新股前瞻|升輝清潔：清潔服務(wù)“水大魚小”，廣東“一哥”欲融資北上

一家企業(yè)在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)，成為區(qū)域市場(chǎng)“領(lǐng)頭羊”，能否獲得市場(chǎng)青睞？這或許是升輝清潔迫切想要驗(yàn)證的。

據(jù)港交所5月29日披露，升輝清潔集團(tuán)控股有限公司(簡(jiǎn)稱“升輝清潔”)向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，信達(dá)國(guó)際為獨(dú)家保薦人。據(jù)悉，該公司曾分別于2021年4月14日、2022年4月24日、2022年11月8日遞表港交所。

近一年左右的時(shí)間里三次遞表港交所，可以感知升輝清潔對(duì)成為上市公司的渴求。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP觀察，升輝清潔想要上市，并非簡(jiǎn)單的獲得融資，還在于上市與否和公司的業(yè)務(wù)發(fā)展有著千絲萬(wàn)縷關(guān)聯(lián)。

廣東省物業(yè)清潔服務(wù)“一哥”

招股書顯示，升輝清潔是中國(guó)一家綜合環(huán)境清潔及維護(hù)服務(wù)供應(yīng)商，也是廣東省知名的物業(yè)清潔服務(wù)供應(yīng)商之一。公司自2000年成立以來(lái)已將業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展至為超過700名客戶提供廣泛的服務(wù)，并將業(yè)務(wù)覆蓋范圍擴(kuò)大至中國(guó)14個(gè)省級(jí)地區(qū)。

公司于往績(jī)期間的主要客戶包括財(cái)富全球500強(qiáng)的中國(guó)物業(yè)發(fā)展商、財(cái)富全球500強(qiáng)的房地產(chǎn)諮詢公司、亞洲及中國(guó)的主要物業(yè)發(fā)展商和物業(yè)管理公司、廣東省的政府部門及邊境管制站以及中國(guó)的機(jī)場(chǎng)管理公司。

公司服務(wù)的場(chǎng)所包括商業(yè)樓宇、機(jī)場(chǎng)等交通樞紐、住宅物業(yè)、購(gòu)物商場(chǎng)及商業(yè)綜合大樓、街道、公園及其他公共空間。公司的環(huán)境清潔及維護(hù)服務(wù)涵蓋高端商業(yè)物業(yè)，如廣州國(guó)際金融中心、廣州太古匯、利通廣場(chǎng)、珠江城大廈、重慶來(lái)福士廣場(chǎng)、深圳來(lái)福士廣場(chǎng)；公共交通樞紐，如重慶江北國(guó)際機(jī)場(chǎng)、廣州白云國(guó)際機(jī)場(chǎng)、港珠澳大橋珠海口岸；高端住宅物業(yè)，如深圳灣一號(hào)；及購(gòu)物商場(chǎng)，如悅匯城。

公司的服務(wù)能力包括提供基本清潔及維護(hù)服務(wù)、垃圾收集及運(yùn)輸服務(wù)、廢物收集及運(yùn)輸服務(wù)、水箱清潔服務(wù)及配套服務(wù)。公司還提供專門清潔服務(wù)，如石材清潔和修復(fù)，以及使用移動(dòng)高架平臺(tái)的高空清潔。

截至2022年，公司收入來(lái)源以物業(yè)清潔為主，其中商業(yè)樓宇清潔收入占比48.7%；住宅樓宇清潔收入占比24.2%。

分地區(qū)看，盡管升輝清潔的業(yè)務(wù)覆蓋14個(gè)省級(jí)地區(qū)，但公司主要的收入來(lái)源于廣東省，2022年，公司來(lái)自廣東的收入達(dá)到4.67億元，占比78.6%。其他省份中，僅有來(lái)自海南省的收入占比超過5%。

需要注意的是，憑借良好的品牌知名度；提供多種清潔及維護(hù)服務(wù)和厚實(shí)的支援服務(wù)組合；以及擁有有多元客戶群，與主要客戶的關(guān)系穩(wěn)固等多重優(yōu)勢(shì)，升輝清潔已經(jīng)在廣東省的物業(yè)清潔市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，廣東省物業(yè)清潔界別經(jīng)歷穩(wěn)定發(fā)展期，加上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。與全國(guó)環(huán)境清潔及維護(hù)服務(wù)市場(chǎng)相比，廣東省屬于行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵地區(qū)，其快速增長(zhǎng)主要源于物業(yè)清潔界別。市場(chǎng)上專門從事物業(yè)清潔的主要業(yè)者眾多，但其旨在以獨(dú)立第三方服務(wù)供應(yīng)商提供全國(guó)性服務(wù)。

2021年，五大行業(yè)參與者占廣東省物業(yè)清潔界別總市場(chǎng)規(guī)模的23.1%。在五大市場(chǎng)參與者中，公司排名第一，市場(chǎng)份額為5.9%。同期，在廣東省商業(yè)物業(yè)清潔子界別，五大參與者的份額為24.8%，升輝清潔以9.1%的市場(chǎng)份額排名第一。

憑借在廣東省的優(yōu)勢(shì)地位，升輝清潔業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步成長(zhǎng)。截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，升輝清潔集團(tuán)收益分別約為4.66億元（人民幣，下同）、5.64億元、5.94億元；期內(nèi)溢利及全面收益總額分別為3131.2萬(wàn)元、3992.1萬(wàn)元、3438.9萬(wàn)元。

業(yè)務(wù)輻射全國(guó)并非易事

在廣東市場(chǎng)坐上頭把交椅后，升輝清潔計(jì)劃在全國(guó)市場(chǎng)邁出更大步伐。公司在招股書中表示，于2023年最后第一季度在對(duì)物業(yè)清潔服務(wù)有殷切需求的中國(guó)一線及新興一線城市（如北京、上海及杭州）設(shè)立三家辦事分處。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP觀察，升輝清潔業(yè)務(wù)輻射全國(guó)并非易事。首先公司需要足夠的資金支撐。招股書顯示，2020年至2022年，公司來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額從2202.7萬(wàn)元下滑至577.9萬(wàn)元。同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物從6743.7萬(wàn)元下滑至5472.2萬(wàn)元。

另一方面，升輝清潔切入北京、上海、浙江市場(chǎng)將面臨強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，根據(jù)行業(yè)報(bào)告，2020年，北京、上海及浙江分別有46,528家、10,967家及11,953家注冊(cè)物業(yè)清潔公司。

升輝清潔在招股書中表示，根據(jù)行業(yè)報(bào)告，如要進(jìn)軍北京、上海及杭州市場(chǎng)，新市場(chǎng)業(yè)者必須具有良好及出眾往績(jī)、聲譽(yù)、專長(zhǎng)及行業(yè)知名度，此等因素成為大多數(shù)入行者涉足相關(guān)市場(chǎng)的障礙。擁有上述競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司能勝過其他公司及取得項(xiàng)目，而于項(xiàng)目招標(biāo)程序中，上市公司因其上市地位而可能享有額外競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

據(jù)此，升輝清潔屢屢向港交所遞表，目的不僅僅為了獲得融資，還是走了一條提升品牌知名度和美譽(yù)度的必由之路。

環(huán)境清潔及維護(hù)市場(chǎng)望穩(wěn)步成長(zhǎng)

從行業(yè)成長(zhǎng)性來(lái)看，中國(guó)環(huán)境清潔及維護(hù)市場(chǎng)已經(jīng)成長(zhǎng)為一個(gè)千億級(jí)的市場(chǎng)，未來(lái)仍有廣闊的成長(zhǎng)空間，因此，升輝清潔選擇將業(yè)務(wù)輻射全國(guó)不無(wú)道理。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)環(huán)境清潔及維護(hù)市場(chǎng)主要由物業(yè)清潔及公共空間清潔界別組成及主導(dǎo)。該兩個(gè)界別的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將由2017年的2,442億元增加至2026年的5,794億元。物業(yè)清潔的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將由2017年的637億元大幅增加至2026年的1,375億元。

于2017年至2021年物業(yè)清潔的市場(chǎng)規(guī)模的復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.1%，反映出整體增長(zhǎng)穩(wěn)定，預(yù)期增長(zhǎng)于2022年至2026年持續(xù)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為6.9%。于2017年至2021年匯總市場(chǎng)規(guī)模的復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.1%，于預(yù)測(cè)期間，2022年至2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.9%。

升輝清潔計(jì)劃重點(diǎn)滲透的北京、上海、浙江三個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模也將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。根據(jù)行業(yè)報(bào)告，北京物業(yè)清潔市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期由2022年的約65億元大幅增至2026年的約89億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為約8.1%，而上海物業(yè)清潔界別的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期按較高的復(fù)合年增長(zhǎng)率約13.6%增長(zhǎng)，由2022年的約84億元增至2026年的約128億元。預(yù)計(jì)浙江省物業(yè)清潔市場(chǎng)規(guī)模將由2022年的約435億元增加至2026年的約546億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為5.8%。

從環(huán)境清潔及維護(hù)行業(yè)發(fā)展大勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)未來(lái)幾年將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，且廣東省作為中國(guó)最繁榮的地區(qū)之一，其經(jīng)濟(jì)體在全國(guó)內(nèi)位居前列，其增長(zhǎng)潛力高于全國(guó)平均水平。憑借著在省內(nèi)的優(yōu)勢(shì)，升輝清潔的業(yè)務(wù)“立足廣東，輻射全國(guó)”。但需要注意的是，環(huán)境清潔及維護(hù)市場(chǎng)屬于人力密集型行業(yè)，人力成本相對(duì)較高，面臨成本上行的壓力，升輝清潔擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，在前期投入時(shí)可能面臨較高的成本壓力，進(jìn)而限制公司短期盈利能力。