Q1營利雙增 解碼華?。?1179，HTHT.US）精益增長的底層邏輯

對于中國酒店業(yè)而言，如果說2022年的年度關(guān)鍵詞是“經(jīng)營承壓”，那今年來隨著社會出行需求的快速恢復(fù)，“加速復(fù)蘇”有望成為貫穿全年的主旋律。

根據(jù)文旅部公布的數(shù)據(jù)，2023年一季度國內(nèi)旅游總?cè)舜?2.16億，同比增長46.5%；國內(nèi)旅游收入1.3萬億元，同比增長69.5%。

出行數(shù)據(jù)“V型”修復(fù)，與此同時酒店行業(yè)也在“跑步”進入全面復(fù)蘇的新階段。以華?。?1179，HTHT.US）為觀察對象，從公司新披露的一季度財報來看，公司的基本面延續(xù)著去年末的良好恢復(fù)態(tài)勢，且復(fù)蘇的勢頭正愈發(fā)強烈。

一方面，華住的核心指標(biāo)表現(xiàn)強勁，Q1酒店營業(yè)額同比增加71.3%至162億元（人民幣，單位下同），收入勁增至45億元，超過此前的業(yè)績指引，同時經(jīng)調(diào)整后的EBITDA為17億元，而上年同期為-3.33億元；另一方面，華住中國的RevPAR（每間可供出租客房收入）恢復(fù)至2019年一季度的118%，這進一步確認(rèn)了公司國內(nèi)業(yè)務(wù)的復(fù)蘇進程在加快。

景氣向上增長加速

不同于去年的緩慢恢復(fù)態(tài)勢，進入2023年后，伴隨著人們出行半徑擴大、商旅出行常態(tài)化，酒店業(yè)的景氣度開始加速向上。

而這從相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營表現(xiàn)上亦可找到支撐，以華住為例，公司的一季報可謂是向外界釋放了強烈的價值信號。

營收端，Q1期間華住的總收入達到45億元，同比增幅高達67.1%。其中，華住中國實現(xiàn)收入36億元，同比增幅為58%，優(yōu)于先前公布的增長53%-57%的收入指引。

拆分收入結(jié)構(gòu)來看，報告期內(nèi)華住的租賃及自有酒店業(yè)務(wù)的收入為29億元，同比增加了75%；管理加盟及特許經(jīng)營酒店的收入為16億元，同比增加了57.1%。

收入規(guī)模超預(yù)期擴張，與此同時華住的盈利表現(xiàn)也漸入佳境。期內(nèi)，華住經(jīng)調(diào)整EBITDA為17億元，其中來自華住中國的經(jīng)調(diào)整EBITDA便達到17億元，較上年同期顯著改善。

華住核心財務(wù)數(shù)據(jù)錄得大幅增長，這與公司經(jīng)營有道、業(yè)務(wù)穩(wěn)步向好有著密切的關(guān)聯(lián)。境內(nèi)業(yè)務(wù)部分，Q1期間華住中國的RevPAR為210元，同比增加58.3%，已恢復(fù)至2019年同期的118%。

進一步細(xì)分，今年前三月華住中國的RevPAR分別恢復(fù)至2019年同期的96%、140%、120%，從變動趨勢來看亦再度驗證了華住中國的復(fù)蘇節(jié)奏正在提速。

華住中國的RevPAR強勁回升，甚至已超過了疫情前水平，這其實也在情理之中。據(jù)了解，報告期內(nèi)華住中國在營酒店的ADR（日均房價）為277元，較上年同期增加了23.9%；OCC（入住率）則為75.6%，同比提升了16.4個pct?？梢姡A住中國的兩項關(guān)鍵指標(biāo)均已有改善，且相較而言ADR數(shù)據(jù)的回暖力度暫時領(lǐng)先于OCC數(shù)據(jù)，這一趨勢亦符合市場預(yù)期。

而在境內(nèi)業(yè)務(wù)如期復(fù)蘇之時，華住旗下DH酒店（德意志酒店集團）的表現(xiàn)同樣可圈可點。數(shù)據(jù)顯示，Q1期間DH酒店的ADR為104歐元，同比上升了17.7%；OCC為53.5%，較上年同期提升了15.5個pct；RevPAR為55歐元，同比增加了65.8%。

精益增長的底氣更足

開局表現(xiàn)強勢，而結(jié)合種種跡象來看，接下來華住的表現(xiàn)還有望持續(xù)“高光”。

一個最新的例證是，對于2023年第二季度，華住方面給出的業(yè)績指引是收入增幅介乎51%-55%之間。同時，公司計劃在2023年新開1400家酒店，預(yù)期收入將較2022年全年增長42%-46%。

華住指引樂觀，而這背后的底層邏輯或源于當(dāng)前公司精益增長的底氣更足了。

首先，外部環(huán)境來看，得益于疫情影響進一步減弱，以及清明、五一等節(jié)假日的催化，國內(nèi)二季度的出行數(shù)據(jù)較之于一季度更加火爆。

以五一為例，據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，今年五一假期期間，全國國內(nèi)旅游出游合計2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.09%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的100.66%。出行人次的高增助推酒店入住率和單價提升明顯。

市場全面轉(zhuǎn)暖為華住業(yè)績繼續(xù)走高提供了有利的外部條件，與此同時，公司自身的積極變化亦不容忽視。

酒店網(wǎng)絡(luò)方面，華住繼續(xù)推動網(wǎng)絡(luò)的擴張，Q1期間華住中國新簽約門店672家，同比增加了26%，新開店262家，閉店209家。截至今年一季度，華住中國在營酒店數(shù)量為8464家，其中39%位于低線城市，同比提升2個pct，公司管道酒店數(shù)量為2304家，其中56%分布在低線城市，同比提升1個pct，公司城市覆蓋數(shù)量進一步增長到1132個。

同時，華住也在主動優(yōu)化酒店結(jié)構(gòu)，淘汰低質(zhì)量酒店,并重點發(fā)展中檔及中高檔品牌酒店。據(jù)了解，期內(nèi)華住主動關(guān)閉的209家門店中有122家屬于經(jīng)濟型軟品牌和漢庭1.0酒店，占比超過半數(shù)。

而與之形成鮮明對比的，則是華住中檔、中高檔酒店的品牌矩陣持續(xù)完善。一方面，華住于一季度適時推出了桔子酒店3.0版本，新產(chǎn)品進一步夯實華住在中端酒店市場的產(chǎn)品競爭力，這預(yù)示著公司中端升級戰(zhàn)略持續(xù)向縱新演繹。

另一方面，公司旗下標(biāo)準(zhǔn)化中高端商務(wù)酒店品牌城際酒店也在深圳、武漢、上海、鄭州等多個城市陸續(xù)開業(yè)。

不僅如此，在市場運營及數(shù)字化等方面，華住也正不斷取得進展。數(shù)據(jù)顯示，一季度華住中國的中央預(yù)定渠道(僅包含華住自有預(yù)定渠道，不含OTA等第三方平臺）的占比創(chuàng)下新高，達到62%，較疫情前提升了15個pct；同時華住會APP和小程序的日活數(shù)據(jù)已經(jīng)分別是疫情前（2019年一季度）的2倍和3倍。

反觀海外市場，DH酒店發(fā)布了全新的城際和Zleep酒店的發(fā)展戰(zhàn)略。此外，DH酒店全面升級了會員忠誠度計劃H Rewards，值得一提的是該計劃還為中國會員在歐洲、中東及非洲的DH旗下酒店提供個性化服務(wù)。

一言以蔽之，現(xiàn)階段綜合內(nèi)外部條件來看，華住基本面加速復(fù)蘇的趨勢已具備強有力的支撐，這也無怪乎公司方面給出了頗為樂觀的二季度指引。窺斑知豹，接下來隨著酒店業(yè)景氣周期的重啟，疊加華住自身能力的進化，公司精益增長的步伐預(yù)計還會加快。