國信證券：維持快手-W(01024)“買入”評級 目標價區(qū)間升至70-93港元

智通財經APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，維持快手-W(01024)“買入”評級，考慮到電商等業(yè)務發(fā)展強勁，上調收入預期，預計2023-25年收入1145/1299/1424億元(調整幅度+4%/+5%/+6%)。費用等控制得當，上調利潤預期，預計2023-25年經調整利潤40/141/206億元，因利潤釋放節(jié)奏加快，目標價區(qū)間上調至70-93港元。公司當前業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好，具體來看：1)收入側：廣告修復態(tài)勢良好，電商與直播業(yè)務增長強勁。2)利潤側：在公司收入增長以及業(yè)務變現(xiàn)效率優(yōu)化下，2023年利潤釋放節(jié)奏加快。

報告中稱，公司2023Q1營業(yè)收入同比+20%，經調整利潤4200萬，首次轉正。23Q1公司營業(yè)收入252億元，同比+20%。毛利率46.4%，同比+4.8pct，同比增長來自雇員福利開支、分成成本等的優(yōu)化。23Q1春節(jié)期間銷售費用控制良好，公司銷售費用絕對值為87億元，同比-8%。銷售費率35%，同比-10.4pct。經調整凈利潤開始轉正，為0.4億元，經調整凈利率0.2%。分地區(qū)來看，國內經營端連續(xù)四個季度盈利。1)國內：國內經營利潤達9.63億元，經營利潤率3.9%。2)海外：經營虧損8.23億元，同比收窄55%，公司繼續(xù)聚焦重點區(qū)域投放。

此外，在商業(yè)化方面：1)廣告：23Q1快手廣告收入131億元，同比+15.1%。復蘇節(jié)奏來看，當前公司外循環(huán)效果廣告已呈現(xiàn)恢復態(tài)勢，預計傳媒資訊、游戲廣告在暑期流量充沛下，增長良好。疊加低基數(shù)，該行預計公司23Q2廣告收入增長可達25%。2)直播電商：收入增長快于GMV增長。其他業(yè)務(主要為直播電商)23Q1收入28.3億元，同比+51%。GMV2248億元，同比+28%。貨幣化率為1.26%，同比上升0.19pct。貨幣化率提升主要系公司嘗試達人分銷抽傭。3)直播：23Q1，直播收入93億元，同比+19%。增長勢頭良好主要得益于頭部公會的引入，預計增長態(tài)勢將延續(xù)。