民生證券：美國短期難以解決猴源緊張問題 海外臨床前CRO訂單有望向中國轉(zhuǎn)移

智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)計美國短期內(nèi)難以解決猴源緊張問題，海外臨床前CRO訂單有望向中國轉(zhuǎn)移，看好具有充足食蟹猴儲備、領(lǐng)先臨床前服務(wù)能力和國際化布局的本土CRO龍頭企業(yè)加速出海，全年業(yè)績有望進一步增長。建議關(guān)注藥明康德(603259.SH)、康龍化成(300759.SZ)、昭衍新藥(603127.SH)、美迪西(688202.SH)等。

民生證券主要觀點如下：

美國實驗用猴供應(yīng)緊張，食蟹猴價格持續(xù)上漲。

美國出現(xiàn)實驗用猴供應(yīng)短缺，將對新藥開發(fā)造成較大影響。非人靈長類是臨床前實驗中重要的模式動物，而食蟹猴是實驗用猴中用量最大的品種，占比接近70%。藥物研發(fā)對實驗用猴的質(zhì)量有很高要求，一般成長到2-3歲才能用于動物實驗，并且具有嚴(yán)格的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。美國每年使用約70000只猴子進行大腦、傳染病和衰老研究，歐盟用量約5000只，英國大約2000只。

根據(jù)美國疾控中心數(shù)據(jù)，2019年美國從中國進口20270只實驗用猴，占到總進口量60%，新冠疫情開始后中國停止了猴子出口。歐美國家為彌補猴子短缺開始增加?xùn)|南亞和毛里求斯的猴子進口，2020年柬埔寨向美國供應(yīng)了超過29000只食蟹猴，柬埔寨的食蟹猴供應(yīng)占美國總進口食蟹猴約60%。2022年11月美國調(diào)查員指控柬埔寨向美國非法出口野生食蟹猴，美國司法部開始對柬埔寨的食蟹猴供應(yīng)鏈進行調(diào)查，查爾斯河和Inotiv等公司已停止從柬埔寨進口食蟹猴。隨著亞洲猴子來源的枯竭和美國本土靈長類動物中心短期內(nèi)無法擴大規(guī)模，美國實驗用猴短缺正在持續(xù)加劇，有可能導(dǎo)致美國企業(yè)的新藥開發(fā)推遲。

供應(yīng)緊張導(dǎo)致價格快速提升，美國實驗用猴漲價至新冠前15倍。

由于中國停止猴子出口和柬埔寨猴子供應(yīng)鏈出現(xiàn)問題，短期內(nèi)沒有能替代亞洲供應(yīng)的全球貨源，而新藥研發(fā)需求保持旺盛，導(dǎo)致美國實驗室用猴的價格持續(xù)上漲。在新冠大流行前美國實驗用猴價格在4000-7000美元，根據(jù)《日經(jīng)亞洲評論》5月16日文章報道，截至2023年4月，美國猴子價格提升至約6萬美元(42萬人民幣)，漲到了新冠疫情前的約15倍。

中國食蟹猴價格企穩(wěn)，海外臨床前CRO訂單有望向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。

根據(jù)2021年中國實驗靈長類養(yǎng)殖開發(fā)協(xié)會統(tǒng)計，中國食蟹猴和恒河猴存欄24萬余只，年生產(chǎn)量為3萬只左右，而內(nèi)需已高達4萬只。近年來國內(nèi)實驗用猴市場需求大幅增加，而實驗用猴資源進口受阻，供需也出現(xiàn)了階段性緊張，導(dǎo)致猴價持續(xù)增長。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2017年國內(nèi)食蟹猴的平均市場價格為1.38萬元/只，截至2020年9月30日的9個月價格為4.2萬元/只，2022年最高價接近19萬元/只，近期業(yè)內(nèi)主要公司實驗用猴的采購價格相對穩(wěn)定。

國內(nèi)部分CRO龍頭企業(yè)自2019年開始布局上游實驗猴供應(yīng)商賽道，實驗用猴供應(yīng)相對充足。2019年藥明康德收購了廣東春盛猴場;2021年康龍化成收購了肇慶創(chuàng)藥、康瑞泰，2022收購了安凱毅博;2022年昭衍新藥收購了廣西瑋美生物和云南英茂生物。如果海外實驗用猴供應(yīng)緊張和價格高位的情況持續(xù)下去，海外臨床前CRO訂單有望向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。

風(fēng)險提示：新項目拓展不達預(yù)期;行業(yè)政策超預(yù)期變動風(fēng)險;公司海外拓展不及預(yù)期;地緣政治風(fēng)險;訂單短期波動風(fēng)險;匯率波動風(fēng)險。