浦銀國(guó)際：維持阿里巴巴-SW(09988)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)118港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浦銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持阿里巴巴-SW(09988)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，F(xiàn)Y4Q23收入低于市場(chǎng)預(yù)期0.5%，調(diào)整后凈利潤(rùn)低于市場(chǎng)預(yù)期0.6%，調(diào)整后凈利率為13.1%，該行小幅下調(diào)對(duì)其FY24E/25E收入預(yù)測(cè)0.8%/0.6%，目標(biāo)價(jià)118港元。

報(bào)告中稱(chēng)，阿里巴巴中國(guó)商業(yè)收入同比下降3%至1361億，低于市場(chǎng)預(yù)期4.3%;零售商業(yè)收入下降3%，其中客戶(hù)管理收入下降5%，主要是GMV取得中單位數(shù)下降;中國(guó)商業(yè)調(diào)整后EBITA率同比提升5pct至28%，主要是淘特、淘菜菜和盒馬的虧損收窄;FY23淘寶天貓線上實(shí)物商品GMV同比取得中單位數(shù)下降;2023年3月份淘寶天貓GMV轉(zhuǎn)正，主要由服飾及保健品品類(lèi)強(qiáng)勁增長(zhǎng)推動(dòng)。

該行認(rèn)為，隨著消費(fèi)復(fù)蘇，公司FY1Q24GMV有望恢復(fù)正增長(zhǎng)。國(guó)際商業(yè)收入同比增長(zhǎng)29%至185億，高于市場(chǎng)預(yù)期9.4%;其中零售商業(yè)同比增長(zhǎng)41%，主要由Trendyol、Lazada和速賣(mài)通的收入增長(zhǎng)推動(dòng)，訂單量同比增加15%;國(guó)際商業(yè)調(diào)整后EBITA率同比提升5pct至-13%，主要是Trendyol虧損收窄。公司宣布國(guó)際商業(yè)集團(tuán)計(jì)劃對(duì)外融資，以支持業(yè)務(wù)擴(kuò)張，該行預(yù)計(jì)國(guó)際商業(yè)業(yè)務(wù)仍將保持較快增速。

此外，公司多個(gè)業(yè)務(wù)板塊將尋求上市，有望推動(dòng)集團(tuán)估值修復(fù)：云智能集團(tuán)將通過(guò)分配股息方式實(shí)現(xiàn)完全分拆并將尋求上市，目標(biāo)未來(lái)12個(gè)月完成;阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)將對(duì)外融資，以支持業(yè)務(wù)擴(kuò)張;菜鳥(niǎo)集團(tuán)目標(biāo)未來(lái)12至18個(gè)月完成上市;盒馬目標(biāo)未來(lái)6至12個(gè)月完成上市。該行認(rèn)為集團(tuán)治理變革在有序推進(jìn)，各業(yè)務(wù)板塊未來(lái)上市時(shí)間線也逐漸清晰，將進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)估值修復(fù)。