國(guó)盛證券：維持百度集團(tuán)-SW(09888)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)181港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持百度集團(tuán)-SW(09888)“買入”評(píng)級(jí)，看好其在AIGC的全棧布局、自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)與AI云的成長(zhǎng)空間及廣告業(yè)務(wù)的逐步復(fù)蘇，目標(biāo)價(jià)181港元。公司2023Q1營(yíng)收利潤(rùn)超預(yù)期，核心non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)54億元，同比增長(zhǎng)45%，對(duì)應(yīng)non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率23%，同比提升6pct。利潤(rùn)率提升主要得益于廣告業(yè)務(wù)復(fù)蘇，及AI云首次實(shí)現(xiàn)Non-GAAP層面盈利。愛(ài)奇藝實(shí)現(xiàn)營(yíng)收83億元，同比增長(zhǎng)15%，non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)10億元，創(chuàng)新高。

國(guó)盛證券主要觀點(diǎn)如下：

移動(dòng)生態(tài)：收入增速轉(zhuǎn)正，后續(xù)有望持續(xù)改善。

Q1百度核心廣告收入為166億元，同比增長(zhǎng)6%，重回正增長(zhǎng)。該行預(yù)計(jì)主要由于廣告主基于更高的ROI預(yù)期，積極加大廣告投放力度，同時(shí)線下活動(dòng)也加速了醫(yī)療、本地生活等賽道的復(fù)蘇。該行預(yù)計(jì)后續(xù)廣告收入增速有望持續(xù)恢復(fù)，全年有望達(dá)7%。此外，公司計(jì)劃把AIGC整合至百度App及搜索中，有望進(jìn)一步增強(qiáng)用戶體驗(yàn)、提升用戶粘性，并形成新的引流入口。長(zhǎng)期來(lái)看，百度廣告業(yè)務(wù)將持續(xù)修煉內(nèi)功，創(chuàng)造穩(wěn)定現(xiàn)金流。

智能云：non-GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)首次轉(zhuǎn)正，有望維持較快增長(zhǎng)。

Q1云業(yè)務(wù)收入為42億元，同比增長(zhǎng)8%，首次實(shí)現(xiàn)Non-GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，得益于公司在智能交通等強(qiáng)項(xiàng)領(lǐng)域的老客戶復(fù)購(gòu)以及解決方案標(biāo)準(zhǔn)化程度提升，預(yù)計(jì)隨項(xiàng)目落地，后續(xù)利潤(rùn)率有望提升。未來(lái)，該行預(yù)計(jì)公司將在渠道拓展等層面持續(xù)發(fā)力，同時(shí)文心大模型有望幫助公司獲取新項(xiàng)目、引流客戶至基礎(chǔ)云業(yè)務(wù)及提升子行業(yè)小模型開(kāi)發(fā)效率，進(jìn)一步打開(kāi)云業(yè)務(wù)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。

文心一言：具備全棧自研及豐富下游場(chǎng)景，持續(xù)探索應(yīng)用方向。

百度在底層算力、框架及模型研發(fā)、以及搜索等數(shù)據(jù)方面具備較強(qiáng)積累，后續(xù)有望持續(xù)探索應(yīng)用方向：1)擴(kuò)展AI云內(nèi)容，對(duì)工業(yè)、金融、交通、能源、媒體等行業(yè)，提供除IaaS/PaaS/SaaS外的MaaS模型即服務(wù)功能;2)基于搜索引擎、智能音箱、智能駕駛等下游應(yīng)用生態(tài)，探索多模態(tài)應(yīng)用。該行期待百度文心大模型持續(xù)迭代，并在AI應(yīng)用拓展道路上進(jìn)行率先探索，預(yù)計(jì)其中長(zhǎng)期將對(duì)百度的核心競(jìng)爭(zhēng)力做出貢獻(xiàn)。

智能駕駛：Robotaxi持續(xù)擴(kuò)展版圖，商業(yè)化加速。

4月17日，百度“蘿卜快跑”百度智行獲得上海市首批智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范運(yùn)營(yíng)通知書(shū)，正式在嘉定區(qū)啟動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)出租示范運(yùn)營(yíng)。目前，蘿卜快跑已在北京、上海、廣州、深圳、武漢、重慶等城市開(kāi)展自動(dòng)駕駛出行服務(wù)。公司Q1蘿卜快跑訂單量達(dá)66萬(wàn)次，同比增長(zhǎng)236%，商業(yè)化的進(jìn)程有望持續(xù)加速。