偉易達（00303）亮成績單：營利雙降 增長新動能難尋

在經(jīng)歷完三月有余的盤整后，偉易達（00303）的股價終于有了“動靜”。

5月18日，偉易達股價高開高走，盤中漲幅一度擴大至12.67%。截至當天收盤，偉易達股價收報49.8港元，漲幅10.67%；同時全天換手率升至0.8%，為近三月新高。

而在偉易達股價異動的前一晚，公司還披露了2023財年年報。財報顯示，2023財年偉易達實現(xiàn)收入22.42億美元，同比下滑5.4%；歸母凈利潤1.49億美元，同比下降13.6%。

核心財務數(shù)據(jù)雙降，然而耐人尋味的是，績后偉易達的股價不跌反漲，背后緣由何在？

在智通財經(jīng)APP看來，偉易達股價突然走強或與公司業(yè)績略超市場預期有關。此前，偉易達曾發(fā)布盈警，彼時公司稱其2023財年的歸母凈利潤跌幅區(qū)間預計在-15%至-20%。顯然，從公司最終發(fā)布的財報來看，偉易達的實際盈利情況還是要優(yōu)于此前業(yè)績預告披露的數(shù)據(jù)。

值得一提的是，5月19日偉易達開盤后低開低走，成交量亦再度萎縮。就盤面而言，投資者似乎對于進一步做多的熱情并不高…… 

業(yè)績“亮燈”

作為行業(yè)“老兵”，偉易達在電子學習產(chǎn)品和家用電話領域有著豐富的經(jīng)驗，并已形成了較強的市場影響力。

盡管行業(yè)地位突出，但在市場“逆風”期，偉易達依然難逃業(yè)績調整的境遇。

回顧2023財年，受通脹居高不下、利率持續(xù)上升等多重不利因素影響，歐美企業(yè)及消費者的信心不斷受到侵蝕。一方面，由于消費者對價格更加敏感，減少購買非必需品，這令零售商趨向于收緊庫存并減少訂單；另一方面，美元的走強，也增加了美國以外零售商的壓力。

在此背景下，偉易達的主業(yè)面臨著較大的增長挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，2023財年，偉易達的電子學習產(chǎn)品和電訊產(chǎn)品收入分別為8.91億美元、3.78億美元，同比上一財年分別下跌了13.2%、7.1%。同期，偉易達的承包生產(chǎn)服務的收入為9.72億美元，同比微增了3.6%。

而若分地域來看，2023財年偉易達在各地區(qū)的銷售表現(xiàn)漲跌互現(xiàn)。譬如，偉易達在北美洲、歐洲的收入分別為9.84億美元、9.17億美元，較上一財年下滑了7.9%、10.5%；同期，公司在亞太區(qū)及其他地區(qū)的表現(xiàn)仍逆勢增長，收入規(guī)模分別為3.16億美元、0.24億美元，增幅分別達到了23.9%、10%。

偉易達的業(yè)務在各地區(qū)表現(xiàn)不一，這或許已可算作在預期之內。以家用電話為例，近年來美國的家用電話市場持續(xù)收縮，而去年更是階段性出現(xiàn)了供應緊張的問題，這令其在該區(qū)域的業(yè)績壓力陡增。

盈利方面，盡管偉易達的收入規(guī)模同比負增長，但得益于報告期內公司的材料成本和運費下跌，以及勞工成本和生產(chǎn)支出的縮減，再疊加其產(chǎn)品售價的上升，公司的綜合毛利率保持在28.3%，與上一財年基本持平。而偉易達的歸母凈利潤下跌13.6%至1.49億元，凈利率為6.7%，較上一財年減少了0.6pct。

增長壓力難消

盡管績后偉易達股價“異軍突起”，但從反彈的持續(xù)性來看似乎并不盡如人意。

智通財經(jīng)APP認為，偉易達的股價升勢“后繼無力”或也可算是在預期之內。一個旁證是，根據(jù)公司年報，偉易達自身對于后市亦流露出了一絲“悲觀”的態(tài)度。年報顯示，偉易達認為“消費者對價格依然敏感，購物意欲低迷，導致偉易達的客戶在下訂單和管理庫存時態(tài)度審慎”，而展望未來，公司對于2024財年的預判是收入將“持平”，而盈利能力或因得益于成本端壓力的消減而有所回升。

拆解來看，偉易達的業(yè)績壓力或許仍然主要集中在家用電話等傳統(tǒng)產(chǎn)品，尤其是在美國市場這一品類的銷售額收縮態(tài)勢預計仍將持續(xù)。除此以外，鑒于全球經(jīng)濟環(huán)境不明朗，客戶在下訂單和庫存管理方面普遍持審慎態(tài)度，偉易達的承包生產(chǎn)服務收入預計難以錄得增長。

好消息是，偉易達的部分新產(chǎn)品取得了較為正面的市場反饋。譬如，公司新推出的嬰幼兒和學前產(chǎn)品，以及擴充了的授權產(chǎn)品系列，對于提振公司的業(yè)績表現(xiàn)起到了積極的作用。

而對于業(yè)績更加積極的影響因素或許在于成本回落的趨勢仍在強化。據(jù)了解，得益于供應問題的紓解，材料成本預計將繼續(xù)下降。與此同時，包括中國在內的直接勞工成本的趨穩(wěn)，亦將減輕公司在用人方面的經(jīng)濟壓力。此外，運費也已回歸到疫情前水平。

拉長時間線來看，偉易達的股價頹勢歸根結底或許還是基本面增長停滯所致?；厮輾v史，2019財年-2023財年，偉易達的收入分別為21.62億美元、21.66億美元、23.72億美元、23.71億美元、22.42億美元，歸母凈利潤分別為1.71億美元、1.91億美元、2.31億美元、1.73億美元、1.49億美元。核心財務數(shù)據(jù)均處在連續(xù)負增長的通道之中。

而結合公司的最新表態(tài)來看，短期看偉易達的收入規(guī)模想要重拾增長難度不小，同時由于內生增長動能不足，公司盈利向上的彈性抑或受到抑制。基于此，在基本面成長性欠佳的大背景下，偉易達的股價升勢恐難有持續(xù)性。