Q1全面盈利，高質(zhì)量發(fā)展的斗魚(DOYU.US)釋放關(guān)鍵信號

斗魚(DOYU.US)基本面的悄然變化值得投資者重點關(guān)注。

5月18日，斗魚發(fā)布了2023年的第一季度財報。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)公司核心優(yōu)質(zhì)用戶保持了穩(wěn)定和部分回流，移動端季度平均MAU為5020萬，付費用戶為450萬。期內(nèi)收入為14.83億元，凈利潤1450萬元，非美國通用會計準(zhǔn)則下的凈利潤為2580萬元，實現(xiàn)了全面盈利。

這向市場釋放了一個關(guān)鍵信號：即自2021年以來，公司連續(xù)季度虧損的歷史已被終結(jié)，斗魚立足全新行業(yè)環(huán)境的運營策略調(diào)整已經(jīng)初見成效。

顯然，斗魚的發(fā)展已進(jìn)入了一個全新階段，隨著公司為股東持續(xù)創(chuàng)造價值，其估值體系也將發(fā)生變化。通過對最新財報的剖析，斗魚內(nèi)在價值提升的邏輯將更加清晰。

加大內(nèi)容生態(tài)建設(shè)打造差異化競爭壁壘

近兩年市場對游戲直播行業(yè)的競爭格局有所擔(dān)憂，這不僅是因為玩家之間產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化，且用戶滲透逐漸見頂，市場進(jìn)入了存量競爭時代，亦是因為以抖音、快手為代表的短視頻平臺的崛起再度加劇了競爭，整個游戲直播行業(yè)可謂是“負(fù)重前行”。

正所謂“逆境方顯本色”，斗魚已逐漸展現(xiàn)了其獨特之處。之所以能取得當(dāng)前的成績，與斗魚堅定執(zhí)行“以游戲為核心的多元化內(nèi)容生態(tài)平臺”的發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)貼合游戲特點打造多元化的精品內(nèi)容，圍繞提升用戶體驗完善產(chǎn)品的互動性功能，構(gòu)建了更加多元化的內(nèi)容消費場景有直接關(guān)系。

這背后的邏輯在于，打造差異化的競爭壁壘，從而形成核心競爭優(yōu)勢?？v觀不同行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，它們往往是以差異化的產(chǎn)品和服務(wù)開拓了屬于自己的戰(zhàn)場，從而實現(xiàn)了持續(xù)成長，這在游戲直播行業(yè)同樣適用。

斗魚堅持以游戲為核心擴(kuò)大平臺內(nèi)容生態(tài)多元化，便是與短視頻平臺形成差異競爭。短視頻平臺雖然有用戶優(yōu)勢，但其在游戲賽道的深耕程度會弱于斗魚這樣的垂直平臺，因此難以滿足資深游戲用戶對深度、多元游戲內(nèi)容的強(qiáng)烈需求，斗魚通過對游戲產(chǎn)業(yè)的深度布局，沉淀的則是對平臺黏性更高的中重度優(yōu)質(zhì)用戶群體。在此基礎(chǔ)上，斗魚通過展開內(nèi)容生態(tài)多元化以滿足用戶的多樣化觀看需求。

報告期內(nèi)，斗魚繼續(xù)加大對游戲內(nèi)容生態(tài)建設(shè)的投入。隨著賽事版權(quán)價格回歸到合理水平，斗魚基于版權(quán)影響力及用戶需求的綜合考慮，恢復(fù)了對英雄聯(lián)盟LPL、S賽等核心賽事版權(quán)的采買，充實了核心電競內(nèi)容的儲備。在一季度中，斗魚共轉(zhuǎn)播超20場官方大型賽事活動，包括了LPL春季賽、KPL春季賽、PEL春季賽等，滿足了廣大游戲電競受眾的觀賽需求。

貼合游戲打造多元化的精品內(nèi)容亦是形成差異競爭的關(guān)鍵一環(huán)，斗魚通過自制優(yōu)質(zhì)內(nèi)容與其他游戲直播平臺以及短視頻平臺形成差異化競爭，有效降低了同質(zhì)化，進(jìn)一步提升用戶對平臺的黏性。

在自制賽事方面，斗魚一季度推出了近80場電競賽事，包括了斗魚群英杯S2、2023斗魚和平精英秋名山杯S1、永劫無間“出招吧!女武神”S2、CSGO“瞄準(zhǔn)吧!女神”S3等。通過多元化的賽事內(nèi)容體系，斗魚為用戶提供了更為豐富多彩的內(nèi)容服務(wù)。

除賽事內(nèi)容之外，斗魚報告期內(nèi)的PGC自制綜藝也持續(xù)豐富。3月魚樂盛典9周年斗魚年度頒獎典禮于武漢落地，這是一場充分體現(xiàn)斗魚娛樂內(nèi)容制作能力的年度盛會，斗魚力邀陳小春、早安(D.M.G)、Round 2-貳萬、AKB48TeamSH傾情加盟，攜手人氣主播東北大鵪鶉、阿二Ayer、帥寶Serena、堯順宇、Minana呀，打造了一場萬千主播與水友參與其中的全網(wǎng)狂歡。此外，《酒館不打烊》《燃燒吧火鳳凰》《擼個假》《XIN跳玩家》《勇敢者游戲》等10多個自制PGC綜藝也在該季度相繼上線，并獲良好反饋。

顯然，在行業(yè)的壓力之下，斗魚已摸索出了一條符合自身發(fā)展的以產(chǎn)品驅(qū)動增長的高質(zhì)量成長道路，即不追求虛浮、變現(xiàn)率低的用戶數(shù)量的增長，而是推動以游戲為中心的社區(qū)生態(tài)系統(tǒng)的健康發(fā)展，并通過推出一系列優(yōu)質(zhì)游戲內(nèi)容專注于提高用戶質(zhì)量從而實現(xiàn)可持續(xù)的增長，以此鞏固公司在國內(nèi)游戲直播行業(yè)的綜合競爭力和領(lǐng)先地位，這也是報告期內(nèi)斗魚優(yōu)質(zhì)用戶穩(wěn)定并有部分回流的關(guān)鍵所在。

組合拳助力平臺高質(zhì)量發(fā)展

若深入分析斗魚的財務(wù)表現(xiàn)能發(fā)現(xiàn)，其高質(zhì)量發(fā)展不僅體現(xiàn)在了對優(yōu)質(zhì)社區(qū)內(nèi)容的打造上，精細(xì)化運營、降本增效以及新貨幣化探索的組合拳亦是斗魚高質(zhì)量發(fā)展的真實寫照。

優(yōu)質(zhì)社區(qū)內(nèi)容與精細(xì)化運營可謂是相輔相成，通過精細(xì)化的運營，斗魚在降低成本的同時，亦可提升用戶的體驗，從而增加用戶與平臺的黏性，這與優(yōu)質(zhì)內(nèi)容在目標(biāo)上具有一致性。

報告期內(nèi)，斗魚在精細(xì)化運營方面再下“功夫”。公司針對LPL新增了純凈賽事直播間、戰(zhàn)隊集卡等獨家觀賽功能，為用戶帶來更為新穎的賽事內(nèi)容體驗。由12位行業(yè)頭部英雄聯(lián)盟主播開啟的賽事二路直播受到用戶的熱烈追捧。據(jù)不完全統(tǒng)計，在該季度內(nèi)的LPL春季賽期間，斗魚二路直播間日均DAU是2021年斗魚直播英雄聯(lián)盟春季賽同期的近4倍，觀看時長也整體上升了200%。

同時，在KPL賽事中，斗魚也對賽事體驗進(jìn)行了全新升級，進(jìn)一步發(fā)力精細(xì)化運營。平臺新增了第一視角直播間多屏觀看功能，用戶發(fā)送彈幕即可同步解鎖;對直播間展示進(jìn)行了優(yōu)化，給用戶帶來了更純粹的觀賽體驗，從而進(jìn)一步拉升了王者榮耀分區(qū)的活躍度和用戶粘性。斗魚表示，對比去年KPL春季賽，本季度用戶觀看時長增長超50%，觀賽人數(shù)增長27%，彈幕量增加51%，多項數(shù)據(jù)均出現(xiàn)大幅增長。

此外，斗魚還在在第一季度推出了一系列創(chuàng)新用戶互動玩法，春節(jié)期間平臺聯(lián)動王者榮耀在游戲內(nèi)上線了Gemini春節(jié)游戲定制語音包，獲得了較高的用戶關(guān)注，直播間平臺新增用戶環(huán)比增長超過120%。

報告期內(nèi)斗魚的降本增效成果亦十分顯著。智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，斗魚該季度的總營業(yè)費用約為2.04億元，同比下降超40%，環(huán)比下降15.7%，銷售及營銷費用、一般開支及行政開支均有不同程度的下降，這說明斗魚的管理能力、經(jīng)營能力有明顯提高，是公司能全面扭虧為盈的關(guān)鍵。

與此同時，斗魚本季度鉆粉會員規(guī)模穩(wěn)定增長，得益于游戲特定會員服務(wù)帶來的其他收入提升，斗魚2023年第一季度廣告及其他收入為1.14億元，實現(xiàn)了同比66.6%的增長。

同時，斗魚與游戲廠商緊密合作，推出了針對不同游戲產(chǎn)品的個性化會員服務(wù)，拓展了健康多元的營收渠道。在第一季度中，英雄聯(lián)盟手游道具小店上線了限定皮膚、平臺獨家稀有“家園衛(wèi)士”以及平臺側(cè)合作寶箱“牛氣天選魄羅寶箱”等道具，活動期間超27%用戶首次為平臺付費。

通過上述的分析不難發(fā)現(xiàn)，斗魚之所以能實現(xiàn)盈利，是因為公司的發(fā)展策略走在了正確的道路上，其以產(chǎn)品驅(qū)動高質(zhì)量增長的邏輯得以驗證，公司通過打造優(yōu)質(zhì)社區(qū)內(nèi)容、精細(xì)化運營、降本增效的組合拳平穩(wěn)度過了行業(yè)陣痛期。

這就意味著，斗魚當(dāng)下的真實發(fā)展現(xiàn)狀與市場的擔(dān)憂并不相符，公司目前股價持續(xù)處于低位且PB估值僅有0.35倍便說明市場仍未意識到斗魚基本面的變化，這其中有著明顯的預(yù)期差。一旦斗魚的高質(zhì)量發(fā)展策略得以繼續(xù)貫徹落實，持續(xù)的盈利將為股東持續(xù)創(chuàng)造價值，屆時，斗魚的真實價值將被市場所挖掘，從而帶動其PB估值大幅修復(fù)亦是有較大可能。