浙商證券：“中特估”行情催化下 看好保險行業(yè)

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，保險負(fù)債端底部反轉(zhuǎn)，資產(chǎn)端受益于“中特估”標(biāo)的股價上行，投資收益增厚，資負(fù)共振，當(dāng)前估值低位，“中特估”行情催化下，維持行業(yè)“看好”評級。

事件：

6家上市險企合計，壽險23M4單月保費同比+4.8%(前值+9.0%)，23M1-4累計同比+3.0%(前值+2.8%);財產(chǎn)險23M3單月保費同比+7.9%(前值+10.7%)，23M1-4累計同比+9.8%(前值+10.3%)。

▍浙商證券主要觀點如下：

1、壽險：延續(xù)復(fù)蘇

23M4單月，壽險保費同比太平+10.1%(前值+11%)>平安+7.7%(前值+8.1%)>人保+6.2%(前值+22.2%)>國壽+5.6%(前值+10.2%)>新華-2.0%(前值-0.5%)>太保-5.7%(前值+6.2%)。23M1-4累計，保費同比平安+6.0%(前值+5.6%)>國壽+4.0%(前值+3.9%)>太平+2.8%(前值+1.3%)>人保+2.7%(前值+2.3%)>新華-0.5%(前值-0.2%)>太保-2.9%(前值-2.6%)。

4月單月保費，總體同比+4.8%，太保、新華同比下降，推測主要由于壓降銀保渠道的躉交業(yè)務(wù)所致;4月累計保費看，總體同比+3%，增速環(huán)比上月略升0.2pc。23M4單月的新單保費預(yù)計高增，根據(jù)人保壽的數(shù)據(jù)，其首年期交保費翻倍，同比+106.5%，除了去年同期的低基數(shù)原因，更有預(yù)定利率下調(diào)導(dǎo)致的短期銷售放量驅(qū)動。

展望未來，保本保息、長期鎖息的儲蓄型保險產(chǎn)品依然具備稀缺性，在客戶資產(chǎn)配置中占有獨特優(yōu)勢，同時，隨著重疾險產(chǎn)品升級(如太保的金生無憂重疾險，提供最高300%的基本保額，核心保障杠桿領(lǐng)先市場，同時附加預(yù)防、診斷、治療及康復(fù)的全周期、一站式重疾專案管理增值服務(wù))，預(yù)計保險負(fù)債端延續(xù)復(fù)蘇。

2、產(chǎn)險：增速回落

23M4單月，產(chǎn)險保費同比太保+13.2%(前值+13.8%)>平安+7.3%(前值+5.9%)>人保+6.7%(前值+11.7%)>太平+2.9%(前值+12.1%)。23M1-4累計，保費同比太保+16.0%(前值+16.8%)>太平+15.6%(前值+19.6%)>人保+9.5%(前值+10.2%)>平安+5.8%(前值+5.4%)。

4月單月保費，雖然整體增速有所回落，但依然保持高個位數(shù)以上的穩(wěn)健增長，其中，人保車險保費同比+6.1%，非車保費同比+7.4%，意健險及企財險業(yè)務(wù)同比分別為-2.8%、-2.4%，影響非車險保費增速，預(yù)計此系公司主動優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，減少高風(fēng)險業(yè)務(wù)所致。

展望未來，國內(nèi)汽車消費潛能仍在，預(yù)計隨著更多擴大汽車銷售的有效政策刺激，車險有望平穩(wěn)增長，同時，隨著經(jīng)濟恢復(fù)，非車領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展，預(yù)計非車險保費延續(xù)景氣。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟失速，壽險改革滯緩，權(quán)益市場低迷，長端利率下行，地產(chǎn)風(fēng)險擴大。