國盛證券：4月鋼鐵行業(yè)供需呈現(xiàn)雙弱 后續(xù)有望邁入產(chǎn)業(yè)集中與盈利復蘇新階段

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，鋼鐵板塊盈利有望逐步好轉，行業(yè)估值修復空間巨大。一方面焦煤、鐵礦供給端的擾動以及粗鋼產(chǎn)量調控預期為冶煉環(huán)節(jié)提供利潤擴張空間，年初以來鋼廠盈利逐步好轉，另一方面當前鋼鐵板塊多數(shù)龍頭企業(yè)pb偏低，悲觀預期得到充分釋放，中特估相關概念有望加速低估值國資鋼企實現(xiàn)估值進一步修復，同時隨著鋼企兼并重組以及粗鋼產(chǎn)量調控的持續(xù)，行業(yè)供給受限的同時集中度有望進一步提高，鋼鐵行業(yè)有望邁入產(chǎn)業(yè)集中與盈利復蘇的新階段。

投資建議：繼續(xù)推薦受益于鋼鐵行業(yè)景氣周期及產(chǎn)業(yè)升級趨勢的中信特鋼(000708.SZ)，建議關注兼具抗周期特征的復蘇受益標的華菱鋼鐵(000932.SZ)，行業(yè)龍頭寶鋼股份(600019.SH);同時繼續(xù)推薦受益于油氣、核電景氣周期的久立特材(002318.SZ);受益于火電重啟及風光新能源裝機高增的望變電氣(603191.SH)，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰(300881.SZ)，受益于復蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務的甬金股份(603995.SH)，建議關注受益于煤電新建及進口替代趨勢的武進不銹(603878.SH)。

國盛證券主要觀點如下：

統(tǒng)計局公布2023年4月鋼鐵行業(yè)相關數(shù)據(jù)，結合前期海關進出口數(shù)據(jù)匯總如下：

總產(chǎn)量方面，4月國內粗鋼產(chǎn)量9264萬噸，同比-1.5%(環(huán)比3月-8.4pct，下同);生鐵產(chǎn)量7784萬噸，同比+1.0%(環(huán)比-6.3pct);鋼材產(chǎn)量11995萬噸，同比+5.0%(環(huán)比-3.1pct)。1-4月粗鋼累計產(chǎn)量35439萬噸，同比+4.1%;生鐵累計產(chǎn)量29763萬噸，同比+5.8%;鋼材累計產(chǎn)量44636萬噸，同比+5.2%。

日均產(chǎn)量方面，4月國內粗鋼日均產(chǎn)量308.8萬噸，與3月均值持平;生鐵日均產(chǎn)量259.5萬噸，環(huán)比3月均值+3.0%;鋼材日均產(chǎn)量399.8萬噸，環(huán)比3月均值-2.6%。

鋼材進出口方面，4月我國出口鋼材793.2萬噸，同比+59.4%(環(huán)比上月-0.3pct)，進口鋼材58.5萬噸，同比-38.8%(環(huán)比-6.1pct)，1-4月累計出口鋼材2801.4萬噸，同比+54.3%，累計進口鋼材249.8萬噸，同比-40.1%。

原料進口方面，4月我國進口鐵礦砂及其精礦9044.2萬噸，同比+5.1%(環(huán)比-9.7pct);進口煤及褐煤4067.6萬噸，同比+72.7%(環(huán)比-78.0pct);1-4月累計進口鐵礦砂及其精礦38468.4萬噸，同比+8.6%，累計進口煤及褐煤14247.6萬噸，同比+88.8%。

建筑業(yè)方面，根據(jù)累計值折算，4月我國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額單月同比-16.2%(環(huán)比-9.0pct);商品房銷售面積單月同比-11.8%(環(huán)比-8.4pct);房屋新開工面積單月同比-28.3%(環(huán)比+0.7pct);房屋施工面積增加量-45.7%(環(huán)比-11.5pct);房屋竣工面積增加量同比+37.3%(環(huán)比+5.2pct);1-4月我國基建投資(不含電力)同比8.5%。

制造業(yè)方面，4月鋼鐵主要下游工業(yè)增加值如下：電氣機械同比+17.3%(較3月同比增速+0.4pct，下同);汽車制造同比+44.6%(環(huán)比+31.1pct);通用設備同比+13.5%(環(huán)比+8.9pct);專用設備同比+9.1%(環(huán)比+1.8pct)。

供需呈現(xiàn)雙弱局面，噸鋼盈利觸底反彈。4月粗鋼產(chǎn)量同比小幅回落，日均粗鋼產(chǎn)量月環(huán)比持平，日均生鐵與鋼材產(chǎn)量一升一降，截至4月底粗鋼產(chǎn)量同比仍增4.1%，若維持粗鋼平控政策，下半年產(chǎn)量調控力度或加大;下游主要耗鋼行業(yè)中地產(chǎn)投資增速低迷，除新開工及竣工外均環(huán)比持續(xù)走弱，基建投資保持較高增速，鋼鐵相關制造行業(yè)增加值普遍回升;5月以來周度表需偏弱運行，隨著原料價格持續(xù)走弱，主流鋼材噸鋼毛利已顯著修復，247家鋼廠盈利比例為23.8%。

鋼材凈出口維持高位，鐵礦進口節(jié)奏相對放緩。4月鋼材凈出口環(huán)比+1.9%，維持相對高位水平;4月國內生鐵產(chǎn)量環(huán)比降0.3%，鐵礦進口環(huán)比降9.8%，鐵礦進口節(jié)奏相對放緩，帶動4月底45港口鐵礦庫存較3月底回落4.3%。

風險提示：國內產(chǎn)量調控政策不及預期、下游需求不及預期、原料價格大幅上漲。