中信建投：資金面陷入存量博弈 關(guān)注結(jié)構(gòu)性景氣與政策預(yù)期方向

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)降溫，4月PMI數(shù)據(jù)走弱明顯低于季節(jié)同期水平，CPI和PPI同比繼續(xù)探底，市場(chǎng)等待政策加碼。短期在低位方向中尋找機(jī)會(huì)，中特估與AI短期休整，但仍是中期重要線索。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：電力、醫(yī)藥、新能源汽車、家電、工業(yè)母機(jī)、半導(dǎo)體設(shè)備等，主題關(guān)注：雄安新區(qū)等。

▍中信建投證券主要觀點(diǎn)如下：

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，資金面存量博弈

“弱預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”已有定價(jià)，市場(chǎng)進(jìn)一步下跌空間不大，同時(shí)疫后復(fù)蘇進(jìn)程和前期政策表態(tài)也決定了短期不會(huì)有大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策，市場(chǎng)或?qū)⒃诙唐诶^續(xù)處于偏弱勢(shì)的震蕩調(diào)整狀態(tài)。

4月下旬開(kāi)始，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期趨于悲觀，PMI、金融數(shù)據(jù)、地產(chǎn)銷售偏弱，人民幣近期走貶的趨勢(shì)和商品期貨價(jià)格的下跌也顯示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的偏弱、需求不足、庫(kù)存周期尚未完成切換的問(wèn)題。同時(shí)，市場(chǎng)增量資金仍不足，資金面處于存量博弈階段，市場(chǎng)資金或?qū)⒏幼⒅胤烙圆呗浴?/p>

海外方面，目前仍需確認(rèn)聯(lián)儲(chǔ)加息周期是否結(jié)束，短期關(guān)注美債上限談判。AI與中特估主線調(diào)整，中期仍有機(jī)會(huì)。AI概念經(jīng)歷強(qiáng)度極大的上漲輪后進(jìn)入了調(diào)整休息階段，但浪潮未完，AI將由主題走向基本面驅(qū)動(dòng)。

關(guān)注結(jié)構(gòu)性景氣與政策預(yù)期方向

具備政策預(yù)期、基本面預(yù)期有望先行扭轉(zhuǎn)的方向?qū)⒄純?yōu)，關(guān)注重點(diǎn)包括耐用大件消費(fèi)品如新能源汽車、家電;受益自主可控、結(jié)構(gòu)升級(jí)的工業(yè)母機(jī)、半導(dǎo)體設(shè)備，以及盈利逆周期明顯回暖的電力板塊。

待風(fēng)險(xiǎn)偏好重新企穩(wěn)、前期結(jié)構(gòu)牛中強(qiáng)勢(shì)板塊情緒釋放，立足于自身周期的基本面強(qiáng)改善資產(chǎn)有望率先企穩(wěn)回升，科技中期行情未完，下一輪聚焦基本面強(qiáng)勢(shì)方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)通脹超預(yù)期、房地產(chǎn)周期繼續(xù)下行。