傳導(dǎo)機(jī)制失靈？歐洲央行加息加了個(gè)寂寞

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，銀行借貸成本與歐洲央行指標(biāo)的差距創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，突顯出在多年的寬松政策令市場(chǎng)充斥數(shù)萬億歐元流動(dòng)性之后，歐洲央行官員們?cè)谑站o貨幣環(huán)境方面面臨的挑戰(zhàn)。

歐元短期利率(ESTR)目前比歐洲央行的存款利率低10.5個(gè)基點(diǎn)，后者處于15年來的最高水平。這已接近本周早些時(shí)候創(chuàng)下的有記錄以來的最大缺口(不包括銀行會(huì)計(jì)目的的月末峰值)。

這是一個(gè)跡象，表明歐洲央行激進(jìn)的加息舉措并沒有波及到銀行和經(jīng)濟(jì)，從而使歐洲央行更難實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Lane和執(zhí)委會(huì)成員施納貝爾(Isabel Schnabel)都指出了所謂的傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)轉(zhuǎn)不正常的危險(xiǎn)。

流動(dòng)性過剩

歐洲央行的數(shù)據(jù)顯示，流動(dòng)性過剩達(dá)到兩個(gè)月來的最高點(diǎn)，超過4.1萬億歐元(4.5萬億美元)，自本月初以來增長(zhǎng)了近3%。這在一定程度上是由于歐洲央行采取措施阻止各國(guó)政府將資金存放在其存款上，以及多年來的超低融資成本。

5月初，政策制定者將存款利率從之前的與ESTR相等的利率下調(diào)至比ESTR低20個(gè)基點(diǎn)。法國(guó)興業(yè)銀行表示，本月初以來的流動(dòng)性激增可能是由于各國(guó)國(guó)債將其現(xiàn)金再投資到其他地方。

然而，這種情況的緩解可能就在眼前。

丹麥銀行首席策略師Piet Christiansen預(yù)計(jì)，銀行利率與基準(zhǔn)利率之間的差距將在今年晚些時(shí)候縮小，原因是銀行利用經(jīng)濟(jì)中的閑置資金來償還超低利率貸款，同時(shí)歐洲央行繼續(xù)收緊其債券購(gòu)買計(jì)劃。與此同時(shí)，一份報(bào)告顯示，歐元區(qū)銀行第一季限制放貸的程度超過預(yù)期。

交易員也在考慮官員們何時(shí)開始轉(zhuǎn)向降息。

貨幣市場(chǎng)押注歐洲央行將在明年3月前降息，此前歐洲央行將最快的緊縮步伐從目前的3.25%擴(kuò)大至近3.75%，這將與世紀(jì)之交后創(chuàng)下的歷史最高水平持平。

Christiansen表示，這種逆轉(zhuǎn)何時(shí)可能真正發(fā)生是一個(gè)“百萬歐元的問題”。