“X-day”迫近之際投資者著手“末日對(duì)沖” VIX看漲期權(quán)未平倉(cāng)合約升至五年來(lái)新高

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題仍處于僵局之中，“X-day”的逐漸迫近意味著美國(guó)正有可能走向債務(wù)違約。在華爾街，交易員們正在預(yù)測(cè)可能出現(xiàn)的黑天鵝事件，并已經(jīng)開始進(jìn)行“末日對(duì)沖”。在期權(quán)市場(chǎng)，波動(dòng)率指數(shù)(VIX)看漲期權(quán)的未平倉(cāng)合約達(dá)到5年來(lái)的最高水平。防范股市下跌約10%(即一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差)的成本是一年來(lái)最高的。對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)(即導(dǎo)致股市暴跌30%的黑天鵝事件)對(duì)沖產(chǎn)品的需求已升至3月銀行業(yè)動(dòng)蕩高峰時(shí)的水平。

無(wú)論如何，防范股市大規(guī)模下跌的措施目前仍是很廉價(jià)的，因此投資者們正在采取預(yù)防措施以應(yīng)對(duì)不可想象的情況發(fā)生。這些“末日對(duì)沖”發(fā)生在市場(chǎng)邊緣，而市場(chǎng)普遍平靜，VIX甚至跌破一年平均水平。不過(guò)，有資深人士警告稱，這可能是“暴風(fēng)雨前的平靜”，就像2011年一樣，當(dāng)時(shí)幾乎沒(méi)有人注意到債務(wù)上限僵局，直到來(lái)到違約的邊緣。摩根大通(JPM.US)已經(jīng)設(shè)立了一個(gè)“作戰(zhàn)室”，專門研究突發(fā)事件。

RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示：“對(duì)防范市場(chǎng)低迷和尾部風(fēng)險(xiǎn)的需求有所上升?！薄翱纯碫IX在2011年債務(wù)上限問(wèn)題時(shí)的表現(xiàn)，感覺(jué)與今年非常接近。由于當(dāng)時(shí)發(fā)生的事情，我們看到了如今對(duì)VIX看漲期權(quán)的需求?！?/p>

美國(guó)兩黨達(dá)成協(xié)議避免債務(wù)違約正變得越來(lái)越緊迫。拜登與眾議院議長(zhǎng)麥卡錫在周二會(huì)晤以討論債務(wù)上限問(wèn)題，但并未取得任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。雙方將于周五再次會(huì)面。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫警告，美國(guó)政府可能最早在6月1日就會(huì)違約，如果國(guó)會(huì)不采取行動(dòng)，美國(guó)可能會(huì)看到金融市場(chǎng)出現(xiàn)混亂。

早在2011年，美國(guó)兩黨陷入類似的債務(wù)上限僵局，并在違約前的幾個(gè)小時(shí)才達(dá)成協(xié)議，這導(dǎo)致美國(guó)政府的信用評(píng)級(jí)被罕見地下調(diào)，標(biāo)普500指數(shù)在10天內(nèi)下跌了16%，而VIX攀升至48。

對(duì)VIX看漲期權(quán)的需求預(yù)示著6月的動(dòng)蕩，無(wú)論是由于債務(wù)上限問(wèn)題還是其他因素。從經(jīng)濟(jì)衰退前景到銀行體系動(dòng)蕩、再到對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放寬貨幣政策的希望落空，其他一系列風(fēng)險(xiǎn)也在給市場(chǎng)帶來(lái)壓力。Fulcrum Asset Management合伙人Stephen Crewe表示：“還有其他因素，比如糟糕的通脹數(shù)據(jù)、強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)等。人們真的不明白，在壞消息不斷的情況下，股市為什么會(huì)走得這么好，所以他們一直在尋求保護(hù)措施。”

此外，以快速入市和快速出市著稱的量化投資者一直在買入股票，原因是一季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁、波動(dòng)較低。他們可能會(huì)在突如其來(lái)的拋售中變成賣家，并放大跌勢(shì)。法國(guó)巴黎銀行的策略師Maxwell Grinacoff稱，股市的迅速逆轉(zhuǎn)對(duì)末日論者來(lái)說(shuō)是件好事。他表示，波動(dòng)性目前有所降低，在今年晚些時(shí)候可能會(huì)有所表現(xiàn)。

另一個(gè)投資者準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)市場(chǎng)動(dòng)蕩的跡象在于，衡量VIX期權(quán)隱含波動(dòng)率的指標(biāo)VVIX因需求強(qiáng)勁在周三飆升至99，與此同時(shí)，VIX則跌破一年平均水平。Susquehanna衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy表示，這種差異之所以引人注目，是因?yàn)檫@些指標(biāo)的同時(shí)變動(dòng)可能表明，針對(duì)債務(wù)上限動(dòng)蕩的保險(xiǎn)需求上升。他表示：“隨著債務(wù)上限問(wèn)題的出現(xiàn)，對(duì)VIX期權(quán)的需求增加。盡管股市波動(dòng)性總體下降，但防范更極端尾部事件的需求依然存在?！?/p>