更名1周年，且看協(xié)鑫科技(03800)的積極“謀變”

時(shí)間倏忽而逝，距離協(xié)鑫科技(03800)更名，轉(zhuǎn)眼已經(jīng)過去了一年時(shí)間。

在這短短一年時(shí)間內(nèi)，從協(xié)鑫科技銳意進(jìn)取、積極變革的動作，外界很難不注意到其積極謀變的發(fā)展決心。

譬如，在2022年財(cái)報(bào)中，協(xié)鑫科技提出了兩項(xiàng)待實(shí)現(xiàn)的技術(shù)創(chuàng)新“小目標(biāo)”：一是，于2023年底，公司將全面停產(chǎn)棒狀硅，將有限的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至高毛利的顆粒硅;二是，于2023年底公司大尺寸鈣鈦礦組件光電轉(zhuǎn)換效率突破18%，相較目前而言提升2個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，結(jié)合財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，協(xié)鑫科技的銳意變革也帶來了較為明顯的正向效果。

2022年財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營收359.31億元，同比增長113.0%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為160.3億元，同比增長215.3%，營收和凈利雙雙暴增。

不僅如此，協(xié)鑫科技的盈利能力還大幅提升。期內(nèi)，公司錄得毛利為174.96億元，同比增長213.9%;錄得毛利率為48.7%，創(chuàng)歷史新高記錄。

除此之外，協(xié)鑫科技資產(chǎn)負(fù)債情況也進(jìn)一步改善，至2022年末，協(xié)鑫科技的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步降低至46.8%，如果背書及折現(xiàn)票據(jù)不回表，資產(chǎn)負(fù)債率為34.8%，進(jìn)一步夯實(shí)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

2022年，協(xié)鑫科技市值一度突破千億，公司獲得了高瓴資本、貝萊德等知名投資機(jī)構(gòu)青睞，旗下協(xié)鑫光電引入淡馬錫投資、紅杉中國、IDG資本等機(jī)構(gòu)加持，同樣是公司銳意變革的結(jié)果。

事實(shí)上，從更深的角度來看，協(xié)鑫科技核心財(cái)務(wù)指標(biāo)的顯著向好，獲得知名投資機(jī)構(gòu)的青睞，并非是一蹴而就的，而是與該公司傾心構(gòu)筑的技術(shù)力不無關(guān)系。

據(jù)悉，自成立以來，協(xié)鑫科技便始終堅(jiān)持“生產(chǎn)一代、研發(fā)一代、儲備一代、孕育一代”的創(chuàng)新研發(fā)理念，在這一發(fā)展理念驅(qū)動之下，該公司的技術(shù)實(shí)力不斷進(jìn)步，尤以三大“黑科技”——FBR顆粒硅、大規(guī)格鈣鈦礦、電子級多晶硅的技術(shù)力表現(xiàn)矚目。而隨著三大“黑科技”的技術(shù)力不斷改進(jìn)，公司效益也得到有效驗(yàn)證，從而促使其業(yè)績持續(xù)顯現(xiàn)高增長之勢。

接下來，不妨透過協(xié)鑫科技的三大“黑科技”，進(jìn)一步探尋該公司的成長力究竟源于何方。

錨定先行者優(yōu)勢 顆粒硅“強(qiáng)者恒強(qiáng)”

拆解協(xié)鑫科技的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可知，顆粒硅是該公司最為重要的“黑科技”產(chǎn)品，經(jīng)過其“十年磨一劍”研發(fā)和創(chuàng)新，目前已經(jīng)構(gòu)筑了較為寬闊的護(hù)城河優(yōu)勢。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，目前，光伏行業(yè)的上游原材料主要分為兩種，即棒狀硅和顆粒硅。棒狀硅主要是由改良西門子法工藝路線生產(chǎn)，而顆粒硅則是由硅烷流化床法(FBR)生產(chǎn)。

(圖片來源：上海證券)

從市場占有率來看，由于具備成熟、純度高、投資風(fēng)險(xiǎn)小、易擴(kuò)建等優(yōu)勢，目前改良西門子法是主流的多晶硅生產(chǎn)方法，占全球多晶硅總產(chǎn)能的97%以上，2021年市占率依舊超過95%。不過，由于該技術(shù)工藝需要維持在上千度的高溫生產(chǎn)條件，同時(shí)生產(chǎn)無法實(shí)現(xiàn)連續(xù)性，因此能耗非常高，而且還因?yàn)楣に嚵鞒虖?fù)雜，對生產(chǎn)效率、成本和質(zhì)量亦產(chǎn)生了一定的不利影響。

而FBR顆粒硅由于低耗能、流程短、連續(xù)生產(chǎn)、無需破碎等多重優(yōu)勢，近年來也逐漸被市場認(rèn)可。這一點(diǎn)可以從“先行者”協(xié)鑫科技在FBR顆粒硅上的潛心布局中窺出。

據(jù)了解，協(xié)鑫科技旗下的中能硅業(yè)自2011年開始，就從改良西門子法生產(chǎn)多晶硅堅(jiān)定轉(zhuǎn)向?yàn)镕BR顆粒硅路線，經(jīng)過10年的不斷研發(fā)改進(jìn)，并借助“外延”力量——2017年收購美國SunEdison企業(yè)，逐漸掌握了硅烷流化床顆粒硅技術(shù)、第五代CCz連續(xù)直拉單晶技術(shù)、相關(guān)設(shè)備及知識產(chǎn)權(quán)等全球最領(lǐng)先的技術(shù)和資產(chǎn)，并一舉助力公司成為顆粒硅行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”。

需要注意的是，由于FBR顆粒硅并不是市場主流，一開始下游的供應(yīng)商客戶還是對該項(xiàng)技術(shù)持懷疑態(tài)度。但近兩年來，在硅料供應(yīng)緊張、生產(chǎn)多晶硅成本飛漲等多重因素影響下，市場也由此開始把視線聚焦到顆粒硅上。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)披露，目前改良西門子法硅料綜合電耗達(dá)每公斤60-70度，未來有望下降至50-60度，但與顆粒硅相比還是太貴了——目前協(xié)鑫科技FBR顆粒硅的綜合電耗可降至每公斤13.8度。同時(shí)，再疊加生產(chǎn)流程短、連續(xù)生產(chǎn)、建設(shè)期短等發(fā)展優(yōu)勢，協(xié)鑫科技的FBR顆粒硅更是越來越被市場認(rèn)可。

自2021年以來，協(xié)鑫科技也已拿到雙良節(jié)能、隆基股份、中環(huán)股份、晶澳科技、上機(jī)數(shù)控等多家頭部光伏企業(yè)的數(shù)個(gè)百億級硅料采購長單，長單量覆蓋了未來40萬噸顆粒硅產(chǎn)能的80%。

產(chǎn)能方面，2022年，該公司顆粒硅有效產(chǎn)能繼續(xù)釋放，由年初的3萬噸提升至年末14萬噸。其中，徐州基地新增3萬噸模塊產(chǎn)能僅用8個(gè)月建設(shè)時(shí)間即告投產(chǎn);樂山基地完成6萬噸產(chǎn)能;包頭基地如期投產(chǎn)并達(dá)成2萬噸產(chǎn)能，顆粒硅產(chǎn)量持續(xù)攀升。全年11萬噸顆粒硅的產(chǎn)能增量占全年行業(yè)有效產(chǎn)能增量的22.7%，穩(wěn)居行業(yè)第一。

此外，公開信息顯示，目前FBR顆粒硅全球市占率已超10%，預(yù)計(jì)2025年將會超過30%。

而鑒于顆粒硅市場占有率不斷提升，愈來愈受市場認(rèn)可，協(xié)鑫科技在2022年年報(bào)中也樂觀提出新目標(biāo)——于2023年底，公司將全面停產(chǎn)棒狀硅，將有限的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至高毛利的顆粒硅。

在智通財(cái)經(jīng)APP看來，協(xié)鑫科技選擇在當(dāng)前這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)拋出這一“新目標(biāo)”，無疑是一個(gè)明智的決定。一方面，在政策層面上，“碳中和”已經(jīng)成為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心目標(biāo)，能耗更小的顆粒硅具備了政策上的發(fā)展?jié)摿?yōu)勢;另一方面，從技術(shù)層面上來說，中長期光伏最大的投資機(jī)會依然來自于技術(shù)紅利，具備低電耗+低人工成本+低折舊+低工業(yè)硅成本等優(yōu)勢，未來或?qū)⒊蔀楣夥a(chǎn)業(yè)發(fā)展新趨勢。

更重要的是，2022年，協(xié)鑫科技棒狀硅與顆粒硅基本采用“同質(zhì)同價(jià)”銷售策略，顆粒硅平均對外不含稅銷售約為每公斤人民幣228.5元，F(xiàn)BR顆粒硅單位毛利為181.3元/千克。全面轉(zhuǎn)至顆粒硅的生產(chǎn)，有助于維持協(xié)鑫科技的高毛利率。

眾所周知，在以技術(shù)力為導(dǎo)向的科技創(chuàng)新行業(yè)，技術(shù)力才是核心競爭優(yōu)勢，從堅(jiān)定轉(zhuǎn)向FBR顆粒硅技術(shù)，不斷創(chuàng)新和深耕FBR顆粒硅技術(shù)，協(xié)鑫科技逐步成為FBR顆粒硅“領(lǐng)頭羊”是顯而易見的事，而這也早已為其業(yè)績爆發(fā)做好鋪墊。

大規(guī)格鈣鈦礦+電子級多晶硅 深筑技術(shù)壁壘

如果說，市場占有率不斷擴(kuò)大的FBR顆粒硅是協(xié)鑫科技目前可以看得見的業(yè)績增量，那么另外兩大“黑科技”——大規(guī)格鈣鈦礦和電子級多晶硅，則或?qū)⑹窃摴疚磥碜钪档孟嘈诺牡诙?、第三增長曲線。

據(jù)協(xié)鑫科技財(cái)報(bào)披露，當(dāng)前協(xié)鑫科技的子公司昆山協(xié)鑫光電材料有限公司(協(xié)鑫光電)1mx2m的全球最大尺寸鈣鈦礦組件已經(jīng)下線，公司已具備大面積組件綜合研發(fā)生產(chǎn)能力。據(jù)悉，這一款高效鈣鈦礦組件，是目前全球尺寸最大、即將實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的高效鈣鈦礦組件。

目前，協(xié)鑫科技大面積鈣鈦礦組件光電轉(zhuǎn)換效率已達(dá)16%，但該公司對技術(shù)力的追求不止于此，其在財(cái)報(bào)中亦明確提出，“于2023年底，大面積鈣鈦礦組件光電轉(zhuǎn)換效率將突破18%?！?/p>

據(jù)悉，新一代光伏技術(shù)鈣鈦礦太陽能電池，被認(rèn)為是未來最有前景的太陽能電池技術(shù)之一。相比于晶硅電池來說，制備難度和能源消耗方面有較大優(yōu)勢。在理論極限上，單結(jié)鈣鈦礦電池理論最高轉(zhuǎn)換效率要高于晶體硅太陽能電池達(dá)到31%，且價(jià)格為晶體硅的一半，多結(jié)電池理論效率達(dá)45%。

有數(shù)據(jù)指出，至2022年鈣鈦礦電池新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到0.4GW，而2030年將達(dá)到161GW，而隨著鈣鈦礦電池技術(shù)不斷提升，未來鈣鈦礦電池滲透率也將隨之增長，預(yù)計(jì)鈣鈦礦電池滲透率將從2022年的0.1%增長至2030年的30%。

鈣鈦礦電池成長確定性顯著之際，協(xié)鑫科技的高效鈣鈦礦組件也將率先構(gòu)筑出技術(shù)壁壘，錨定行業(yè)發(fā)展紅利。據(jù)悉，2023年1月18日，協(xié)鑫光電獲得了由中國質(zhì)量認(rèn)證中心(CQC)頒發(fā)的鈣鈦礦組件BIPV光伏玻璃3C認(rèn)證證書，標(biāo)志著協(xié)鑫光電目前針對BIPV市場所開發(fā)的新型鈣鈦礦組件產(chǎn)品獲得進(jìn)入國內(nèi)市場的“通行證”。

而協(xié)鑫科技的另一大“黑科技”產(chǎn)品——電子級多晶硅，帶來的成長力似乎也不容小覷。

根據(jù)純度的不同，多晶硅通?？梢苑譃樘柲芗壎嗑Ч韬碗娮蛹壎嗑Ч鑳煞N類型。電子級多晶硅一般是指純度在9N以上的多晶硅產(chǎn)品，主要應(yīng)用于半導(dǎo)體硅片的生產(chǎn)，應(yīng)用于電子電力上的多晶硅純度要求更高，需要達(dá)到11N以上。

長期以來，電子級多晶硅的生產(chǎn)主要集中在美國、德國和日本等少數(shù)幾個(gè)國家的多晶硅企業(yè)，而中國的電子級多晶硅則主要依賴海外進(jìn)口。認(rèn)識到這一發(fā)展局限性，協(xié)鑫科技旗下鑫華半導(dǎo)體主動承擔(dān)多項(xiàng)國家級課題，成功實(shí)現(xiàn)了多個(gè)“突破”。

具體而言，由協(xié)鑫科技與國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司共同發(fā)起設(shè)立的鑫華半導(dǎo)體目前是國內(nèi)規(guī)模最大的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)用電子級多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，大規(guī)模集成電路用電子級多晶硅打破了國外技術(shù)、市場的壟斷，填補(bǔ)國內(nèi)行業(yè)空白，公司作為牽頭單位參與國家《電子級多晶硅》標(biāo)準(zhǔn)的修訂。

顯然，協(xié)鑫科技在電子級多晶硅的潛心鉆研，也為其未來的發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)——據(jù)《2021-2022年中國光伏產(chǎn)業(yè)年度報(bào)告》中的數(shù)據(jù)，在5G、AI、大數(shù)據(jù)等巨大需求推動下，2021年全球電子級多晶硅市場需求達(dá)到3.72萬噸，預(yù)計(jì)2022-2026年復(fù)合增長率達(dá)到6.4%。作為行業(yè)引領(lǐng)者，協(xié)鑫科技無疑將具備充足的實(shí)力打開新的增量空間。

基于上，不難看出，正是因?yàn)閷Ω呖萍嫉淖非蠛褪袌鲒厔莸拿舾?，協(xié)鑫科技才能一次次引領(lǐng)行業(yè)變革，率先斬獲行業(yè)發(fā)展新機(jī)遇。

結(jié)語

俗話說得好，工欲善其事，必先利其器。

據(jù)年報(bào)披露，2022年，協(xié)鑫科技持續(xù)加強(qiáng)科技"基因"——研發(fā)投入16.86億元，同比增加61.96%，占全年?duì)I業(yè)收入的4.59%，同比增加0.69個(gè)百分點(diǎn)。2022年新增專利申請139件，其中發(fā)明專利41件;獲得專利授權(quán)108件，其中發(fā)明專利3件。

至此，可以看到，協(xié)鑫科技的業(yè)績爆發(fā)并不是偶然，而是公司構(gòu)筑的深厚技術(shù)護(hù)城河助力所為。鑒于此，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，由于協(xié)鑫科技已經(jīng)在FBR顆粒硅、大規(guī)格鈣鈦礦、電子級多晶硅這三大“黑科技”跑在了行業(yè)前面，并以多元化的產(chǎn)品格局更全面覆蓋市場，有充分的理由相信，不論是現(xiàn)在，還是未來，協(xié)鑫科技的發(fā)展?jié)摿挚捎^。