恒生科技指數(shù)：美聯(lián)儲(chǔ)或“鷹派暫停加息” 將有穩(wěn)定的 AUM 流入

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，恒生指數(shù)公司發(fā)布網(wǎng)志稱，自 2022 年 3 月以來，美聯(lián)儲(chǔ)開啟 1980 年代以來最快的緊縮步伐，已于最近 10 次議息會(huì)議中加息 500 個(gè)基點(diǎn)。繼 5 月 4 日美聯(lián)儲(chǔ)一如市場預(yù)期加息 25 個(gè)基點(diǎn)后，市場目前普遍預(yù)期將出現(xiàn)“鷹派暫停加息”(Hawkish Pause)，下一次議息會(huì)議議決停止加息的可能性高達(dá) 81%。此類預(yù)期可能會(huì)推動(dòng)科技板塊反彈，因該板塊的股票主要為成長股，對利率更為敏感。與此同時(shí)，4 月與恒生科技指數(shù)掛勾的 ETF 資產(chǎn)管理總額（“AUM”）流入環(huán)比增長 8%，流入增速在連續(xù) 3 個(gè)月均高于恒生指數(shù)和恒生中國企業(yè)指數(shù)。受惠于美聯(lián)儲(chǔ)加息轉(zhuǎn)向和 AUM 的流入，恒生科技指數(shù)可提供對香港上市的首 30 大科技股的投資策略。

科技股或會(huì)受惠于美聯(lián)儲(chǔ)議息決定 恒生科技指數(shù) AUM 資金流入勢頭更好

 5 月 4 日，美聯(lián)儲(chǔ)一致決定加息 25 個(gè)基點(diǎn)至 5.00%-5.25%的目標(biāo)區(qū)間，一如市場普遍預(yù)期。自 2022 年 3 月以來，美聯(lián)儲(chǔ)開啟 1980 年代以來最快的緊縮步伐，已于最近 10 次議息會(huì)議中加息 500 個(gè)基點(diǎn)（圖 1）。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，鑒于通脹仍然居高不下，現(xiàn)在說加息周期結(jié)束還為時(shí)過早。這一次，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出可能暫停緊縮周期的信號，被稱為“鷹派暫停加息”。根據(jù)芝加哥商品交易所的數(shù)據(jù)顯示，市場現(xiàn)在預(yù)計(jì)下一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議有 81.2%/18.8%的概率加息 0/25 基點(diǎn)（圖 2)。

除了人工智能創(chuàng)新和上市規(guī)則 18C 章最新修訂帶來的利好因素，利率前景也可能成為科技股的推動(dòng)因素。理論上，科技板塊的股票主要為成長股，對利率更為敏感（因?yàn)楣蓛r(jià)中有較大部分獲未來現(xiàn)金流折現(xiàn)）。因此，在其他因素不變的情況下，科技板塊可能會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩甚至轉(zhuǎn)向的預(yù)期中反彈。

與此同時(shí)，4 月恒生科技指數(shù)的 ETF 名義資產(chǎn)管理規(guī)模維持在 123 億美元，環(huán)比微跌 0.1%。但使用調(diào)整后的 AUM 變動(dòng)（名義 AUM 環(huán)比變動(dòng) – 指數(shù)環(huán)比變動(dòng)）代表 AUM 內(nèi)生增長，恒生科技指數(shù)實(shí)際上在 4 月份錄得 AUM 正流入，環(huán)比增長 8%（圖 3）。在過去連續(xù) 3 個(gè)月，恒生科技指數(shù)的 AUM 內(nèi)生增長高于恒生指數(shù)和恒生中國企業(yè)指數(shù)，意味著恒生科技指數(shù)的 AUM 資金流入勢頭更好（圖 4）。