華鑫證券：AI+和中特估交集有望迎來共振 或成為雙主線輪動的最優(yōu)解

智通財經(jīng)APP獲悉，華鑫證券發(fā)布研究報告稱，AI+和中特估雙主線早已是市場共識。只不過在A股存量博弈的過程中，雙主線更多是交替輪動，且主線內(nèi)部也有明顯的分化。4月以來，由于交易擁擠和業(yè)績驗證，AI+主線出現(xiàn)明顯休整分化;與此相對的是，中特估在三重支撐下，表現(xiàn)一枝獨秀，行情持續(xù)發(fā)散，大金融創(chuàng)下新高。隨著AI+風(fēng)險消化和中特重估，雙主線輪動或?qū)⒗^續(xù)，AI+和中特估交集有望迎來共振，或成為雙主線輪動的最優(yōu)解。

華鑫證券主要觀點如下：

存量博弈，AI+和中特估雙主線輪動

近期A股市場看似割裂，但AI+中特估雙主線共識并未打破。3月以來，全A行業(yè)輪動速度下行，TMT和中特估內(nèi)部輪動同步下行，表明市場對于雙主線的共識猶存。

只是存量博弈加劇，雙主線此消彼長。兩會前雙主線同步上漲，之后AI+政策和技術(shù)催化不斷，持續(xù)走強，此時中特估震蕩整固。直到4月AI+擁擠后休整分化，中特估接棒上行。

且雙主線內(nèi)部輪動也有明顯加速，行情較為發(fā)散。AI+主線中，先是計算機和通信領(lǐng)漲，接著電子和傳媒補漲，最后是傳媒共識不斷強化，其他方向回調(diào)。中特估主線中，先是運營商，再到大基建、中藥、大煉化，然后是大金融。

AI+回歸可期，上游硬件和下游應(yīng)用占優(yōu)

宏觀環(huán)境和政策定調(diào)仍然支持AI+主線，從2013年科技行情的演進看，業(yè)績兌現(xiàn)和政策指引是主線行情延續(xù)、內(nèi)部輪動的依據(jù)。本輪AI+行情在交易擁擠后的業(yè)績利空影響下，出現(xiàn)了階段性的休整分化。隨著業(yè)績利空落地、高擁擠有所消化，疊加政策加碼和業(yè)績兌現(xiàn)，AI+主線有望得到修復(fù)。

從細分方向來看，內(nèi)外皆未有支持行業(yè)輪動的新動能，AI+行情將延續(xù)上游硬件和部分業(yè)績占優(yōu)的下游應(yīng)用。

中特估支撐猶存，關(guān)注低位修復(fù)和增量驅(qū)動

在基本面、資金面和政策面三重支撐下，市場對中特估的主線共識不斷強化。從節(jié)奏上看，大金融快速補漲后，估值修復(fù)已進入中后程，需要尋找增量催化的估值提升方向。關(guān)注一帶一路催化的基建、海外工程央國企和增量資金驅(qū)動的科技央企(硬科技，特別是TMT和軍工)。

AI+和中特估交集共振，中特AI為輪動最優(yōu)解

AI+回歸可期，中特估支撐猶存，全年仍在中字頭和AI+雙主線之間輪動。隨著AI+風(fēng)險消化和中特重估，雙主線輪動或?qū)⒗^續(xù)，AI+和中特估交集有望迎來共振，或成為雙主線輪動的最優(yōu)解。

關(guān)注通信中的運營商與光模塊、傳媒中的出版等數(shù)字資產(chǎn)、電子中的半導(dǎo)體、計算機中的服務(wù)器與信創(chuàng)、大基建中的AI+建筑設(shè)計、大金融中的AI+金融等;

資金跟蹤：公募新發(fā)回暖，內(nèi)資AI外資中特估

微觀層面市場情緒回暖，海外銀行風(fēng)波導(dǎo)致外盤恐慌情緒發(fā)酵。內(nèi)資強勢，公募發(fā)行大超均值，杠桿資金大幅凈流入;外資在美聯(lián)儲加息落地后凈流出收窄。內(nèi)外資行業(yè)選擇各站兩條主線，內(nèi)資偏好AI+，外資凈流入中特估。

風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期;美聯(lián)儲超預(yù)期加息;地緣政治事件升溫。