歐洲央行緊縮之路還有多遠(yuǎn)?多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)還將加息兩次

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，歐洲央行周四如期加息25個(gè)基點(diǎn)，將存款機(jī)制利率上調(diào)至3.25%。在此之前，歐洲央行已連續(xù)三次加息50個(gè)基點(diǎn)。在史無前例的加息周期接近尾聲之際，歐洲央行放緩了緊縮步伐，但同時(shí)暗示仍將繼續(xù)加息。歐洲央行行長拉加德表示，在利率達(dá)到足以限制通脹回到2%的目標(biāo)水平之前，還有更多的工作要做。

對(duì)于歐洲央行還將加息多少，市場(chǎng)有不同看法。包括高盛、摩根士丹利在內(nèi)的華爾街銀行預(yù)計(jì)，歐洲央行還會(huì)加息兩次，每次各25個(gè)基點(diǎn)，最終將把存款機(jī)制利率提高至3.75%。荷蘭國際集團(tuán)和德國商業(yè)銀行認(rèn)為歐洲央行只會(huì)再加息一次。丹麥銀行則認(rèn)為歐洲央行還會(huì)加息三次，存款機(jī)制利率最終將為4%。

1、多數(shù)人的看法：再加息兩次

高盛表示：“盡管對(duì)于歐洲重新出現(xiàn)銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂可能導(dǎo)致緊縮周期提前結(jié)束，但鑒于經(jīng)濟(jì)增長有彈性、薪資水平強(qiáng)勁以及核心通脹率居高不下，我們?nèi)匀徽J(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)傾向于更高的利率峰值?！?/p>

摩根士丹利表示：“顯然，歐洲央行管委會(huì)中擔(dān)心做得太多會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)的成員已經(jīng)增加，而且所占比例已經(jīng)大到足以大大減緩加息的進(jìn)展?！?/p>

巴克萊表示：“我們認(rèn)為，歐洲央行的緊縮周期將在7月份結(jié)束，屆時(shí)存款機(jī)制利率將為3.75%。然后，我們預(yù)計(jì)歐洲央行將按兵不動(dòng)，直到2024年下半年，我們預(yù)計(jì)屆時(shí)歐洲央行將在接下來的六個(gè)月內(nèi)累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)，以便使利率回到更加中性的水平。這一觀點(diǎn)是基于我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的前景，我們的看法不如歐洲央行樂觀。而且我們認(rèn)為，核心通脹也將在夏季過后減速，并以比歐洲央行預(yù)期更快的速度趨近于目標(biāo)水平?！?/p>

北歐聯(lián)合銀行表示：“我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是雙向的。如果金融市場(chǎng)進(jìn)一步動(dòng)蕩、或者經(jīng)濟(jì)動(dòng)能更快喪失，可能會(huì)縮短緊縮周期。而粘性通脹可能很容易讓歐洲央行在夏季之后繼續(xù)收緊政策?！?/p>

意大利聯(lián)合信貸銀行表示：“歐洲央行的利率指引似乎相當(dāng)模糊(肯定是有意的)，并指出至少還會(huì)加息一次。相反，量化緊縮(QT)的指引看起來明確而強(qiáng)硬，因?yàn)闅W洲央行現(xiàn)在預(yù)計(jì)將在7月份停止再投資?！?/p>

荷蘭銀行(ABN Amro)表示：“我們認(rèn)為，隨著緊縮政策的實(shí)施，今年下半年的經(jīng)濟(jì)可能會(huì)比歐洲央行目前預(yù)期的要弱得多。因此，我們預(yù)計(jì)一個(gè)寬松周期將從明年年初開始。”

瑞士信貸表示：“歐洲央行堅(jiān)持認(rèn)為，通脹前景仍有很大的上行風(fēng)險(xiǎn)。一方面是因?yàn)楣べY增長繼續(xù)加速，另一方面是因?yàn)槠髽I(yè)的利潤率持續(xù)擴(kuò)大。事實(shí)上，我們預(yù)計(jì)核心通脹率在2023年第三季度之前不會(huì)出現(xiàn)明顯的持續(xù)回落。”

瑞銀表示：“未來幾個(gè)月，歐元區(qū)的核心通脹和潛在通脹可能仍將保持粘性。在6月的政策會(huì)議上，歐洲央行將提出新的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為這仍然不會(huì)顯示出歐洲央行完全走上正軌，并在2024/2025年將通脹帶回2%。但我們認(rèn)為，更廣泛的通脹環(huán)境將在夏季緩慢改善，因此歐洲央行不會(huì)在9月進(jìn)一步加息。”

野村證券表示：“很明顯，歐洲央行將進(jìn)一步加息。潛在的通脹壓力太大，4月服務(wù)業(yè)通脹繼續(xù)加速。此外，工資增長仍然令人擔(dān)憂。正如拉加德所強(qiáng)調(diào)的那樣，核心通脹前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍是上行?！?/p>

德意志銀行表示：“我們現(xiàn)在看到3.75%的峰值利率的上行風(fēng)險(xiǎn)，4%以上的利率峰值是有可能的?？紤]到頑固的潛在通脹和強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，如果歐洲央行的加息周期停止在3.75%的利率峰值，那么未來的數(shù)據(jù)需要確認(rèn)利率上升的傳導(dǎo)正在加強(qiáng)?！?/p>

貝格銀行表示：“歐洲央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和通脹的最新評(píng)估與該行3月提出的基準(zhǔn)情景沒有太大不同，對(duì)工資通脹的擔(dān)憂有所加強(qiáng)，但貸款增長前景趨軟抵消了這種擔(dān)憂?！?/p>

法國巴黎銀行表示：“將利率上調(diào)至3.25%不足以控制通脹，需要進(jìn)一步加息，我們預(yù)計(jì)利率峰值將在今年夏季達(dá)到3.75%?！?/p>

荷蘭合作銀行表示：“歐洲央行管委會(huì)并不認(rèn)為它的工作已經(jīng)完成，這是否意味著一次、兩次或更多的加息仍是完全不確定的。拉加德重申，整個(gè)管委會(huì)仍決心抗擊通脹，所有委員會(huì)成員都認(rèn)為，通脹前景仍然過高，而且已經(jīng)持續(xù)了太長時(shí)間?！?/p>

加拿大皇家銀行表示：“或許是意識(shí)到放緩加息步伐釋放出的鴿派信號(hào)，拉加德煞費(fèi)苦心地用鷹派信號(hào)來平衡。拉加德強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)通脹將在太長時(shí)間內(nèi)過高，通脹前景仍有很大的上行風(fēng)險(xiǎn)。”

TS Lombard表示：“將加息幅度降至25個(gè)基點(diǎn)并不會(huì)讓歐洲央行更接近暫停加息。歐洲央行明確表示，通脹前景在太長時(shí)間內(nèi)仍處于過高水平，還有更多的理由需要考慮。因此，問題仍然是歐洲央行將在哪里止步。目前，我們堅(jiān)持利率峰值為3.75%的預(yù)期?！?/p>

2、加息周期即將結(jié)束

荷蘭國際集團(tuán)表示：“盡管最近的數(shù)據(jù)證實(shí)潛在通脹壓力比預(yù)期的更為棘手，但疲弱的信貸增長和銀行貸款調(diào)查的最新結(jié)果表明，迄今為止的加息正在給經(jīng)濟(jì)留下明顯的痕跡。或者正如歐洲央行所說的那樣，過去的加息正被強(qiáng)有力地傳導(dǎo)至歐元區(qū)的融資和貨幣狀況，而傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滯后和強(qiáng)度仍然不確定?！?/p>

德國商業(yè)銀行表示：“我們確實(shí)預(yù)測(cè)歐洲央行今年夏季將結(jié)束加息。但我們也預(yù)計(jì)，這最終不足以讓通脹率持續(xù)回落至2%的目標(biāo)，這是因?yàn)橥浲鶗?huì)停留在更高水平?？朔@種高通脹的自我穩(wěn)定傾向需要果斷的對(duì)策。歐洲央行3.5%的存款機(jī)制利率可能是不夠的。”

道明證券表示：“我們預(yù)計(jì)歐洲央行將在6月份再次加息，將存款機(jī)制利率提高到3.5%的水平。不過，歐洲央行可能會(huì)在7月加息至3.75%，勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊張態(tài)勢(shì)可能是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)所需的全部條件。此外，在美國銀行業(yè)壓力的背景下，全球金融環(huán)境趨緊可能會(huì)取代歐洲央行的加息?！?/p>

Bank J Safra Sarasin表示：“拉加德表示，歐洲央行收緊貨幣政策的工作還沒有結(jié)束，它還有更多的工作要做。雖然這不應(yīng)被解讀為對(duì)未來進(jìn)一步加息的前瞻性指引，但它顯然不僅僅是一種純粹依賴數(shù)據(jù)的方法?！?/p>

MFS Investment Management表示：“歐洲央行在通脹問題上的基調(diào)依然強(qiáng)硬，但數(shù)據(jù)似乎與中期通脹不可能向上修正的觀點(diǎn)一致。歐洲央行承認(rèn)，過去加息的傳導(dǎo)是強(qiáng)有力的，這表明歐洲央行正在仔細(xì)研究過去政策舉措的傳導(dǎo)是如何在中期給經(jīng)濟(jì)增加下行風(fēng)險(xiǎn)的(同時(shí)也隱含著對(duì)通脹的影響)。這些考慮為今天的決定增添了溫和的鴿派色彩?！?/p>

國民西敏寺銀行表示：“我們預(yù)計(jì)利率將進(jìn)一步上升至3.5%。風(fēng)險(xiǎn)顯然是7月份將再次加息(至3.75%)，這與拉加德在聲明中強(qiáng)調(diào)的‘未來決定’的措辭一致。但我們預(yù)計(jì)，到那時(shí)，就會(huì)很清楚，不需要額外的小幅度加息?！?/p>

3、還需三次加息

丹麥銀行表示：“歐洲央行采取了較慢的路線，使通脹與目標(biāo)相符。拉加德多次重申，這是一個(gè)過程，而不是目的地，因此對(duì)利率決定保持開放的心態(tài)。根據(jù)我們目前的通脹和增長評(píng)估，我們保證這個(gè)緊縮周期將會(huì)稍長一些，但仍將在利率達(dá)到4%左右結(jié)束。市場(chǎng)可能需要一段時(shí)間才能完全理解這種終端利率的定價(jià)?！?/p>