華西證券：美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)和＜酉?長期“去美元化”關(guān)注度提升 黃金配置正當(dāng)時(shí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，北京時(shí)間5月4日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)召開5月議息會(huì)議，宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5%-5.25%，符合市場預(yù)期。該行認(rèn)為，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)帶來信貸收縮，美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有更多走弱跡象，加息預(yù)計(jì)將暫停但降息或尚早。美國加息弊端顯性化，經(jīng)濟(jì)顯示更多衰退跡象，加息漸盡、衰退漸近，“去美元化”關(guān)注度提升，黃金價(jià)值凸顯。受益標(biāo)的：中金黃金(600489.SH)、招金礦業(yè)(01818)、山東黃金(600547.SH)、銀泰黃金(000975.SZ)、赤峰黃金(600988.SH)。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明刪除暗示未來還將加息的措辭

美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議如預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5%-5.25%，符合市場預(yù)期，這已是去年以來第10次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)300個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明刪除了此前暗示未來還會(huì)加息的措辭，稱貨幣政策更緊縮的程度取決于經(jīng)濟(jì)狀況。而會(huì)后鮑威爾講話則關(guān)注了信貸緊縮使加息評(píng)估復(fù)雜化，表示原則上不需要把利率提到那么高;同時(shí)表示FOMC確實(shí)討論過暫停加息，但不是這次會(huì)議，但也表示離終點(diǎn)越來越近，或許可以暫停加息了;此外，高通脹風(fēng)險(xiǎn)依舊是關(guān)注的重點(diǎn)，鮑威爾表示如果通脹居高不下則不會(huì)降息，而距離2%的目標(biāo)還有很長的路要走。FOMC聲明及鮑威爾會(huì)后發(fā)言均表示近幾個(gè)月就業(yè)增長強(qiáng)勁，重申銀行體系穩(wěn)健富有韌性。

銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)帶來信貸收縮，美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有更多走弱跡象，加息預(yù)計(jì)將暫停但降息或尚早

5月1日，美國第一共和銀行宣告倒閉，摩根大通銀行同日宣布已收購第一共和銀行的絕大部分資產(chǎn)，紐約證交所宣布將啟動(dòng)第一共和銀行的退市程序。事件后美國銀行股暴跌，顯示當(dāng)下美國銀行業(yè)危機(jī)仍難言結(jié)束，市場信心依舊脆弱，而銀行業(yè)危機(jī)帶來的信貸收縮也起到類似加息的效果。就業(yè)方面，昨晚發(fā)布的美國4月ADP就業(yè)人數(shù)錄得29.6萬人，高于預(yù)期的14.8萬人與前值的14.5萬人，而薪資同比增長6.7%，較此前維持在7%的增速有所放緩，顯示經(jīng)濟(jì)降溫之下勞動(dòng)力市場仍有一定韌性，也同時(shí)給通脹降低帶來一些積極跡象，關(guān)注明晚將公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國一季度GDP初值顯著低于預(yù)期與前值，增速顯著放緩顯示美國經(jīng)濟(jì)有更多走弱跡象;3月核心PCE同比增長4.6%，高于預(yù)期的4.5%，顯示美國通脹壓力依然較大。當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)面臨平衡通脹與加息帶來負(fù)面效應(yīng)的兩難境地，而鮑威爾此次會(huì)后講話表態(tài)為“若通脹居高不下不會(huì)降息”而不是“不會(huì)暫停加息”，也顯示出更多加息暫停的信號(hào)。此外，美國債務(wù)違約問題仍存，債務(wù)上限法案未定，也將帶來更多風(fēng)險(xiǎn)，令當(dāng)下境況更為不利。但當(dāng)下通脹仍具有相當(dāng)韌性且遠(yuǎn)高于2%的背景下，降息或仍尚早。

美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)和＜酉?，長期“去美元化”關(guān)注度提升，黃金配置正當(dāng)時(shí)

中短期而言，美國銀行危機(jī)擔(dān)憂再起，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)放緩跡象已愈發(fā)明晰，更高的利率水平將令衰退風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加，當(dāng)下加息或已來到尾聲。而從更長期角度看，“去美元化”的關(guān)注度提升，在此過程中黃金價(jià)值也愈發(fā)凸顯。從黃金價(jià)格框架上看，“信用對(duì)沖+通脹韌性”主導(dǎo)金價(jià)大方向，金價(jià)仍具有長期價(jià)格抬升基礎(chǔ);中期驅(qū)動(dòng)因素而言，加息漸近尾聲對(duì)黃金金融屬性壓制減弱，大趨勢(shì)之下，金價(jià)仍具有向上彈性，建議關(guān)注黃金投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)美國經(jīng)濟(jì)情況超預(yù)期變化;2)美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度再度激進(jìn);3)俄烏沖突超預(yù)期變化;4)美銀行業(yè)危機(jī)超預(yù)期變化。