石頭科技(688169.SH)年報(bào)“關(guān)鍵詞”：逆勢增長、深筑技術(shù)壁壘、打造第二曲線

回望2022年，在地緣沖突、新冠疫情等多重壓力沖擊下，大多數(shù)行業(yè)均是“承壓前行”。

連過往高增速的掃地機(jī)器人行業(yè)也不外乎。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)顯示，2022年中國掃地機(jī)器人市場銷量為441.4萬臺，同比下降23.8%；不過，得益于產(chǎn)品均價(jià)的上漲，掃地機(jī)器人銷售額則達(dá)到124.1億元，同比增長3.4%。

然而，“疾風(fēng)知勁草”，在大環(huán)境不景氣的背景下，亦有掃地機(jī)器人企業(yè)實(shí)現(xiàn)了逆勢增長。

4月27日，掃地機(jī)器人“龍頭”石頭科技(688169.SH)正式發(fā)布了2022年業(yè)績報(bào)告。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66.3億元，同比增長13.56%；歸母扣非凈利潤11.98億元，同比增長0.63%。整體而言，該公司業(yè)績呈現(xiàn)出了一種韌性增長的特質(zhì)。

一般而言，經(jīng)濟(jì)“逆風(fēng)”期，最能考驗(yàn)一家企業(yè)的成長底色。而石頭科技在承壓的2022年依然能夠?qū)崿F(xiàn)逆勢增長，這無疑進(jìn)一步佐證了公司的成長力——即在市場逆風(fēng)期，該公司依然能夠擺脫外部環(huán)境的不利干擾實(shí)現(xiàn)韌性增長，這顯然極大地凸顯了公司作為行業(yè)龍頭“進(jìn)可攻，退可守”的成長特征。

當(dāng)然，石頭科技能夠在低迷的市場環(huán)境下實(shí)現(xiàn)逆勢增長，這也并非是一蹴而就的，更多的是該公司深筑的技術(shù)“護(hù)城河”發(fā)力所為。

技術(shù)力為“核”構(gòu)筑穩(wěn)健增長底色

通覽石頭科技產(chǎn)品矩陣，智通財(cái)經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，正是該公司多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)夯實(shí)了石頭科技業(yè)績增長的“基本盤”。

作為全球清潔電器頭部企業(yè)，石頭科技自研掃地機(jī)器人、手持吸塵器、洗地機(jī)等產(chǎn)品在市場長期擁有良好口碑。而隨著技術(shù)得不斷突破，石頭科技不斷切入到更多賽道，打開了更多的增量空間。譬如前不久石頭科技推出旗下首款洗烘一體機(jī)“石頭分子篩洗烘一體機(jī)H1”，前瞻性殺入洗衣類市場。

從最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，2022年，石頭科技的核心產(chǎn)品掃地機(jī)器人則繼續(xù)發(fā)揮“支柱效應(yīng)”支撐公司業(yè)績穩(wěn)健增長，而洗地機(jī)、吸塵器等新品類陸續(xù)成為公司“第二增長曲線”。

具體來看，智能掃地機(jī)為石頭科技的核心業(yè)務(wù)，2022年該公司掃地機(jī)器人憑借強(qiáng)悍的品牌效應(yīng)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，共銷售 224.61萬臺掃地機(jī)器人，錄得收入為63.64億元。與此同時(shí)，該產(chǎn)品的市場份額也持續(xù)提升——2022年，石頭掃地機(jī)器人占據(jù)掃地機(jī)器人線上市場20%份額。另據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，石頭科技旗下的自清潔掃拖機(jī)器人G10S單品國內(nèi)市場線上累計(jì)銷量達(dá)到26.46萬臺，位列2022年國內(nèi)掃地機(jī)器人線上單品第一。

而除了掃地機(jī)器人夯實(shí)了業(yè)績基本盤之外，伴隨著青年人對智能化清潔的需求不斷增加，石頭科技其他品類智能清潔產(chǎn)品也正在煥發(fā)不同的增長活力，從而促使公司邁入新的增長曲線。

就拿石頭科技最新推出的分子篩洗烘一體機(jī)來說，今年2月28日，石頭科技分子篩洗烘一體機(jī)正式上線開啟預(yù)售，這款以突破性技術(shù)打破行業(yè)痛點(diǎn)的產(chǎn)品，也有望幫助公司打開全新的增量空間。預(yù)計(jì)后續(xù)，石頭科技還將會推出一系列全新品類，進(jìn)一步助力公司實(shí)現(xiàn)多元化收入結(jié)構(gòu)，從而促使公司盈利能力不斷攀升。

而更進(jìn)一步來看，石頭科技多元產(chǎn)品矩陣煥發(fā)出來的增長力則離不開其傾心構(gòu)筑的技術(shù)壁壘。

近年來，石頭科技始終專注于技術(shù)創(chuàng)新并大力投入研發(fā)，截至2022年，該公司的研發(fā)投入 4.89 億元，同比增長 10.85%；報(bào)告期末研發(fā)人員數(shù)493人，新增獲得境內(nèi)外授權(quán)專利 417 項(xiàng)。統(tǒng)計(jì)石頭從2016年至今的總研發(fā)投入，累計(jì)已超過15億元，這一研發(fā)投入占比在各類科技企業(yè)當(dāng)中都屬于較高的水準(zhǔn)。

由此，不難看出，在大規(guī)模研發(fā)投入下，石頭科技的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢也不斷擴(kuò)大，從而進(jìn)一步筑牢公司技術(shù)的護(hù)城河，促使公司業(yè)績穩(wěn)健向上。

產(chǎn)品力為“本”錨定可觀市場空間

如果說優(yōu)質(zhì)的技術(shù)力是助力公司多元產(chǎn)品矩陣煥發(fā)不同增長力的關(guān)鍵所在，那么產(chǎn)品矩陣背后的可觀市場空間則是該公司未來繼續(xù)向上增長的“活力池”。

結(jié)合前文可知，通過通過不斷創(chuàng)新推出新品類和新產(chǎn)品，石頭科技目前已經(jīng)形成了掃地機(jī)器人+洗地機(jī)+洗烘一體機(jī)等多元化的產(chǎn)品矩陣，這些產(chǎn)品在“懶人經(jīng)濟(jì)”的盛行下需求旺盛，發(fā)展前景十分廣闊。

據(jù)了解，從消費(fèi)者的各年齡層構(gòu)成來看，90后年輕群體已逐漸成為消費(fèi)主力軍，且消費(fèi)金額也逐年走高。同時(shí)，由于生活節(jié)奏加快，社會壓力增大等因素作用，當(dāng)下的年輕人也更

傾向于選擇能夠“解放雙手”的產(chǎn)品，從而促使“懶人經(jīng)濟(jì)”相關(guān)產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展。

以掃地機(jī)器人為例，隨著人口出生率降低致人口紅利逐漸減少，保潔等人力成本將持續(xù)上升，以掃地機(jī)器人作為代替性方案具備長期成長空間，不失為一大極具發(fā)展?jié)摿Φ某栙惖馈?/p>

國外市場方面，據(jù) iRobot 年報(bào)數(shù)據(jù)，銷額來看，2020 年末全球掃地機(jī)器人市場規(guī)模為 33.94 億美元，同增 33.4%；國內(nèi)市場方面：掃地 機(jī)為消費(fèi)升級下的受益品類，結(jié)合奧維云和中怡康數(shù)據(jù)，2020 年掃地機(jī)器人市場零售額規(guī)模為 94 億元，同增 19.1%。

掃地機(jī)器人在“懶人經(jīng)濟(jì)”的盛行下飛速發(fā)展、前景可期，這對于洗地機(jī)市場來說亦不外乎。

據(jù)《中國家庭擦地需求與專用擦地機(jī)器人技術(shù)趨勢》白皮書披露，由于洗地機(jī)與掃地機(jī)的自動化、無人化形成互補(bǔ)，其規(guī)模未來有望快速增長，空間廣闊。截至 2020 年/21Q1，線上洗 地機(jī)銷額規(guī)模為 11.50/8.73 億元，占清潔電器的比重為 4.8%/12.6%，季度同比、環(huán)比 均高速增長。

（數(shù)據(jù)來源：國盛證券）

再來看洗烘一體機(jī)市場，近年來，消費(fèi)者對于衣物清潔護(hù)理的要求，已經(jīng)不再局限于“洗”的單一模式，“洗+烘”、“洗+烘+護(hù)”等更加精細(xì)化和多元化的使用需求逐漸成為市場主流，這也為洗烘一體機(jī)后續(xù)的發(fā)展提供了較大的遐想空間。

據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，洗烘一體機(jī)作為滾筒單洗的升級品類在2019年-2020年高速替代滾筒單洗，在2020年線下滾筒市場而言占據(jù)了近一半的市場份額。今年以來，隨著外部環(huán)境逐步轉(zhuǎn)好，消費(fèi)需求將出現(xiàn)復(fù)蘇，洗衣機(jī)市場積壓的需求將得到釋放，預(yù)計(jì)2023年洗衣機(jī)市場預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，零售額737億元，同比增長7.4%，零售量3628萬臺，同比增長7.6%。

而石頭科技的分子篩洗烘一體機(jī)采用新烘干技術(shù)的新品較大彌補(bǔ)現(xiàn)存洗烘干一體機(jī)的部分痛點(diǎn)，有望以技術(shù)創(chuàng)新?lián)屨枷匆聶C(jī)市場。

基于上，可以看到，多元業(yè)務(wù)版圖布局下，石頭科技未來有望打開更為廣闊的市場增量空間。

結(jié)語

整體而言，石頭科技2022年的“成績單”，不僅顯現(xiàn)了該公司韌性增長的特點(diǎn)，還向外界展示了其更多、更為寬闊的增量空間。

如今，疫情過后，消費(fèi)行業(yè)肉眼可見迎來久違的暖意。后續(xù)隨著消費(fèi)市場逐步回暖，不難預(yù)測，該公司也將憑借更為強(qiáng)勁的產(chǎn)品了和技術(shù)力，走的更為穩(wěn)健，也變得更富彈性，業(yè)績動能持續(xù)迎來釋放。

綜上所述，不難看出，“懶人經(jīng)濟(jì)”盛行之下，石頭科技憑借及時(shí)洞悉消費(fèi)者痛點(diǎn)、不斷煥新的戰(zhàn)略指引，也讓自己的成長前景變得更具有想象力。而反映到二級市場上，隨著智能家居市場逐步升溫，該公司通過不斷創(chuàng)新的技術(shù)力和多元的業(yè)務(wù)版圖叩響新時(shí)代大門，也或?qū)⒋偈蛊涔乐涤瓉順O大提升。另外，考慮到該股價(jià)目前正處于歷史低位，安全性較高，投資者或可逢低積極布局。