“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”：本周加息25基點(diǎn)幾無(wú)懸念，將開(kāi)始討論何時(shí)暫停加息

5月1日周一，被視為“美聯(lián)儲(chǔ)喉舌”、有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的華爾街日?qǐng)?bào)記者Nick Timiraos發(fā)文展望本周二至周三舉行的美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議。

Timiraos預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在本次會(huì)議上決定加息25個(gè)基點(diǎn)，從而將美國(guó)聯(lián)邦基金利率推高至十六年來(lái)的最高點(diǎn)，即達(dá)到5%至5.25%的區(qū)間。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)高官們將開(kāi)啟是否暫停40年來(lái)最快加息的討論。

關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，諸多高官已經(jīng)做出表態(tài)。

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席Loretta Mester在4月20日表示：

我們的貨幣政策緊縮歷程已經(jīng)非常接近結(jié)束。

Timiraos預(yù)計(jì)，在本周的FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)距離終端利率還有多遠(yuǎn)，將成為內(nèi)部辯論的焦點(diǎn)。Timiraos認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)官員們并不會(huì)把話說(shuō)死，而是可能會(huì)保留他們?cè)谖磥?lái)做出改變和調(diào)整的余地。

和上次美聯(lián)儲(chǔ)在3月22日加息25個(gè)基點(diǎn)時(shí)的情形類(lèi)似，當(dāng)時(shí)美國(guó)的兩家區(qū)域性銀行剛剛倒閉，而這次，就在周一，美國(guó)第一共和銀行被出售給摩根大通。Timiraos認(rèn)為，這提醒美聯(lián)儲(chǔ)官員們，美國(guó)銀行業(yè)的壓力仍然存在。

Timiraos預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)會(huì)在周三宣布議息結(jié)果之前，對(duì)第一共和銀行相關(guān)問(wèn)題做出反應(yīng)。

Timiraos說(shuō)：

盡管分析師認(rèn)為周一出售第一共和銀行的協(xié)議可能有助于進(jìn)一步緩解潛在的銀行業(yè)壓力，但如果在FOMC會(huì)議之前出現(xiàn)嚴(yán)重且意外的財(cái)務(wù)壓力，美聯(lián)儲(chǔ)官員們可能不得不重新考慮計(jì)劃中的加息。

美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)提高利率來(lái)減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)對(duì)抗通貨膨脹，這會(huì)導(dǎo)致金融環(huán)境收緊，例如借貸成本上升、股價(jià)下跌和美元走強(qiáng)，從而抑制需求。

Timiraos說(shuō)：

到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)官員們一直在尋找經(jīng)濟(jì)放緩和通脹放緩的明顯跡象，以證明結(jié)束加息是合理的。

但在本周的FOMC會(huì)議之后，由于Timiraos預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將暫停加息，因此美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的數(shù)據(jù)重點(diǎn)也會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。Timiraos認(rèn)為，在此之后，美聯(lián)儲(chǔ)的官員們可能需要看到強(qiáng)于預(yù)期的增長(zhǎng)、就業(yè)和通脹跡象才可能繼續(xù)加息。

當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已顯示出一些降溫跡象，包括消費(fèi)者支出和制造業(yè)更加疲軟，但穩(wěn)定的招聘和強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)可能會(huì)維持高通脹。

▍美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧何在?

在3月FOMC會(huì)議后發(fā)布的預(yù)測(cè)中，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)需要最后一次加息25個(gè)基點(diǎn)，然后才會(huì)采取觀望態(tài)度。Timiraos認(rèn)為，這些官員可能會(huì)得出結(jié)論，即利率已經(jīng)達(dá)到了足夠限制性的水平。

一些美聯(lián)儲(chǔ)高官已經(jīng)表示，他們希望在確定是否有可能進(jìn)一步加息之前，先看看整個(gè)夏季的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。

費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席Patrick Harker在4月11日的一次演講中說(shuō)：

我不明白為什么我們會(huì)繼續(xù)加息、加息、加息，然后回過(guò)頭來(lái)發(fā)現(xiàn)，“呀，糟糕”，緊接著再以迅雷不及掩耳之勢(shì)降息、降息、降息。

Timiraos認(rèn)為，到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)官員們幾乎沒(méi)有證據(jù)表明3月份的銀行業(yè)動(dòng)蕩導(dǎo)致貸款大幅回落，影響了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

在Timiraos看來(lái)，那些更為鴿派、更擔(dān)心信貸條件收緊的影響的官員可能會(huì)敦促美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出暫停加息的信號(hào)。例如，4月11日，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席Austan Goolsbee就說(shuō)：

美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)該放棄對(duì)抗通脹。但我們也必須認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前加息疊加銀行業(yè)危機(jī)的組合可能會(huì)以一種意想不到的方式打擊某些行業(yè)或者地區(qū)的經(jīng)濟(jì)。

曾于2007年至2021年擔(dān)任波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席的Eric Rosengren上周表示，如果他仍然是決策者，他將在本次會(huì)議上投票反對(duì)加息。他認(rèn)為銀行業(yè)壓力對(duì)經(jīng)濟(jì)的破壞性將超過(guò)大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員的看法。

與此同時(shí)，相當(dāng)多的美聯(lián)儲(chǔ)官員在3月份表示，如果經(jīng)濟(jì)前景不惡化，他們認(rèn)為，年內(nèi)多次加息是合理的。這些官員更擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)早結(jié)束加息，最終央行會(huì)過(guò)早松開(kāi)剎車(chē)，并最終導(dǎo)致通脹再次加速，反而帶來(lái)更大麻煩。

美聯(lián)儲(chǔ)理事Christopher Waller在4月份的一次演講中表示：

我歡迎需求放緩的跡象，但在它們出現(xiàn)并且我看到通脹顯著且持續(xù)地向我們2%的目標(biāo)移動(dòng)之前，我相信仍有工作要做。

瑞士信貸首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ray Farris認(rèn)為，雖然許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直關(guān)注潛在的衰退，但美聯(lián)儲(chǔ)更大的擔(dān)憂仍然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快帶來(lái)的通脹走強(qiáng)：

在他們內(nèi)心深處，他們不會(huì)介意真正的經(jīng)濟(jì)疲軟。

面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部明顯的分歧，Timiraos認(rèn)為，本周發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明將體現(xiàn)雙方妥協(xié)的結(jié)果，即：美聯(lián)儲(chǔ)依然會(huì)在聲明中維持未來(lái)繼續(xù)加息的傾向，而不是發(fā)出堅(jiān)定的暫停信號(hào)。

分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在本月的聲明中明確表示下次會(huì)議是否將繼續(xù)加息。

債券投資者已經(jīng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年晚些時(shí)候降息。 然而，美聯(lián)儲(chǔ)官員們已廣泛表示他們希望維持利率不變，以進(jìn)一步抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

本文選編自“華爾街見(jiàn)聞”，作者：曹澤熙，智通財(cái)經(jīng)編輯：李佛。