美國信貸危機醞釀中！銀行“勒緊腰帶”，企業(yè)與家庭艱難還貸

就在美國區(qū)域性銀行業(yè)的壓力似乎開始緩解之際，第一共和銀行(FRC.US)重新登上了新聞頭條，再次引發(fā)了人們對貸款體系痛苦加劇的擔(dān)憂。美國銀行業(yè)連續(xù)第二周增加了從美聯(lián)儲的緊急借款，顯示出金融系統(tǒng)的持續(xù)壓力。上周，紐約聯(lián)儲報告稱，該地區(qū)的金融狀況急劇惡化。

這一問題重新引發(fā)了人們對信貸緊縮正在發(fā)生的擔(dān)憂。這使本周美聯(lián)儲政策會議的計劃進(jìn)一步復(fù)雜化，屆時官員們必須弄清楚如何平衡借貸環(huán)境收緊的風(fēng)險與居高不下的通脹之間的關(guān)系。以下六個跡象正在顯示美國企業(yè)與家庭信貸狀況正在惡化：

貸款收縮

貝萊德金融管理宏觀信貸研究主管Amanda Lynam上周四在一份報告中寫道:“未來幾個季度，美國銀行的貸款將收縮。存款成本上升等對盈利能力的不利影響，導(dǎo)致銀行債券利差表現(xiàn)遜于非金融機構(gòu)?！?/p>

貨幣供應(yīng)

信貸供應(yīng)受到打擊的同時，貨幣供應(yīng)也在萎縮，這表明美聯(lián)儲加息導(dǎo)致資金退出銀行體系，減少了貸款供應(yīng)。這可能會減緩經(jīng)濟(jì)增長，貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這可能預(yù)示著經(jīng)濟(jì)崩潰和通貨緊縮。達(dá)拉斯聯(lián)儲和舊金山聯(lián)儲上周報告了各自所在地區(qū)的融資壓力：企業(yè)貸款項目被取消，不良貸款預(yù)計將增加。

消費者的不利因素

在宏觀經(jīng)濟(jì)狀況不斷惡化的情況下，銀行正在沖銷壞賬，并撥備額外準(zhǔn)備金。本月公布季度業(yè)績的銀行表示，它們將不良消費貸款撥備提高到了疫情初期以來的最高水平。例如，Capital One Financial將信用卡損失撥備較上年同期增加了300%以上，至22.6億美元。盡管這些公司普遍表示，撥備增加只是消費者恢復(fù)到疫情前的常態(tài)。

還有如摩根大通一季度信貸損失撥備為22.75億美元，同比增長56%。其中包括11億美元的凈準(zhǔn)備金和11億美元的凈沖銷。摩根大通表示，信貸損失撥備的增加包括批發(fā)業(yè)務(wù)7.26億美元和消費業(yè)務(wù)4.16億美元，這主要是由于經(jīng)濟(jì)前景的惡化，包括公司對宏觀經(jīng)濟(jì)情景的更新，以及由于金融狀況收緊而出現(xiàn)中度衰退的可能性增加。而凈沖銷額為11億美元，增長5.55億美元，主要由信用卡業(yè)務(wù)推動。

商業(yè)地產(chǎn)問題

近幾個月來，投資者越來越擔(dān)心商業(yè)房地產(chǎn)信貸質(zhì)量，在疫情爆發(fā)后，美國主要大都市地區(qū)的大片辦公室空置。由于職位空缺增加，許多員工選擇在家工作，Capital One還撥出了更多資金來償還日益惡化的辦公室貸款。摩根士丹利此前曾估計，寫字樓地產(chǎn)估值可能會從峰值跌至谷底，跌幅可能高達(dá)40%，從而加大違約風(fēng)險。

其次，摩根大通有一項貸款業(yè)務(wù)明顯放緩：抵押貸款。由于利率比一年前高得多，現(xiàn)在對新借款的需求沒有那么大。在摩根大通一季度CCB業(yè)務(wù)中，房屋貸款業(yè)務(wù)凈收入為7.2億美元，同比下降38%，主要原因是貸款息差收窄導(dǎo)致凈利息收入下降。富國銀行也表示，一季度貸款損失準(zhǔn)備金的增加主要與商業(yè)房地產(chǎn)組合中的辦公室貸款有關(guān)，這也體現(xiàn)了市場現(xiàn)在開始擔(dān)憂美國房地產(chǎn)將成為經(jīng)濟(jì)的下一顆雷。

上周末，伯克希爾哈撒韋公司副董事長查理·芒格也表達(dá)了對美國目前的銀行業(yè)危機的擔(dān)憂。芒格警告稱，美國商業(yè)地產(chǎn)市場正在醞釀一場風(fēng)暴，隨著地產(chǎn)價格下跌，美國銀行業(yè)“充斥著不良貸款”。

芒格稱：“很多房地產(chǎn)的情況已經(jīng)不太妙了。我們有很多陷入困境的辦公樓，很多陷入困境的購物中心，還有很多陷入困境的其他房地產(chǎn)。外面哀鴻遍野。今天，美國每家銀行的房地產(chǎn)貸款都比六個月前收緊了很多?！?/p>

信貸壓力的另一個新來源是杠桿貸款市場，因為持有浮動利率債務(wù)的企業(yè)借款人難以跟上借貸成本上升的步伐。

更高的違約水平

媒體匯編的數(shù)據(jù)顯示，自2月底以來，以低于面值80%的低價交易的貸款數(shù)量激增26%，達(dá)到約1270億美元。相比之下，債券規(guī)模增加了10%，至4880億美元左右。

Oaktree Capital Management董事總經(jīng)理Armen Panossian和Danielle Poli上周在一份備忘錄中寫道:“我們認(rèn)為，以往違約率低于高收益?zhèn)袌龅馁J款市場，將在本輪周期中創(chuàng)下更高的違約率。這是由于大多數(shù)貸款的終身契約性質(zhì)，以及純貸款的資本結(jié)構(gòu)日益盛行?！?/p>

信貸市場的不安

與此同時，媒體匯編的數(shù)據(jù)顯示，全球公司高管在電話會議上談?wù)撔刨J的比例是疫情爆發(fā)以來最高的水平。其中包括Evercore 首席執(zhí)行官John Weinberg指出重組和負(fù)債管理業(yè)務(wù)有所增加，以及Peabody Energy投資者關(guān)系副總裁Karla Kimrey表示，該公司已做好定位，以避開不確定的信貸市場。