業(yè)績和股價雙雙走高，中國平安(02318)迎來“價值拐點”

回望過去三年，在經(jīng)歷外部疫情沖擊、地產(chǎn)風(fēng)險暴露、地緣政治風(fēng)險，以及內(nèi)部渠道轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等多重挑戰(zhàn)之后，壽險行業(yè)邁入“深度調(diào)整期”已經(jīng)成為行業(yè)心照不宣的共識。

然而，今時不同往日，隨著一系列擾動因素消除，當(dāng)下壽險行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇態(tài)勢。

這一點從險企龍頭中國平安(02318)的最新一季報業(yè)績亦可以窺出究竟。

4月26日，中國平安披露2023年一季報。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運利潤413.85億元;歸屬于母公司股東的凈利潤383.52億元，同比增長48.9%;年化營運ROE達18.8%，各項核心數(shù)據(jù)顯著改善。

眾所周知，在三年行業(yè)低迷期，中國平安作為行業(yè)龍頭不可避免地受到干擾，資負兩端承壓明顯，估值也回落至相對低位。眼下，隨著各項核心數(shù)據(jù)逐步改善，行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢顯現(xiàn)，中國平安似乎也迎來了業(yè)績和股價雙升的“價值拐點”。

與“深蹲后起跳”的Q1業(yè)績相似的是，中國平安股價也迎來相同的“起跳式”漲勢。

4月27日，中國平安A+H股一掃此前低迷氣勢，雙雙大漲的表現(xiàn)引人矚目。A股方面，中國平安A股錄得漲停板，報于50.37元;港股方面，中國平安H股則領(lǐng)漲板塊，大漲9.02%，報于56.2港元。

(中國平安H股走勢)

不得不說，中國平安績后股價大漲，無疑佐證了這一份財報的靚麗性。但深究其財報發(fā)現(xiàn)，該公司能夠?qū)崿F(xiàn)亮眼增長，背后亦有不少亮點值得仔細探討一番。

一是，核心指標全面回暖，壽險改革邁入“開花結(jié)果期”。

自2019年開啟持續(xù)三年的渠道深度改革之后，由于受多重外部因素沖擊，期間中國平安改革進度放緩也是外界有目共睹的事。不過，現(xiàn)如今隨著壽險行業(yè)逐步回暖，中國平安的壽險改革也步入了“開花結(jié)果期”——最新財報數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度，平安壽險及健康險新業(yè)務(wù)價值在報告口徑下同比增長8.8%，在同假設(shè)口徑下同比上升21.1%。

具體而言，2023年第一季度，壽險及健康險新業(yè)務(wù)價值同比增長8.8%至137.02億元，其中代理人渠道、銀保渠道、社區(qū)網(wǎng)格渠道均同比正增長;壽險與健康險業(yè)務(wù)實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤249.71億元，同比增長104.5%;平安壽險保費收入1717.67億元，同比增長5.6%，領(lǐng)先國內(nèi)保險行業(yè)，經(jīng)營態(tài)勢持續(xù)向好。

核心指標的全面回暖，則離不開中國平安持續(xù)推進"4渠道+3產(chǎn)品"戰(zhàn)略帶來的正面效應(yīng)。截至2023年第一季度，中國平安壽險代理人渠道經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)新渠道隊伍建設(shè)逐步成型，渠道綜合實力提升明顯。另外，在產(chǎn)品及服務(wù)方面，中國平安壽險也升級了保險產(chǎn)品體系，依托集團醫(yī)療健康生態(tài)圈，構(gòu)建“保險+服務(wù)”差異化競爭優(yōu)勢，為公司業(yè)績增長提供穩(wěn)定保障。

二是，客戶交叉滲透效應(yīng)顯著提升，綜合金融成業(yè)績增長“重要抓手”。

結(jié)合最新財報數(shù)據(jù)可知，自大力推行“綜合金融+醫(yī)療健康”這一戰(zhàn)略方向之后，中國平安的綜合金融已經(jīng)取得階段性成功——截至2023年3月末，平安個人客戶數(shù)近2.29億，客均合同數(shù)較年初增長0.3%至2.98個。

進一步來分析，龐大客戶規(guī)模背后的“交叉滲透”效應(yīng)，也為中國平安打開了更多想象空間。據(jù)悉，在平安近2.29億個人客戶中，有近40%同時持有多家子公司合同。與此同時，集團年活躍用戶量3.54億，同時是線上用戶的個人客戶近2.11億。

而除了可觀的客戶交叉滲透利好之外，平安的產(chǎn)險、銀行、資管業(yè)務(wù)等數(shù)據(jù)向好也為該公司業(yè)績增長帶來不可忽視的源動力——2023年一季度，平安產(chǎn)險實現(xiàn)保險服務(wù)收入同比增7.1%至763.12億元，歸母凈利潤同比增長45.9%至45.23億元;平安銀行則實現(xiàn)營業(yè)收入450.98億元，實現(xiàn)凈利潤146.02億元，同比增長13.6%。此外，期內(nèi)，該公司保險資金投資組合規(guī)模超4.49萬億元，較年初增長3.1%。

三是，"管理式醫(yī)療模式"大勢所趨，醫(yī)療健康正在煥發(fā)活力助力業(yè)績增長。

據(jù)了解，通過持續(xù)布局中國版"管理式醫(yī)療模式"，目前中國平安已經(jīng)形成了領(lǐng)先的“保險+服務(wù)”競爭優(yōu)勢，并且在醫(yī)療健康生態(tài)圈建設(shè)也已取得明顯成效——2023年第一季度，平安實現(xiàn)健康險保費收入達400億元，享有"+服務(wù)"權(quán)益的客戶覆蓋壽險新業(yè)務(wù)價值占比穩(wěn)步提升。

具體來講，在健康管理方面，公司已構(gòu)建線上的“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺”和線下的“到線、到店、到家”醫(yī)療健康網(wǎng)絡(luò)，截至2023年第一季度，在國內(nèi)，外部簽約醫(yī)生近5萬人，合作醫(yī)院數(shù)超1萬家;合作健康管理機構(gòu)數(shù)超10萬家;合作藥店數(shù)達22.6萬家。在海外，平安的合作網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋全球16個國家，超1,000家海外醫(yī)療機構(gòu)。

此外，中國平安期內(nèi)還有效協(xié)同保險與醫(yī)療健康服務(wù)，深度研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。截至2023年3月末，平安健康付費個人客戶數(shù)超4,200萬。同時，平安持續(xù)推進企業(yè)員工健康管理服務(wù)體系建設(shè)，2023年第一季度覆蓋企業(yè)客戶近2萬家，服務(wù)企業(yè)員工數(shù)超1,000萬。

不難看出，隨著居民的健康管理意識不斷增強，消費者對于醫(yī)療健康需求持續(xù)增長，中國平安傾心布局的中國版"管理式醫(yī)療模式"正在煥發(fā)極大的活力助力業(yè)績增長。

綜上所述，可知，中國平安業(yè)績和股價雙雙走高并不是偶然，而是多重利好共同作用所致。后續(xù)隨著壽險行業(yè)逐步復(fù)蘇，市場邏輯持續(xù)演繹和兌現(xiàn)，被低估的平安迎來上行的“價值拐點”顯然也是可以預(yù)見的事。