東吳證券：酒店業(yè)恢復(fù)情況優(yōu)于消費(fèi)同業(yè) 龍頭中長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，春節(jié)以來各檔次酒店高頻數(shù)據(jù)逐步回升，恢復(fù)情況好于整體社零消費(fèi)，經(jīng)營(yíng)韌性領(lǐng)先，其中頭部酒店集團(tuán)恢復(fù)情況亮眼。伴隨著商旅出行等消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)以及各地促銷費(fèi)政策的發(fā)力，該行看好酒店服務(wù)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇潛力。疫情之下酒店龍頭逆勢(shì)加速擴(kuò)張，快速卡位市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。該行認(rèn)為行業(yè)頭部玩家將在疫后享受較大業(yè)績(jī)恢復(fù)彈性與集中度提升帶來的規(guī)模效應(yīng)紅利。

個(gè)股方面：酒店板塊推薦錦江酒店(600754.SH)、首旅酒店(600258.SH)，建議關(guān)注君亭酒店(301073.SZ)、華住集團(tuán)-S(01179)。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

23Q1和3月酒店高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)均優(yōu)于整體社零消費(fèi)，奢華酒店和頭部酒店集團(tuán)恢復(fù)最佳。

2023年3月社零同比+10.6%，2023Q1同比+5.8%，23Q1和3月單月的酒店RevPAR同比增速均優(yōu)于整體社零增速。STR數(shù)據(jù)顯示，1)RevPAR：四類酒店2023年前四個(gè)月的RevPAR均同比高增長(zhǎng)，2/26-4/15的同比增幅的平均值排序奢華酒店>頭部酒店集團(tuán)>中高端酒店>經(jīng)濟(jì)型酒店，除奢華酒店RevPAR高點(diǎn)出現(xiàn)在春節(jié)，其他三類酒店RevPAR高點(diǎn)均在4/09-4/15周出現(xiàn)。

分拆來看，2)OCC：2/26-4/15期間OCC的平均值排序?yàn)轭^部酒店集團(tuán)>中高端酒店>經(jīng)濟(jì)型酒店>奢華酒店，但OCC同比增幅平均值排序?yàn)樯萑A酒店>中高端酒店>頭部酒店集團(tuán)>經(jīng)濟(jì)型酒店，頭部酒店集團(tuán)的OCC恢復(fù)最優(yōu)，但奢華酒店的OCC恢復(fù)彈性最好，同比增幅的平均值最高。3)ADR：2/26-4/15各檔次酒店房?jī)r(jià)同比增幅平均值排序?yàn)樯萑A酒店>頭部酒店集團(tuán)>中高端酒店>經(jīng)濟(jì)型酒店，頭部酒店集團(tuán)的ADR在4月15日已基本接近春節(jié)期間的高點(diǎn)，恢復(fù)較好，奢華酒店ADR相對(duì)穩(wěn)定，在OCC不高時(shí)也能維持較好的水平。

頭部酒店集團(tuán)：頭部酒店集團(tuán)2023年3月后RevPAR同比增速基本維持在100%以上。4/09-4/15周度OCC升至80.4%創(chuàng)23年新高。ADR也呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢(shì)，春節(jié)后基本維持在300元/間以上。23頭部酒店集團(tuán)年ADR和OCC的恢復(fù)共同帶動(dòng)RevPAR走高。

奢華酒店：奢華酒店23年RevPAR同比增幅在春節(jié)周和3月之后的幾周均超過100%。OCC整體處于曲折上升的狀態(tài)，ADR除春節(jié)周觸峰其他時(shí)間段基本在700元/間+波動(dòng)。奢華酒店的RevPAR強(qiáng)彈性主要來自于OCC變化，ADR整體相對(duì)穩(wěn)定，在OCC較低時(shí)也能維持在較好的水平。

中高端酒店：中高端酒店RevPAR在春節(jié)后快速爬升，3月之后同比增速基本維持在70%以上。OCC與RevPAR走勢(shì)趨同，恢復(fù)程度僅次于排名第一的頭部酒店集團(tuán)。ADR整體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，從春節(jié)后一周的354元/間慢慢上升至4/09-4/15周的414元/間。

經(jīng)濟(jì)型酒店：經(jīng)濟(jì)型酒店RevPAR自2023年春節(jié)后整體呈逐周上升趨勢(shì)。OCC在春節(jié)后恢復(fù)良好，2月之后平均值維持在60%以上。ADR在2023年前四個(gè)月穩(wěn)定上升且同比增速不斷走擴(kuò)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù);宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);酒店公司經(jīng)營(yíng)&擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。