隨著1萬億美元流動(dòng)性枯竭 債券市場(chǎng)將重新陷入困境

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，全球信貸市場(chǎng)給全球各國(guó)的央行增加了擔(dān)憂。花旗認(rèn)為，今年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲更多地與1萬億美元的央行流動(dòng)性注入有關(guān)，而不是與經(jīng)濟(jì)前景的改善有關(guān)。這股巨大的順風(fēng)足以將投資級(jí)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)拉低50個(gè)基點(diǎn)，可能很快就會(huì)成為一個(gè)巨大的拖累，因?yàn)檎咧贫ㄕ咭呀?jīng)撲滅了銀行業(yè)的大火，并重新開始撲滅通脹。

花旗全球市場(chǎng)策略師Matt King表示，“隨著流動(dòng)性峰值的過去，如果市場(chǎng)現(xiàn)在突然遭遇壓力損失，我們一點(diǎn)也不會(huì)感到意外。”“繼續(xù)關(guān)注流動(dòng)性數(shù)據(jù)，并做好準(zhǔn)備?！?/p>

盡管隨著各國(guó)央行不斷加息，對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂加劇，但企業(yè)債券市場(chǎng)第一季度表現(xiàn)為2019年以來最好。信貸在最近幾周延續(xù)了漲勢(shì)，抹去了銀行倒閉造成的損失。

King在4月18日發(fā)布的報(bào)告中表示，"我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)，幾乎所有央行都將停滯不前，或徹底逆轉(zhuǎn)。"他指的是，在銀行業(yè)引發(fā)的動(dòng)蕩消退后，央行將重新收緊政策立場(chǎng)?！斑@可能會(huì)在未來幾周減少6000億至8000億美元的全球流動(dòng)性，從而削弱這一過程中的風(fēng)險(xiǎn)。”

King認(rèn)為，除美國(guó)實(shí)際收益率外，緊縮政策的回歸可能已經(jīng)在進(jìn)行中，市場(chǎng)尚未注意到這一點(diǎn)。唯一可能阻止現(xiàn)金外流的是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的另一次擠兌，這看起來極不可能。

垃圾債券在迅速彌補(bǔ)了最近銀行業(yè)危機(jī)造成的損失后，最有可能遭受這種逆轉(zhuǎn)。盡管在相對(duì)寬松的金融環(huán)境的幫助下，對(duì)債務(wù)的需求強(qiáng)勁，但利率上升，美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體在衰退的邊緣搖搖欲墜，甚至是滯脹，這對(duì)負(fù)債累累的借款人來說不是好兆頭。

全球平均高收益?zhèn)⒉钜咽照良s485個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)低于銀行業(yè)危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期的543個(gè)基點(diǎn)。這低于約500個(gè)基點(diǎn)的一年平均水平，也遠(yuǎn)低于美國(guó)經(jīng)濟(jì)收縮期間風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常飆升至的水平。

頑固的高通脹將迫使各國(guó)央行繼續(xù)施加緊縮壓力，這將冷卻需求，同時(shí)推高償債成本，從而對(duì)最弱的公司造成最大傷害。經(jīng)濟(jì)放緩也意味著收益將受到影響，這將加速信用評(píng)級(jí)下調(diào)、違約和經(jīng)濟(jì)困境。