十一招教你識(shí)別價(jià)值陷阱

道指今年以來累計(jì)創(chuàng)了56次新高，而通用電氣作為該指數(shù)的成分股不僅沒有貢獻(xiàn)漲幅，反而還跌跌不休，因業(yè)績不佳，通用電氣股價(jià)今年以來累計(jì)下跌40.87%，市值縮水1212億美元，這不禁令人想到了“價(jià)值陷阱”。

價(jià)值陷阱是表面上估值低但實(shí)質(zhì)昂貴的股票，由于基本面持續(xù)惡化，這類股票只會(huì)越跌越貴而不是越跌越便宜。懂得避開價(jià)值陷阱是投資者在股市里打怪升級(jí)的必備技能，那么今天就來談?wù)勅绾巫R(shí)別價(jià)值陷阱。

今年以來成長性股票的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏價(jià)值型股票，以下是一些數(shù)據(jù)：

年初至今，羅素1000成長指數(shù)上漲24.8%，而羅素1000價(jià)值指數(shù)僅上漲6.3%，跑輸前者1850個(gè)基點(diǎn)。

羅素2000成長指數(shù)年初至今上漲15.7%，而對(duì)應(yīng)的價(jià)值指數(shù)僅漲2.1%，跑輸前者1360個(gè)點(diǎn)。

標(biāo)普500成長指數(shù)年內(nèi)上漲 22.5%，但標(biāo)普500價(jià)值指數(shù)僅漲7.3%，跑輸后者1520個(gè)點(diǎn)。

事實(shí)上，價(jià)值型股票失寵不僅僅發(fā)生在2017年，在過去的十年中，成長性股票跑贏價(jià)值型股票逾兩倍。

回歸正題，以下智通財(cái)經(jīng)APP整理出可能出現(xiàn)價(jià)值陷阱的十一種情況：

1、公司正處于運(yùn)營周期的高峰，但業(yè)績?nèi)允芾_。美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過7年多的復(fù)蘇后，大部分上市公司應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)收益高峰。如果不是，那么肯定有問題，當(dāng)然，石油和天然氣等商品部門的公司除外。

2、管理層的薪酬結(jié)構(gòu)并沒有因?yàn)楣蓛r(jià)下跌或表現(xiàn)不佳而改變。如果收益(及/或股票價(jià)格)下滑，但管理結(jié)構(gòu)卻沒有相應(yīng)調(diào)整，期望高管作出根本性改變是不可能的。

3、業(yè)務(wù)不斷失去市場(chǎng)份額。價(jià)值陷阱經(jīng)常出現(xiàn)在那些不能適應(yīng)新競(jìng)爭(zhēng)，逐漸落于下風(fēng)的公司中。這類公司除非市場(chǎng)份額上升，否則股價(jià)很難再上去。

4、有其他強(qiáng)大的利益相關(guān)者。以汽車行業(yè)為例，西方的工會(huì)可以像政府一樣影響企業(yè)變革的步伐，如大眾進(jìn)行品牌改革時(shí)曾遭工會(huì)掣肘。如果股東資本回報(bào)要與其他根深蒂固的利益相關(guān)者作斗爭(zhēng)，那么變化的步伐就會(huì)變慢。

5、資本配置過程不夠快或者不明確。許多價(jià)值陷阱的有趣之處在于，它們?nèi)匀粨碛锌捎^的現(xiàn)金流量，這個(gè)“陷阱”來自于公司不能有效地利用這些資本來重振業(yè)務(wù)。因此，投資者需要關(guān)注管理層做出什么改變，及這個(gè)變化對(duì)股東來說意味著什么。

6、公司對(duì)直線經(jīng)理的考核方式一成不變。一個(gè)公司要擺脫“價(jià)值陷阱”的命運(yùn)，就必須要改變其運(yùn)作的DNA，這意味著這些變化要落實(shí)到客戶可以感受的運(yùn)營層面。

7、管理層近期的目標(biāo)不可實(shí)現(xiàn)，及/或上一年的大部分目標(biāo)都沒有達(dá)成。對(duì)于價(jià)值型的公司，當(dāng)預(yù)定的管理計(jì)劃實(shí)施后業(yè)績有所改善時(shí)，股價(jià)自然會(huì)上漲，投資者也就開始以更好的估值倍數(shù)建倉。但是，如果管理層提出的目標(biāo)不切實(shí)際，那么即使業(yè)績適度改善，也不會(huì)產(chǎn)生很大的影響。這就是為何“不及預(yù)計(jì)”與“超過預(yù)期”如此重要。

8、公司的杠桿過高。金融債務(wù)是多數(shù)致命的價(jià)值陷阱的觸發(fā)因素，形式包括營運(yùn)資金需求、租賃和短期再融資等，這種風(fēng)險(xiǎn)足以令公司在管理層扭轉(zhuǎn)局面之前就突然倒閉。

9、戰(zhàn)略愿景模糊不清。價(jià)值陷阱通常深受模糊的管理戰(zhàn)略困擾。如果整個(gè)體系(包括財(cái)務(wù)分析)運(yùn)行得不協(xié)調(diào)，那么戰(zhàn)略可能不會(huì)起任何作用。

10、董事會(huì)的首席執(zhí)行官和主席由同一人擔(dān)任。CEO每天大概需要25%-40%的時(shí)間管理董事會(huì)。就其本質(zhì)而言，投資“價(jià)值陷阱”就是押注公司是否會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，以及老板是否意識(shí)到這一點(diǎn)，這需要高級(jí)管理人員投入100%的精力。

11、即使激進(jìn)的投資者也滴水不沾。資本市場(chǎng)擅長講故事，而多數(shù)投資者也喜歡聽故事，只要沒有什么致命的問題，每一個(gè)有價(jià)值的故事應(yīng)該都能吸引激進(jìn)的投資者入場(chǎng)。但如果沒有，你可以把它從自選股中刪掉了。