中銀國(guó)際：消費(fèi)者信心或已達(dá)反彈拐點(diǎn) 餐飲、旅游等需求正在不斷釋放

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，3月社零和多類宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，初步驗(yàn)證了消費(fèi)復(fù)蘇的趨勢(shì)，有望提振全年消費(fèi)恢復(fù)預(yù)期。此外，消費(fèi)者信心或已達(dá)反彈拐點(diǎn)，全年來看，信心的恢復(fù)程度或?qū)⒂兄匾匚?。具體到行業(yè)上，餐飲、演藝、旅游、景區(qū)、會(huì)展等業(yè)態(tài)需求正在不斷釋放，后續(xù)消費(fèi)恢復(fù)和增長(zhǎng)趨勢(shì)預(yù)計(jì)持續(xù)向好，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。結(jié)合以上情況，建議關(guān)注有望受旅游出行消費(fèi)需求復(fù)蘇而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)加速恢復(fù)的旅游綜合服務(wù)標(biāo)的。

相關(guān)標(biāo)的：眾信旅游(002707.SZ)、且受益于會(huì)展復(fù)蘇的嶺南控股(000524.SZ);受益于商旅出行恢復(fù)的演藝、景區(qū)、酒店標(biāo)的如宋城演藝(300144.SZ)、天目湖(603136.SH)、麗江股份(002033.SZ)、首旅酒店(600258.SH)、錦江酒店(600754.SH)、君亭酒店(301073.SZ);本土餐飲消費(fèi)代表同慶樓(605108.SH);受益于促就業(yè)政策的科銳國(guó)際(300662.SZ);免稅消費(fèi)相關(guān)的中國(guó)中免(601888.SH)和王府井(600859.SH)。

中銀國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

消費(fèi)回暖預(yù)期初步已得驗(yàn)證。

3月社零總額37855億元，yoy+3.5%;除汽車外消費(fèi)品零售總額yoy+10.5%;商品零售yoy+9.1%;餐飲收入yoy+26.3%;限額以上單位餐飲收入yoy+37.2%，其中餐飲收入增速明顯主要原因一來受去年低基數(shù)因素影響，二來開年后隨商務(wù)活動(dòng)和出游復(fù)蘇，餐飲等線下接觸類服務(wù)業(yè)消費(fèi)復(fù)蘇明顯。據(jù)中國(guó)商報(bào)，在近日2023中國(guó)連鎖餐飲峰會(huì)上，多家連鎖餐飲品牌表示一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)復(fù)蘇跡象明顯，部分品牌已創(chuàng)新高。一季度最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為66.6%，貢獻(xiàn)率相比去年全年有所提升。整體來看，多類消費(fèi)數(shù)據(jù)和宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好或超預(yù)期，先前消費(fèi)回暖的預(yù)期已得到初步驗(yàn)證。

消費(fèi)者信心或已達(dá)拐點(diǎn)，信心提振仍有較大空間。

2023年1-2月消費(fèi)者信心指數(shù)分別為91.2和94.7，實(shí)現(xiàn)了自2022年4月以來首次超過90，且自2022年12月以來環(huán)比保持較好恢復(fù)趨勢(shì)，符合該行上月判斷。3月服務(wù)業(yè)PMI為56.9，較上月55.6環(huán)比提高，同比2022年3月的46.7改善明顯，表現(xiàn)市場(chǎng)信心不斷恢復(fù)。3月全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，環(huán)比小幅改善，但16-24歲城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率環(huán)比提高，3月為19.6%。預(yù)計(jì)隨全年穩(wěn)就業(yè)、促發(fā)展等政策不斷落實(shí)后，多類問題有望得到解決，并進(jìn)一步提振消費(fèi)者信心。2022年居民儲(chǔ)蓄高增，如消費(fèi)者信心有望修復(fù)，有助于實(shí)現(xiàn)居民端從儲(chǔ)蓄到消費(fèi)的轉(zhuǎn)化。

出行恢復(fù)明顯，出游、演藝、會(huì)展類需求表現(xiàn)較好。

3月一線城市等地地鐵客運(yùn)量同比恢復(fù)明顯，且較2021年同期平齊或更高。據(jù)民航局，一季度國(guó)內(nèi)航線完成1.26億人次，yoy+66.6%，相當(dāng)于2019年同期的88.6%;國(guó)際航線完成224.2萬(wàn)人次，yoy+717.0%，規(guī)模相當(dāng)于2019年同期的12.4%，3月國(guó)際航線旅客運(yùn)輸量已恢復(fù)至疫情前同期的18.1%，恢復(fù)態(tài)勢(shì)漸進(jìn)且持續(xù)，有望持續(xù)推動(dòng)出行半徑增加。當(dāng)前，多類文娛和商務(wù)需求反彈明顯。其中，旅游、演藝、會(huì)展宴會(huì)等需求增長(zhǎng)明顯。據(jù)澎湃新聞?wù)?，長(zhǎng)三角多個(gè)城市或景區(qū)的多個(gè)出行數(shù)據(jù)優(yōu)于2019年水平。演出市場(chǎng)回暖明顯，據(jù)大麥數(shù)據(jù)，2、3月平臺(tái)票房規(guī)模和購(gòu)票人次比2019年同期分別增長(zhǎng)127%和87%。會(huì)展等需求也在疫情期間的長(zhǎng)期積壓后集中釋放，據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，今年1~2月，境內(nèi)專業(yè)展館舉辦的展覽活動(dòng)同比增長(zhǎng)1.1倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)者信心恢復(fù)不足，行業(yè)供需復(fù)蘇不及預(yù)期，政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。