景氣回歸 押寶出境游的途牛（TOUR.US）等來拐點？

清明過后，春意盎然，人們出行的意愿也隨著氣溫的回升而不斷強化?！啊逡弧蛩闳ツ耐妫俊币呀?jīng)成為不少人的打招呼方式。

旅游業(yè)的火熱，從老工業(yè)城市淄博的爆火出圈也可窺見一斑。過去一段時間里，淄博燒烤連續(xù)登上熱搜榜1個多月，相關(guān)話題閱讀量達到2億+。淄博突然強勢占領(lǐng)C位，以至于有人戲言“上次淄博這么熱鬧還是在齊國”。

淄博的走紅，其實還只是旅游業(yè)恢復(fù)性增長的一個縮影。據(jù)悉，截至目前多地五一預(yù)訂量已經(jīng)趕超2019年同期，成都、長沙、青島、蘇州、福州、珠海等熱門旅游地均超過2019年30%以上。另有業(yè)內(nèi)人士向相關(guān)媒體透露，“游客扎堆兒出行，整個旅游產(chǎn)業(yè)鏈條上的從業(yè)者也都在積極籌備，迎接近年來最火熱的‘五一’。”

就現(xiàn)有信息來看，今年“五一”的“含金量”或許會非常高。那么，對于二級市場上的投資者來說，相關(guān)標的是否存在機會呢？

以途牛（TOUR.US）為例，2022年對于該公司而言顯然是失意的一年。全年業(yè)績來看，途牛的營收為1.84億元（人民幣，單位下同），同比下滑56.9%；凈虧損2.03億元，虧損幅度較上一年度繼續(xù)放大。

業(yè)績跌入谷底，而如今恰逢行業(yè)景氣度回升，途牛能否絕處逢生呢？

營利雙殺業(yè)績觸底？

如果將2022年視為一次“大考”，途牛的表現(xiàn)顯然很難稱之為合格。

根據(jù)公司此前披露的財報來看，途牛的核心財務(wù)數(shù)據(jù)遭遇營利雙殺，其中營收降幅接近六成。拆分收入結(jié)構(gòu)來看，途牛的打包旅游（即跟團游）業(yè)務(wù)收入為7030萬元，同比下降77%；其他收入為1.13億元，同比減少6.4%。

收入規(guī)模銳減，途牛采取了降本的措施來自救。報告期內(nèi)，途牛的研究和產(chǎn)品開發(fā)費用為5080萬元，同比減少7%；銷售和營銷費用為1.04億元，同比下降31.1%；一般和行政費用為1.09億元，同比減少37.4%。

但即便如此，途牛的盈利表現(xiàn)仍是一言難盡。數(shù)據(jù)顯示，2022年途牛的毛利率為48.8%，較上年同期有一定提升；全年凈虧損2.03億元，虧損較上年繼續(xù)擴大。

積極的一面在于，途牛對于2023年的表現(xiàn)充滿了信心。財報顯示，途牛方面預(yù)計2023年第一季度公司的收入?yún)^(qū)間在6010萬元-6430萬元，同比增幅約為45%-55%。

途牛的自信并非毫無依據(jù)。誠如文首所述，進入2023年后，伴隨疫情影響的告一段落，旅游業(yè)蕭條局面正在扭轉(zhuǎn)，市場信心急速回升。

以清明假期的數(shù)據(jù)為例，經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，今年清明節(jié)全國旅游出游2376.64萬人次，較去年清明節(jié)當(dāng)日增加22.7%，預(yù)計實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入65.2億元，較去年清明節(jié)當(dāng)日增加29.1%。

值得一提的是，今年的清明假期僅有1天，但即便如此居民出行熱情依然高漲，尤其是“一日游”、“周邊游”等短途出行分外火爆，窺斑知豹“五一”小長假期間國內(nèi)出行市場的表現(xiàn)將更加值得期待。

增長抓手何處尋？

相比于同業(yè)，途牛是一家更為倚重出境跟團游業(yè)務(wù)的平臺。回溯歷史，途牛打包旅游的營收占比在疫情前一直維持在八成左右，其中2018、2019年該業(yè)務(wù)的貢獻收入均超過了18億元。

然而，2020年突如其來的疫情，可謂是對途牛形成了“精準打擊”。彼時，隨著出境游的“停擺”，途牛的營收和凈利潤直線“跳水”，其中收入降幅較之2019年達到了八成。

而后的2021年、2022年，途牛的收入非但沒有好轉(zhuǎn)反而持續(xù)下探，凈利潤雖然有所收窄但仍深陷年年虧損的尷尬境地。

時過境遷，今年來隨著公民出境旅游的恢復(fù)，途牛也或許將迎來“柳暗花明又一村”。

根據(jù)途牛旅游網(wǎng)《2023清明、五一出游趨勢預(yù)測》數(shù)據(jù)，今年“五一”假期用戶國內(nèi)長線游、出境游消費需求增長顯著，其中出境海島度假成為熱門出游主題。

前述資料顯示，泰國、新西蘭、馬爾代夫、老撾、新加坡、馬來西亞等目的地是途牛用戶熱門選擇。此外，阿聯(lián)酋、埃及、南非等中東非方向的出境長線、連線產(chǎn)品預(yù)訂量也迎來了較快增長。而在出境游的諸多游玩主題中，海濱海島是用戶更為熱門的選擇，如芭提雅、普吉島、蘇梅島、巴厘島以及馬爾代夫等海島度假勝地的相關(guān)旅游產(chǎn)品預(yù)訂火熱。

另據(jù)公開信息，上月途?！皶T日”里，途牛單日GMV突破1800萬，單日GMV已連續(xù)四個月穩(wěn)步增長。其中，途牛旅游網(wǎng)出境游產(chǎn)品訂單量、預(yù)訂人數(shù)較“2·16會員日”均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。

行業(yè)景氣預(yù)計將提振主業(yè)以外，途牛似乎也在積極尋找新的增長點。據(jù)了解，途牛自2020年初開始通過直播渠道帶貨，目前已有60多個直播間，其中抖音上便有40多個。

綜合來看，考慮到旅游行業(yè)景氣回歸，智通財經(jīng)APP認為此前深受其累的途牛的業(yè)績有望觸底反彈。但即便途牛能夠恢復(fù)到疫情前的規(guī)模，盈利仍將會是公司的老大難問題。畢竟，即使是公司業(yè)績最好的2018、2019年，途牛也沒有成為一家“賺錢”的公司。對于途牛而言，未來若想要讓投資者重新拾起信心，難度恐怕不會比疫情前小。