中國銀河證券：一季度信貸實現(xiàn)開門紅 關(guān)注銀行業(yè)一季報披露窗口期

智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研究報告稱，穩(wěn)增長政策導(dǎo)向不變，一季度信貸實現(xiàn)開門紅，實體融資需求逐步回暖，總體利好銀行資產(chǎn)端擴張，以量補價效應(yīng)延續(xù)，存款利率調(diào)整助力息差壓力緩解。中特估值體系催化之下，銀行估值面臨修復(fù)機遇。該行繼續(xù)看好銀行板塊投資機會，關(guān)注一季報披露窗口期，優(yōu)選區(qū)域資源稟賦突出、信貸增長動能強勁的城農(nóng)商行，同時關(guān)注地產(chǎn)鏈修復(fù)和零售業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先的股份行估值修復(fù)機會。

個股方面：繼續(xù)推薦江蘇銀行(600919.SH)、常熟銀行(601128.SH)、寧波銀行(002142.SZ)、招商銀行(600036.SH)、平安銀行(000001.SZ)

中國銀河證券主要觀點如下：

利率自律機制發(fā)布《合格審慎評估實施辦法(2023年修訂版)》。

新規(guī)考察存款利率市場化調(diào)整機制落實情況，引入扣分項《辦法》顯示銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)的合格審慎評估指標(biāo)包括財務(wù)約束、定價能力、定價行為和定價影響等4個方面，包括定量和定性指標(biāo)。其中，在“定價行為”方面，2023年修訂版新增了“存款利率市場化定價情況(扣分項)”，且是定量指標(biāo)，若銀行各關(guān)鍵期限定期存款和大額存單利率季度月均值較上年第二季度月均值調(diào)整幅度低于合意調(diào)整幅度，在“定價行為”得分基礎(chǔ)上扣分。具體評分標(biāo)準(zhǔn)為：1年、2年、3年、5年期定期存款和大額存單加權(quán)平均利率降幅低于合意調(diào)整幅度的，每個期限扣5分。各期限加分累加計算，最多扣20分。

部分區(qū)域中小行存款利率補降2021年6月，存款定價機制改革，由現(xiàn)行的“基準(zhǔn)利率×倍數(shù)”改為“基準(zhǔn)利率+基點”;

2022年9月，主要銀行(國有行為主)主動根據(jù)市場利率變化，下調(diào)存款利率掛牌利率和內(nèi)部定價授權(quán)上限，其他銀行跟進(jìn)調(diào)整?？傮w來看，25家主要商業(yè)銀行平均存款掛牌利率均遠(yuǎn)低于上限，城商行活期存款和短期存款利率降幅要小于國有行，中長期存款利率降幅大于國有行，但不排除其他部分區(qū)域性銀行因為攬儲壓力導(dǎo)致調(diào)整節(jié)奏較慢、需要補降的情況。例如，2023年4月，廣東、河南、湖北、陜西等地區(qū)多家中小銀行密集調(diào)整存款利率，預(yù)計受到存款供給充分、成本剛性以及本輪新規(guī)的影響。

銀行息差壓力有望進(jìn)一步釋放，為降低實體融資成本打開空間存款利率下調(diào)之后，銀行息差壓力有望實現(xiàn)緩解，降低資產(chǎn)端信貸成本動力增強。

就目前披露年報的24家上市銀行而言，平均NIM和存款成本率分別為2.05%和2.09%，較2021年下降12BP和2BP，多數(shù)銀行存款成本剛性仍存，有一定的調(diào)降空間。央行貨幣政策委員會2023年一季度例會指出要完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降?？紤]到當(dāng)前貸款利率處于歷史低點，持續(xù)大幅下行概率較低，后續(xù)空間預(yù)計仍舊來自存款端成本的壓降。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險。