東莞證券：需求與產(chǎn)品共振 醫(yī)美行業(yè)有望迎來量?jī)r(jià)齊升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報(bào)告稱，我國(guó)輕醫(yī)美行業(yè)景氣度保持較高水平，醫(yī)美年輕化趨勢(shì)明顯，消費(fèi)者教育持續(xù)深化，行業(yè)滲透率正逐步提升。此外，隨著新冠疫情影響消退，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，居民消費(fèi)逐步復(fù)常，求美者被抑制的醫(yī)美需求將逐漸釋放。同時(shí)，醫(yī)美企業(yè)研發(fā)積極性高，產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)革新推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，在聯(lián)合治療、輪廓固定等理念助推下，我國(guó)醫(yī)美行業(yè)有望迎來量?jī)r(jià)齊升。建議關(guān)注：醫(yī)美上游供應(yīng)商：愛美客(300896.SZ)、華東醫(yī)藥(000963.SZ)、昊海生科(688366.SH)、華熙生物(688363.SH)等;醫(yī)美中游服務(wù)機(jī)構(gòu)：朗姿股份(002612.SZ)等。

▍東莞證券主要觀點(diǎn)如下：

我國(guó)輕醫(yī)美規(guī)模保持高增。

2017-2021年，我國(guó)輕醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模從401億元增加至977億元，期間CAGR高達(dá)24.9%。沙利文預(yù)計(jì)，我國(guó)輕醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模將于2026年增長(zhǎng)至2,375億元。輕醫(yī)美是我國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)主力軍，2021年占整體醫(yī)美市場(chǎng)的比重達(dá)到51.6%。

我國(guó)醫(yī)美滲透率爬升，市場(chǎng)有望迎來量?jī)r(jià)齊升。

2022年，中國(guó)大陸醫(yī)美滲透率提升至4.5%，與發(fā)達(dá)國(guó)家成熟醫(yī)美市場(chǎng)之間的差距逐漸縮小。

該行認(rèn)為，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)有望迎來量?jī)r(jià)齊升：①我國(guó)醫(yī)美消費(fèi)者年輕化趨勢(shì)明顯，醫(yī)美群體日漸壯大;②我國(guó)醫(yī)美用戶年消費(fèi)水平較高，多集中在1-6萬元之間;③聯(lián)合治療方案和輪廓固定理念推廣，有望推高醫(yī)美客單價(jià)，并逐漸成為醫(yī)美領(lǐng)域的流行風(fēng)向。

光電醫(yī)美項(xiàng)目有助于拓新引流。

光電類醫(yī)美項(xiàng)目平均客單價(jià)相對(duì)更低，并且呈現(xiàn)價(jià)格下降趨勢(shì)，具備一定程度的普惠性基因。同時(shí)，考慮到安全性，初次接觸醫(yī)美的用戶大多偏向于選擇無創(chuàng)光電項(xiàng)目作為入門，如激光脫毛、光子嫩膚等。

因此，光電項(xiàng)目對(duì)于醫(yī)美終端線上和門店引流意義重大，有助于提高客戶的轉(zhuǎn)化率和到店率。

注射領(lǐng)域中，玻尿酸應(yīng)用廣泛，再生材料增速亮眼。

根據(jù)艾瑞咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)，2022年有超過52%的醫(yī)美用戶注射過水光針，有43.6%的用戶曾注射填充類玻尿酸。2020年，全球再生材料PLLA治療次數(shù)較2016年增長(zhǎng)52.0%，以童顏針和少女針為代表的再生材料將輕醫(yī)美推向再生時(shí)代。

“輪廓固定”概念爆火，醫(yī)美注射針劑開拓增量之路。

輪廓固定需要用到玻尿酸、再生材料等注射材料。打造面部輪廓流線型，本質(zhì)是深層骨相填充，同時(shí)又涉及面部多個(gè)部位，具備“吃量”特征。該行認(rèn)為，輪廓固定理念推廣，有望推動(dòng)醫(yī)美針劑類產(chǎn)品銷量提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);新冠疫情風(fēng)險(xiǎn);新產(chǎn)品市場(chǎng)接受度不及預(yù)期;新產(chǎn)品開發(fā)和注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)能擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)營(yíng)資質(zhì)續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)等。