中航證券：重視金屬增材制造行業(yè)的投資價值 關(guān)注龍頭設(shè)備企業(yè)及關(guān)鍵零部件制造商

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中航證券發(fā)布研究報告稱，新時代大變局之下呼喚新工藝，在全球時局焦灼、國家戰(zhàn)略扶持、產(chǎn)業(yè)日益完善、需求加速擴(kuò)容的背景下，重視具有自主可控屬性、潛在空間巨大的金屬增材制造行業(yè)的投資價值。該行強(qiáng)調(diào)，具有較強(qiáng)議價能力的設(shè)備制造商將脫穎而出，形成較強(qiáng)的馬太效應(yīng)，因此建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)的龍頭設(shè)備企業(yè)及關(guān)鍵零部件制造商。

推薦標(biāo)的：具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、深度布局航空航天領(lǐng)域的金屬增材制造領(lǐng)軍者-鉑力特(688333.SH);多元化布局，在金屬和非金屬打印領(lǐng)域均具有領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)-華曙高科(688433.SH);在核心零部件國產(chǎn)化替代進(jìn)程中有望突破的企業(yè)-金橙子(688291.SH)。

中航證券主要觀點(diǎn)如下：

新時代新工藝，加工優(yōu)勢突出：

增材制造又稱3D打印，是一種快速成型的工藝，通過逐層堆疊的方式完成零部件的加工。尤其是金屬3D打印，在加工高復(fù)雜零部件、輕量化以及短生產(chǎn)周期等方面具有優(yōu)勢，先后經(jīng)歷了上升期、過熱期、低谷期后，在國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策和技術(shù)路線圖的扶持下，金屬增材制造迎來了快速發(fā)展的成長期，即成熟度曲線的第四階段。在通脹高企、地緣沖突加劇、供應(yīng)鏈安全波動的大背景下，增材制造作為新時代大變局之下的新興工藝，具有劃時代意義和戰(zhàn)略價值;

行業(yè)三大趨勢明顯，降本增效拓展應(yīng)用：

經(jīng)過多年的發(fā)展，金屬3D打印產(chǎn)業(yè)逐漸發(fā)展出從軟件服務(wù)到粉末制備，從設(shè)備組裝到打印服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)形成了犬牙交錯的競爭格局，而其中設(shè)備制造是核心環(huán)節(jié)，從競爭壁壘來看，金屬3D打印具有技術(shù)、資質(zhì)、人才和先入壁壘，頭部玩家形成較強(qiáng)的馬太效應(yīng)。2020年以來，下游航空航天需求激增，帶來了行業(yè)層面國產(chǎn)化替代、設(shè)備大型化以及加工打印中心出現(xiàn)這三大改變。此外，隨著下游客戶對于成本、輕量化等要求提高，對模型進(jìn)行拓?fù)鋬?yōu)化以實(shí)現(xiàn)更輕的質(zhì)量和更少的材料損耗，是近年來下游服務(wù)廠商及應(yīng)用客戶努力的方向。在金屬增材制造的成本結(jié)構(gòu)中，折舊費(fèi)用和材料費(fèi)用合計(jì)占80%以上，結(jié)合敏感度分析，該行認(rèn)為，材料價格、設(shè)備成本以及打印效率是影響打印成本的重要因素，而隨著材料和設(shè)備成本下降以及打印沉積效率提升，增材制造的成本將有望不斷下降，從而推動技術(shù)可應(yīng)用空間的持續(xù)擴(kuò)大;

航空航天助推產(chǎn)業(yè)騰飛：

觀察產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律，先軍后民往往是新工藝推廣的主要方式，由于軍用領(lǐng)域相較于民用領(lǐng)域成本敏感度較低，而金屬增材制造在航空航天領(lǐng)域具有較大的輕量化及性能優(yōu)勢，因此率先在該領(lǐng)域得到應(yīng)用。航天領(lǐng)域，近年來由于國家陸續(xù)開展了低成本生產(chǎn)戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)武器的方法和新型空天體系的研究，金屬3D打印完美符合了航天產(chǎn)業(yè)多品種、小批量、整體化、輕量化、低成本等需求，勢必成為產(chǎn)業(yè)中主流加工技術(shù)，在衛(wèi)星、武器裝備、火箭、太空飛行器多個領(lǐng)域存在較大的增長空間;航空領(lǐng)域，近年來呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，軍用航空領(lǐng)域，通過增材制造制作的一體化結(jié)構(gòu)有效的實(shí)現(xiàn)了飛機(jī)的減重增壽。民用航空領(lǐng)域，增材制造作為重要的減重手段，能夠滿足民航高可靠性、高標(biāo)準(zhǔn)的要求，逐漸得到民航制造業(yè)重視：根據(jù)該行的預(yù)測，未來二十年增材制造在悲觀、中性和樂觀假設(shè)條件下的潛在市場空間將分別達(dá)到1107、1514、1967億元。無人機(jī)領(lǐng)域，多品種、輕量化、整體化、低成本化的背景以及蜂群式、僚機(jī)的戰(zhàn)斗模式，非常符合金屬3D打印的技術(shù)特點(diǎn)。動力系統(tǒng)領(lǐng)域，增材制造應(yīng)用較多，其復(fù)雜設(shè)計(jì)、一體成型的特點(diǎn)，使得動力系統(tǒng)的零部件越來越多的使用該技術(shù)：未來二十年在國內(nèi)民用航發(fā)領(lǐng)域的悲觀、中性和樂觀假設(shè)情境下的潛在市場空間分別為281、614、998億元;

民用領(lǐng)域方興未艾：

隨著行業(yè)需求的多元化以及金屬增材制造成本的下降，在其他領(lǐng)域的應(yīng)用將逐步增多，并從試驗(yàn)件、預(yù)研件向產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；膽?yīng)用過渡，未來工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用將打開增材制造行業(yè)天花板，帶來更大市場空間。醫(yī)療領(lǐng)域：縮短了制造時間，同時制造出更多輕量化、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的植入物，為患者帶來更多方便;模具行業(yè)：得益于3D打印的復(fù)雜模具具有較好的冷卻效果，使得無后處理的近凈成形成為了可能;熱交換器領(lǐng)域：為其制造提供了更加緊湊、高效、模塊化以及多元化的解決方案，尤其是對于異形件等復(fù)雜件的加工，3D打印技術(shù)擁有傳統(tǒng)工藝不具備的優(yōu)勢;

風(fēng)險提示：原材料價格抬升風(fēng)險;下游需求不及預(yù)期風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。