興業(yè)證券：短期“過熱”行情消化后 AI中長期行情方興未艾

智通財經(jīng)APP獲悉，近日興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，近期AI、AI+的調(diào)整只是一個底部的頂部，看重4月的基本面兌現(xiàn)情況。短期來看，AI行情確實(shí)已發(fā)出過熱信號。但當(dāng)“過熱”消化后，中長期行情方興未艾，AI方向中多數(shù)子板塊仍有較大上行空間。此外，從公募持倉看，目前計算機(jī)仍在低位，去年四季度僅有4.27%。即便考慮一季報機(jī)構(gòu)的加倉，計算機(jī)板塊較過去兩輪行情也仍有較大加倉空間。

興業(yè)證券指出，3月底以來，TMT板塊在前期超額收益顯著的情況下進(jìn)一步加速上行，擁擠度再次抬升，當(dāng)前AI方向細(xì)分行業(yè)擁擠度已升至歷史高位。同時，從成交占比來看，近期TMT板塊成交占比突破50%，也再創(chuàng)歷史新高。不過，通?？焖俜帕亢笮星橥残枰欢螘r間來消化、整固，短期成交占比的新高并不意味著行情的徹底終結(jié)，反而是中長期主線地位的確認(rèn)，因此4月也是一個市場更看重基本面兌現(xiàn)的時間。

以史為鑒，計算機(jī)作為AI方向的核心板塊，過去10年出現(xiàn)過兩輪大級別的加倉周期。其中，2018~2019年的行情主線是云計算、安可、信創(chuàng)，公募倉位從3.4%抬升到8.6%。而2013~2015年“互聯(lián)網(wǎng)+”則是一輪來自智能手機(jī)、4G、移動互聯(lián)等上游設(shè)備、中游運(yùn)營、下游應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈共振驅(qū)動的超級周期，公募倉位最高達(dá)到20%。

而本輪計算機(jī)板塊從信創(chuàng)開啟演繹，在數(shù)字中國的政策加持以及全球新一輪創(chuàng)新周期共振下，已從星星之火漸成燎原之勢，從信創(chuàng)向人工智能、金融科技、乃至傳媒、運(yùn)營商等全TMT板塊輪動共振，從行情級別和空間上應(yīng)當(dāng)超過2018~2019年。

綜合來看，興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前AI方向中多數(shù)子板塊的擁擠度仍在低位，或剛剛進(jìn)入抬升趨勢中，仍有較大上行空間。市場缺乏整體性β，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇+政策溫和寬松的宏觀組合大概率延續(xù)至少未來一個階段。若經(jīng)濟(jì)與政策上出現(xiàn)重大超預(yù)期變化，市場則可能出現(xiàn)明顯的風(fēng)格切換。