“美元微笑理論”創(chuàng)立者：美聯(lián)儲加息接近尾聲，美元或繼續(xù)貶值15%

智通財經(jīng)APP獲悉，全球知名資產(chǎn)管理公司Eurizon SLJ Capital Ltd.的首席執(zhí)行官Stephen Jen近日表示，隨著美國通脹率逐漸降溫，美聯(lián)儲可能不久后將開啟降息周期，因此Stephen Jen預(yù)計美元將繼續(xù)走弱，未來一年半內(nèi)美元可能在當(dāng)前基礎(chǔ)上再貶值10%至15%。

這位“美元微笑理論”的創(chuàng)立者預(yù)計美聯(lián)儲本輪加息周期接近尾聲，并且下一步行動將是開啟降息周期。Stephen Jen和他的同事 Joana Freire近日在一份研究報告中寫道：“美聯(lián)儲可能非常接近其鷹派加息立場的頂峰，我們預(yù)計美聯(lián)儲下一步行動將是降低借貸成本，也就是開啟降息周期?！蹦壳?，一些利率期貨交易員押注5月加息25個基點將是美聯(lián)儲本輪加息周期的尾端，同時交易員們押注美聯(lián)儲在年底前至少降息50個基點。

他們寫道:“由于美聯(lián)儲已經(jīng)采取了如此多且激進的緊縮性貨幣政策，美國和全球的通脹風(fēng)險嚴(yán)重偏向下行?！薄熬哂兄S刺意味的是，世界主要地區(qū)已經(jīng)低迷的經(jīng)濟活動可能將阻止全球需求水平邁入崩潰境地，而這種情況意味著美元將大幅走弱。”他們表示。

Jen的最新預(yù)測是基于對美國通脹將以與2021年和去年上半年大致相同的速度放緩的這一預(yù)期——而在這段時期，美國消費者價格指數(shù)(CPI)漲幅為自上世紀(jì)80年代以來的最陡峭水平。

如今，美元已經(jīng)處于下跌趨勢，彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)較去年9月創(chuàng)下的高點已經(jīng)下跌約10%。與此同時，英鎊兌美元如今升至去年6月以來的最高水平，交易員們押注英國經(jīng)濟的韌性可能給予英國央行繼續(xù)加息的空間。歐元近期同樣表現(xiàn)強勢，歐元兌美元今日一度上漲0.4%，至1.0938，為2月初以來的最高水平，有分析師預(yù)計歐元兌美元9月前將達(dá)到1.12。

美元從峰值水平下跌約10%(彭博美元現(xiàn)貨指數(shù))

Stephen Jen于2001年在摩根士丹利擔(dān)任策略師期間與他所領(lǐng)導(dǎo)的團隊創(chuàng)立了“美元微笑理論”(Dollar Smile Theory)。該理論的重點內(nèi)容為：當(dāng)美國經(jīng)濟非常強勁，或者非常疲弱時，美元往往會走強，而在美國經(jīng)濟增長中等甚至放緩時，以及全球廣泛增長期間，美元則會下跌;一個國家的貨幣往往在經(jīng)濟低迷時期貶值，但是美元獨特的全球地位使得美國經(jīng)濟即便表現(xiàn)不佳，美元仍有可能大幅上行。

Stephen Jen在最新報告中寫道：“我們預(yù)計美國經(jīng)濟可能會停留在‘美元微笑曲線’的低谷區(qū)域，而不是向左翼區(qū)域靠攏。此外，最近的數(shù)據(jù)繼續(xù)符合我們在過去幾個季度所看好的全球宏觀形勢?！?/p>

在“美元微笑曲線”的左端，也就是第一階段，當(dāng)全球經(jīng)濟陷入衰退時，美聯(lián)儲和全球央行試圖用寬松的貨幣政策再次提振經(jīng)濟。但在此期間投資者風(fēng)險偏好趨于下行，偏好美元、美債等傳統(tǒng)意義上的避險資產(chǎn)，而新興市場貨幣表現(xiàn)疲軟，美元進入“被動走強”階段。

在微笑曲線第二階段，隨著經(jīng)濟衰退步伐開始減緩，全球央行通過大幅度刺激政策使得經(jīng)濟逐漸好轉(zhuǎn)，市場預(yù)期最壞的時期已經(jīng)過去，資金開始從有“安全避風(fēng)港”之稱的美元轉(zhuǎn)出。與此同時全球其他地區(qū)經(jīng)濟也同步增長，一些新興國家經(jīng)濟增速甚至大幅超過美國，這種環(huán)境下美元大幅走弱。

在微笑曲線第三階段，當(dāng)經(jīng)濟增長過于火熱，通脹壓力開始上升，美聯(lián)儲往往率先收緊貨幣政策，通過加息等緊縮手段提高美國市場的無風(fēng)險收益率，從而引導(dǎo)全球資金回流美國，美元再度走強。