從不良率、負債成本雙下降，看浙商銀行（02016）的高質(zhì)量發(fā)展

資產(chǎn)、營收保持雙位數(shù)增長，增速穩(wěn)居全國性股份制銀行第一，面對大環(huán)境的波動，浙商銀行（02016）2022年展現(xiàn)出了強勁的成長性。

智通財經(jīng)APP了解到，3月27日，浙商銀行發(fā)布2022年財報，實現(xiàn)營業(yè)收入610.85億元，同比增長12.1%，增速連續(xù)6個季度穩(wěn)居全國性股份制銀行第一，股東凈利潤為136.18億元，同比增長7.67%，凈利率為22.29%。公司擬向全體股東每10股分配現(xiàn)金股息2.1元，股息率達8.9%。

此外，截至2022年末，浙商銀行總資產(chǎn)2.62萬億元，同比增長14.66%，發(fā)放貸款和墊款總額1.53萬億元，同比增長13.2%，規(guī)模穩(wěn)健擴張，貸款資產(chǎn)占比總資產(chǎn)穩(wěn)定在58.4%。期內(nèi)資本充足率11.60%、一級資本充足率9.54%、核心一級資本充足率8.05%，均保持健康發(fā)展的水平。

不良率五年來首次下降 內(nèi)生性增長強勁

浙商銀行是浙江省領(lǐng)先的股份制銀行，以集約化及內(nèi)涵式增長，實現(xiàn)了規(guī)模、效益及質(zhì)量的協(xié)調(diào)發(fā)展。過去五年，該行各項經(jīng)營及規(guī)模指標(biāo)基本處于雙位數(shù)的增長水平，領(lǐng)先于同行。2018-2022年，公司資產(chǎn)規(guī)模、負債規(guī)模、發(fā)放貸款規(guī)模、營收復(fù)合增速分別為12.33%、12.3%、15.22%及25.12%。

對比來看，全國規(guī)模較大的股份制銀行在資產(chǎn)端有雙位數(shù)增長，但在業(yè)績端基本處于單位數(shù)的復(fù)合增長水平，遠低于浙商銀行。規(guī)模較小的地方性銀行，資產(chǎn)端多實現(xiàn)單位數(shù)增速，部分業(yè)績處于下滑趨勢。

2022年，浙商銀行繼續(xù)保持各項指標(biāo)領(lǐng)先趨勢，各項貸款增速列全國性股份行第一，各項存款增速列全國性股份行第二，且存款付息率在可比銀行中降幅最大。

浙商銀行的收入結(jié)構(gòu)中，利息凈收入基本保持雙位數(shù)增速，而非利息凈收入于2022年恢復(fù)至雙位數(shù)增速，占比22.96%，高于同行水平，收入結(jié)構(gòu)更加合理。凈利差有一定的波動，整體仍呈向上趨勢，2022年為2.02%，相較2018年提升0.26個百分點，平均ROE由于資產(chǎn)規(guī)模擴張有一定下滑，為9.02%，處于行業(yè)中等偏上水平。

高質(zhì)量發(fā)展是浙商銀行業(yè)績長青的基石，2022年公司有效開展風(fēng)險化解攻堅，公司不良貸款率為1.47%，較年初下降0.06個百分點，這是五年來的首次下降。撥備覆蓋率182%，較上年提升7.58個百分點，風(fēng)險抵御能力進一步增強。同時，公司資產(chǎn)充足率常年在11%以上，而核心一級資本充足率穩(wěn)定在8%以上。

貸款投向?qū)徤?負債成本降低

在資產(chǎn)端，浙商銀行2022年生息資產(chǎn)達到2.34萬億元，同比增長16.4%，近五年復(fù)合增長率為11.44%，占比總資產(chǎn)的89.3%，比較穩(wěn)定。而在生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，發(fā)放貸款及墊款、投資、存放和拆放以及存放央行分別占比62.96%、24.28%、6.71%及6%。貸款占比最高，平均收益率也高，2022年為5.12%，往年則穩(wěn)定在5-6%之間。

回歸本源、聚焦主業(yè)，浙商銀行全面啟動供應(yīng)鏈金融、普惠金融、科創(chuàng)金融、數(shù)字金融、綠色金融、綜合金融“六大工程”，全力支持制造業(yè)等實體經(jīng)濟融資需求。從貸款投向上看，制造業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)及批發(fā)和零售業(yè)占比總貸款分別為14.22%、13.73%及11%，合計38.95%。

浙商銀行踐行“經(jīng)濟周期弱敏感資產(chǎn)”策略，并提出“321”的打法：“3”就是要優(yōu)先投放零售、小貸和供應(yīng)鏈金融，這是公司獲得穩(wěn)定收益率的核心。2022年弱敏感經(jīng)營策略初見成效，實現(xiàn)營收169億元，占比29%，而小額分散資產(chǎn)實現(xiàn)營收99億元，占比17%，合計占比達46%。

浙商銀行壘好經(jīng)濟周期弱敏感資產(chǎn)壓艙石，把質(zhì)量增長放在第一位，除了業(yè)績成效外，還體現(xiàn)在不良率上，制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)及建筑業(yè)等不良貸款率均有不同程度下降，其中制造業(yè)同比下降1.38個百分點，驅(qū)動整體不良貸款率五年來首降。此外，期間其可疑及損失貸款比率為0.72%，同比下降0.42個百分點。

在負債端，浙商銀行一方面優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，另一方面積極降低負債成本。2022年吸收存款、同業(yè)及其他金融機構(gòu)存放、向央行借款以及債券分別占比68.43%、15.29%、2.45%及13.5%，其中吸收存款占比不斷提升，相比于2018年提升了9.84個百分點。期間負債成本全面優(yōu)化，平均付息率都有不同程度下降，其中吸收存款下降0.18個百分點，整體付息率2.35%，同比下降0.19個百分點。

浙商銀行存貸比保持審慎狀態(tài)，2022年為91.6%，同比下降3.59個百分點，但在過去五年基本保持在90%以上。在資產(chǎn)得到有效利用同時，注意防范并控制風(fēng)險，這符合公司審慎的貸款投放理念。此外，公司有24.28%的生息資產(chǎn)用于投資，但大部分用于投資債券，主要為金融債和政府債，收益率較為穩(wěn)定。

堅持四大戰(zhàn)略 成長性獲市場認可

過去幾年，浙商銀行實現(xiàn)了規(guī)模、效益及質(zhì)量協(xié)調(diào)發(fā)展，得益于其對四大戰(zhàn)略的堅守，即數(shù)字化改革系統(tǒng)開啟、深耕發(fā)展全面推進、五大板塊協(xié)同發(fā)展及財富管理全新啟航。

2022年初，銀保監(jiān)會、央行相繼發(fā)布了《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意見》和《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》，銀行數(shù)字化改革浪潮啟動。浙商銀行主動融入浙江省數(shù)字化改革的大局，構(gòu)建數(shù)字化改革的“四梁八柱”“185N7”改革體系方向，打造數(shù)字微海生態(tài)系統(tǒng)。通過數(shù)字化改革，該公司在綜合金融、共富金融、普惠金融等各類場景中精準(zhǔn)發(fā)力。

公司深耕浙江大本營，2022年省內(nèi)融資服務(wù)總量達到8398億，同比增長6.5%，省內(nèi)各項存貸款余額分別為4628億元及4997億元，增幅分別為12%和15%。此外，公司將業(yè)務(wù)全面推進至環(huán)渤海、珠三角及中西部等地區(qū)，2022年長三角、珠三角及京津冀三個區(qū)域項目余額占比合計超過68%，其中長三角及珠三角收入貢獻分別為54.71%及9.66%。

大零售、大公司、大投行、大資管、大跨境是浙商銀行的五大業(yè)務(wù)板塊，協(xié)同并進，共同驅(qū)動業(yè)績成長。公司將大零售板塊定位為第一板塊，重塑經(jīng)營體制，加快推進財富管理全新啟航。2022年，大零售板塊個人用戶數(shù)量873.36萬戶，同比增長4.51%，小微企業(yè)貸款用戶11.93萬戶，貸款余額2772.86億元，同比增長17.22%。期間，該公司零售銀行業(yè)務(wù)收入增長達16.91%，收入份額為53.19%。

成績的取得，離不開浙商銀行新管理層決策及執(zhí)行力，以“一流的商業(yè)銀行”愿景為統(tǒng)領(lǐng)，明確“三個一流”的目標(biāo)方針，在“服務(wù)浙江、服務(wù)浙商”的過程中，深入踐行“金融向善”的價值觀。2022年，公司不僅出清了問題股東，同時堅持審慎的投資理念，使得資產(chǎn)質(zhì)量不斷夯實。

浙商銀行出色的成長性及盈利能力獲得了市場的認可。中金發(fā)布研報稱，浙商銀行全年擴表積極，息差保持韌性，手續(xù)費多點開花，看好公司新戰(zhàn)略及五大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展的新格局，目標(biāo)價3.56港元；海通證券研報稱，浙商銀行降負債成本有成效，資產(chǎn)質(zhì)量夯基礎(chǔ)，非貸業(yè)務(wù)驅(qū)動中收增長，合理目標(biāo)價為4.83港元。

上述投行目標(biāo)價比浙商銀行現(xiàn)價分別高出32.34%及79.55%。目前，浙商銀行PB及PE值分別為0.37倍及3.77倍，而港股銀行板塊平均值分別為0.5倍及4.2倍，公司處于低估狀態(tài)?；诠緩妱诺幕久婕百Y產(chǎn)質(zhì)量，投資者長期持有，有望獲得市值溢價+高額股息率雙重回報。