國聯(lián)證券：本輪周期已近底部位置 存儲芯片行業(yè)下半年有望迎拐點

智通財經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，存儲芯片由于其通用性較強(qiáng)，廠商根據(jù)行業(yè)景氣度調(diào)節(jié)產(chǎn)能，因此具有較強(qiáng)的周期性，通常3-4年一個周期。從時間上看，本輪下行周期已接近兩年，從價格上看，DRAM現(xiàn)貨及合約價格已近上輪周期底部位置。隨著各大存儲廠削減資本開支，該行預(yù)估存儲板塊或?qū)⒃?023年下半年迎來拐點。關(guān)注國內(nèi)存儲廠商：江波龍(301308.SZ)、兆易創(chuàng)新(603986.SH)、北京君正(300223.SZ)、東芯股份(688110.SH)、普冉股份(688766.SH)。

國聯(lián)證券主要觀點如下：

本輪周期已近底部位置，存儲芯片行業(yè)有望下半年迎來拐點

受宏觀因素影響，2022年全球存儲芯片行業(yè)市場規(guī)模為1344億美元，同比下滑12.63%。存儲芯片由于其通用性較強(qiáng)，廠商根據(jù)行業(yè)景氣度調(diào)節(jié)產(chǎn)能，因此具有較強(qiáng)的周期性，通常3-4年一個周期。從時間上看，本輪下行周期已接近兩年，從價格上看，DRAM現(xiàn)貨及合約價格已近上輪周期底部位置。隨著各大存儲廠削減資本開支，該行預(yù)估存儲板塊或?qū)⒃?023年下半年迎來拐點。美光表示下游多個終端領(lǐng)域的客戶庫存已經(jīng)減少，未來幾個月將看到供需格局的改善，同時美光的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)已在FY23Q2見頂，后續(xù)有望看到營收的環(huán)比增長。

需求端復(fù)蘇供給側(cè)放緩，供需結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化

智能手機(jī)、PC、服務(wù)器為存儲三大終端需求，2021年，DRAM下游需求智能手機(jī)占比約39%，服務(wù)器約占34%，PC約占13%。需求端看，隨著經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇，2023年全球智能手機(jī)出貨量下半年有望同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。受益于Chatgpt等新興應(yīng)用影響，算力增長有望帶動服務(wù)器需求，AI芯片需要的DRAM容量大約是普通服務(wù)器處理器的八倍，NAND是普通服務(wù)器的三倍。隨著人工智能應(yīng)用不斷落地，需求端有望改善。供給端看，2022年底，美光宣布大幅削減23年資本開支30%，海力士縮減70%-80%，隨著存儲大廠紛紛削減資本開支，存儲市場供需結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。

存儲行業(yè)市場集中度高，國產(chǎn)廠商加速布局

存儲行業(yè)具有高技術(shù)壁壘、高強(qiáng)度資本投入的特點，市場集中度高，長期被國外廠商主導(dǎo)。在DRAM市場中，2021年三星、海力士、美光分別占據(jù)43%、28%、23%的市場份額，合計占比94%;在NAND市場中，2020年三星、鎧俠、西部數(shù)據(jù)、美光、海力士合計占比63%。我國擁有旺盛的存儲芯片市場需求，但存儲芯片長期依賴國外行業(yè)巨頭，國產(chǎn)替代迫在眉睫。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、消費電子終端需求不及預(yù)期風(fēng)險、新興應(yīng)用領(lǐng)域拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。