開源證券：首予中國旭陽集團(01907)“買入”評級 布局氫能打造新成長曲線

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，首予中國旭陽集團(01907)“買入”評級。2022年原料煤成本高企，影響焦化行業(yè)利潤，但隨著焦鋼需求逐步回暖，盈利能力將得到恢復(fù)。穩(wěn)增長背景下將使“煤焦鋼”產(chǎn)業(yè)鏈利潤修復(fù)，氫能布局符合綠色能源戰(zhàn)略，未來具備較高成長性。

報告主要觀點如下：

焦炭業(yè)務(wù)逆勢布局，產(chǎn)業(yè)鏈延伸更具優(yōu)勢

焦炭業(yè)務(wù)逆勢布局。2021年公司收購了6家焦化公司，同時在內(nèi)蒙、印尼也都有焦化布局，公司當前在產(chǎn)焦炭產(chǎn)能1610萬噸，其中托管運營430萬噸，公司計劃到2025年先進焦炭產(chǎn)能達到3440萬噸。當前時點下，收購焦化企業(yè)成本較低。焦炭產(chǎn)品毛利增加。2022年H1公司噸焦毛利740元/噸，毛利率23.0%，同比2021H1提高了72元/噸，焦炭毛利依然能保持增長，主因為公司產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)，議價能力強，同時發(fā)展下游化工攤薄成本。公司大力發(fā)展精細化工產(chǎn)業(yè)。當前公司年產(chǎn)煤焦油30萬噸，焦爐煤氣制甲醇約65萬噸，工業(yè)萘法裂苯酐約16萬噸，己內(nèi)酰胺75萬噸，預(yù)計2022年己內(nèi)酰胺產(chǎn)量可達75萬噸，躋身世界領(lǐng)先生產(chǎn)商，同時公司未來計劃布局高溫尼龍和尼龍66。

國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)增長，焦化利潤有望修復(fù)

2023年焦化行業(yè)利潤有望修復(fù)。焦炭行業(yè)供給側(cè)改革后，焦炭“兩頭受氣”的歷史格局有望改善。隨著經(jīng)濟復(fù)蘇和基建投資額增加，同時地產(chǎn)政策“三支箭”及住房銷售回暖，資金面的壓力緩解將改善地產(chǎn)商拿地和投資，拉動房地產(chǎn)新開工，從而逐漸帶動鋼材需求。2023年隨著經(jīng)濟復(fù)蘇和地產(chǎn)基建等產(chǎn)業(yè)回暖，鋼鐵需求有望迎來上漲，焦炭-焦煤價差有望得到進一步修復(fù)，焦化利潤有望得到提升。

布局能源轉(zhuǎn)型，氫能打造新成長曲線

氫能業(yè)務(wù)打造公司成長新曲線。公司聚焦京津冀地區(qū)的氫能產(chǎn)業(yè)，致力于同時發(fā)展氫能生產(chǎn)、儲存、運輸、加氫及使用等。2020年公司建立定州旭陽氫能有限公司，之后又分別成立了四家氫能子公司，公司還計劃在張家口、呼和浩特建設(shè)風光電可再生資源制氫項目，大幅擴增了旭陽氫能的業(yè)務(wù)規(guī)模。繼續(xù)加強邢臺到定州、定州到唐山等氫能重卡物流場景搭建，積極布局氫能發(fā)電、氫能小鎮(zhèn)和氫進萬家等綠色氫能應(yīng)用，以定州為示范點向先進新能源行業(yè)全面邁進。