中信建投：新能源已進入底部區(qū)域 業(yè)績確定性較優(yōu)環(huán)節(jié)估值吸引力正在凸顯

智通財經APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報告稱，上周電新板塊上漲1%，已連續(xù)兩周優(yōu)于于市場整體表現，目前新能源已進入底部區(qū)域，隨著一季報臨近且進入二季度是行業(yè)邊際變化最大的時間點，即將到來的一季報格外重要，新能源行業(yè)業(yè)績確定性較優(yōu)的環(huán)節(jié)——組件、逆變器、TOPCon產業(yè)鏈，動力和儲能電池，風電塔筒樁基、主軸等，估值吸引力正在凸顯，需重點關注。

▍中信建投證券主要觀點如下：

光伏：硅片、石英砂、一體化和TOPCon產業(yè)鏈景氣度高。

當前硅片環(huán)節(jié)價格較為強勢，與硅料價格已經明顯脫鉤。硅片價格對下游電池、組件價格已形成較強支撐，一體化組件盈利有望擴張。另外，TOPCon電池溢價已來到0.15元/W左右，看好全年TOPCon產業(yè)鏈持續(xù)高景氣。

電動車：第12周(3.20-3.26)新能源乘用車上險 12.8萬輛，同比+26.4%，環(huán)比+13.3%。

預計3月電動車銷量預計65萬輛，Q1預計約158萬輛，超市場預期。4月季度初回調預計63萬輛，全年維持900萬的銷量預期，看好電池環(huán)節(jié)，利潤分配中利潤增厚，盈利占比持續(xù)改善;

材料關注格局好的電解液以及稼動率影響大結構件、隔膜環(huán)節(jié)在需求催化下先反彈;結構上關注鐵(錳)鋰海外放量;繼續(xù)關注Tesla產業(yè)鏈國內外的持續(xù)增長，尤其關注儲能環(huán)節(jié)彈性。

氫能：持續(xù)看好制氫設備價值量占比最高的電解槽環(huán)節(jié)。

億利潔能國電投合作的400MW光伏制氫一體化項目獲批，23年綠氫項目累計發(fā)布的項目建設及規(guī)劃對應的電解槽需求4.3GW，需求保持高景氣，預計23年電解槽系統國內出貨量預期2GW。歐洲解除燃油車禁售有望加速合成燃料生產對氫氣的需求，海外氫氣需求有望保持高景氣。

儲能：2022年3月全國儲能招標容量達到4.3GWh，環(huán)比增長接近一倍。

跟蹤到多項電芯廠商滲透集成環(huán)節(jié)并以低價中標的案例，3月儲能系統中標均價已降至1.2元/Wh左右，集成競爭激烈。電池、PCS為儲能利潤集中環(huán)節(jié)，關注戶用儲能(電池系統、逆變器等)、大儲PCS、大儲電芯等Q1業(yè)績確定性高的環(huán)節(jié)。

風電：2023年一季度，我國新增風機招標量23.6GW，同比增長20%，行業(yè)需求旺盛;

目前零部件企業(yè)產能飽滿，上游部分零部件企業(yè)的訂單已排至下半年，結合全年及一季報業(yè)績預期、當前估值和行業(yè)屬性來看：風電首推塔筒樁基、主軸環(huán)節(jié);建議關注鑄件、葉片環(huán)節(jié)。

電力設備：2023年特高壓項目進程持續(xù)提速，將帶來結構性機會，建議關注彈性較大的換流閥、晶閘管器件、避雷器等環(huán)節(jié)。虛擬電廠有望成為聚合分布式發(fā)電、儲能資源的有效平臺。

風險提示

1)下游需求不及預期：銷量端可能受到疫情反復、需求疲軟影響而不及預期;產量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電、疫情反復等影響不及預期，進而影響公司相關業(yè)務出貨量及盈利能力。

2)原材料價格上漲超預期：2021 年以來原材料價格持續(xù)上漲，同時原材料價格階段性出現大幅波動性，價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，與此同時對于公司短期業(yè)績有擾動。

3)推薦公司的重點項目推進不及預期：公司作為新能源賽道參與者，重點項目的推進是支撐營收和利潤的關鍵，也是公司成長性的反映，重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業(yè)績。