中信建投：一季報行情徐徐展開 關注電子、游戲、地產(chǎn)鏈、軍工、醫(yī)藥等

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報告稱，TMT板塊波動加劇，數(shù)字經(jīng)濟和“中特估”兩大主題均出現(xiàn)分化特征。經(jīng)濟從快復常轉向慢復蘇，海外風險偏好有所改善。一季報行情徐徐展開，TMT板塊內部切換輪動仍將持續(xù)，重點關注電子、游戲、地產(chǎn)鏈、軍工、醫(yī)藥等。

▍中信建投證券主要觀點如下：

TMT板塊波動加劇，兩大主題分化

TMT板塊虹吸效應減弱，波動加劇，兩大主題均出現(xiàn)分化特征。板塊成交額占比快速突破近一年的90%分位，超過40%，接近19-20年5G產(chǎn)業(yè)周期推動下交易熱度的歷史高位，這種強勢在本周有所逆轉。

兩大主題稍有休整，市場進入四月決斷。兩大主題階段反轉的跡象愈發(fā)明顯，隨著市場進入一季報披露期，市場漸趨理性，關注點重回基本面。

國內經(jīng)濟慢復蘇，海外風險偏好走好

國內基本面高頻數(shù)據(jù)驗證經(jīng)濟從復常的脈沖式轉向平穩(wěn)復蘇。貨幣政策偏寬松，上周開始央行公開市場操作中開啟大額資金投放，3月27日-3月31日央行公開市場共有3500億元逆回購到期，且四月政策可能仍有加碼預期。

SVB事件影響最大階段已過，海外風險偏好有所走好。美債收益率快速下滑后轉為震蕩，標普500波動率指數(shù)逐漸回落，避險情緒有所緩解，黃金價格強勢上升趨勢開始放緩，復蘇預期再起，原油價格走高。多國尋求擺脫對美元體系的依賴和其帶來的束縛，人民幣國際化再進一程。

季報關注度上升，配置再平衡

面臨季報披露期，相比之前市場短期業(yè)績因素影響權重將有所上升?；仡?010年以來4月季報期期間，當年盈利預期調升超5%的個股平均可獲得2%以上的超額收益表現(xiàn)，且超額收益與盈利提升幅度呈較為明顯的正相關關系，前期回調充分且業(yè)績有望超預期的消費+新能源細分有望迎反彈。

中期維度上，分子端一季報奠定多類板塊全年業(yè)績低點的背景下，更重要的是圍繞基本面中期改善方向做好再布局，繼續(xù)關注產(chǎn)業(yè)+政策趨勢催化的TMT、3月以來基本面數(shù)據(jù)明顯改善的地產(chǎn)鏈(消費建材/家居/家電)、醫(yī)藥板塊等。

風險提示：

經(jīng)濟下行超預期、地緣政治風險、疫情反復。