聚焦主業(yè)、全球化+科創(chuàng)戰(zhàn)略助推復(fù)蘇提速，復(fù)星國際(00656)穿越風(fēng)雨見彩虹

2022年國內(nèi)外宏觀環(huán)境愈加多變，美元加息周期、地緣局勢緊張等持續(xù)擾動經(jīng)濟(jì)，給全球經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重逆風(fēng)，原本脆弱的市場一再受到?jīng)_擊。面對充滿挑戰(zhàn)的經(jīng)營環(huán)境，市場正在尋找那些能夠率先進(jìn)入復(fù)蘇正軌，有潛質(zhì)穿越周期，并將在未來取得高質(zhì)量增長的標(biāo)的，近期密集出爐的2022年財(cái)報(bào)將成為重要的參考依據(jù)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，3月29日，復(fù)星國際(00656)公布了2022年業(yè)績。我們能夠看到，在這份財(cái)報(bào)中，集團(tuán)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)堅(jiān)韌，而持續(xù)聚焦的業(yè)務(wù)發(fā)展，全球化的資產(chǎn)布局，深度產(chǎn)業(yè)運(yùn)營+產(chǎn)業(yè)投資，以及科創(chuàng)引領(lǐng)的發(fā)展模式，將令其在變局和危機(jī)中把握發(fā)展機(jī)遇，呈現(xiàn)出厚積薄發(fā)的可持續(xù)態(tài)勢。

以復(fù)星快樂板塊為例，2022年受影響較大的文旅及線下商業(yè)板塊在2023年前兩個(gè)月迎來了強(qiáng)勁的反彈，三亞亞特蘭蒂斯和Club Med單月銷售額均創(chuàng)歷史新高，印證復(fù)星業(yè)務(wù)已重回正軌，今年業(yè)績將迎來反彈。財(cái)務(wù)資金方面，2023年開年，復(fù)星與八家國內(nèi)銀行簽署人民幣120億元的銀團(tuán)貸款合同，這是2022年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出“鼓勵(lì)支持民營經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)發(fā)展壯大”以來，由五大國有銀行牽頭，聯(lián)合政策性銀行、股份制銀行完成的最大一筆民營企業(yè)銀團(tuán)貸款，為集團(tuán)業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇夯實(shí)了流動性支持，并充分反映了業(yè)界看好復(fù)星2023年以至未來的發(fā)展與增長。

以下就讓我們分析復(fù)星各業(yè)務(wù)如何實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇提速，以及復(fù)星如何聚焦主業(yè)，并通過全球運(yùn)營和科創(chuàng)引領(lǐng)的戰(zhàn)略，帶領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)新一輪的增長。

四大板塊協(xié)同發(fā)力，增重長期價(jià)值“砝碼”

面對年內(nèi)疫情反復(fù)影響以及外部環(huán)境復(fù)雜多變，復(fù)星保持戰(zhàn)略定力，加速聚焦家庭消費(fèi)主業(yè)，集團(tuán)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，總收入達(dá)到1,753.9億元(人民幣，下同)，較2021年同期上升8.7%，而集團(tuán)旗下四大業(yè)務(wù)板塊收入均實(shí)現(xiàn)增長。2022年疫情反復(fù)多發(fā)及國際資本市場震蕩下行，導(dǎo)致企業(yè)成本端高企及二級資本市場投資浮虧增加，令集團(tuán)整體產(chǎn)業(yè)運(yùn)營及產(chǎn)業(yè)投資受到不同程度的影響，致使2022年集團(tuán)歸屬于母公司股東利潤為5.4億元。踏入2023年，隨著國內(nèi)疫情防控政策調(diào)整，復(fù)星將圍繞創(chuàng)新驅(qū)動的全球家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略定位持續(xù)發(fā)力，管理層有信心集團(tuán)業(yè)務(wù)將全面恢復(fù)至常態(tài)，并且進(jìn)入下一個(gè)增長階段。

集團(tuán)旗下四大業(yè)務(wù)板塊方面，迅速復(fù)蘇的快樂板塊是最為亮眼的存在：該板塊營收達(dá)到707.4億元，比上年同期增長5.7%，成為營收的第一大來源，同期亦實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.6億元，較2021年同期增加360.5%，主要由于復(fù)星旅文海外業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇所致。

復(fù)星旅文的業(yè)績復(fù)蘇，無疑是本次業(yè)績中的最大看點(diǎn)之一：受益于海外旅游需求的快速反彈，2022年該公司業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)，各項(xiàng)運(yùn)營指標(biāo)快速回暖，全年總收入為137.78億元，同比大幅增長48.8%。截至2023年2月28日首兩個(gè)月，三亞亞特蘭蒂斯平均客房入住率達(dá)96.0%;Club Med麗江、桂林、安吉和千島湖等地的度假村也都實(shí)現(xiàn)超九成的超高入住率。

作為快樂板塊另一主要旗艦-豫園股份，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)501.2億元營收，其中消費(fèi)產(chǎn)業(yè)銷售收入逆勢增長，達(dá)到386.3億元，同比增長16.7%。2023年春節(jié)期間，為期52天的豫園燈會更吸引了創(chuàng)歷史新高的超400萬人次客流和各國使節(jié)現(xiàn)場觀燈。2022年，豫園股份成功遴選得了豫園福佑路地塊，將豫園商城和外灘金融中心連接起來，打造大豫園片區(qū)。這個(gè)超過100萬平米的超級文化商業(yè)綜合體將會是東方生活美學(xué)的具象表達(dá)。

至于復(fù)星的時(shí)尚旗艦-復(fù)朗集團(tuán)，得益于其全球發(fā)展戰(zhàn)略的成功，復(fù)朗集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入歐元4.25億元(未經(jīng)審計(jì)的信息)，同比增長38%。復(fù)朗集團(tuán)旗下所有品牌均在報(bào)告期內(nèi)達(dá)成增長，其中旗艦品牌Lanvin同比增長67%。2022年12月15日，復(fù)朗集團(tuán)更在紐交所上市，這是復(fù)星在美國上市的第一家控股企業(yè)，是復(fù)星運(yùn)用生態(tài)布局、運(yùn)營管理能力，助力了一個(gè)品牌、一個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)重生。

健康板塊方面，復(fù)星持續(xù)聚焦醫(yī)藥產(chǎn)品(復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)宏漢霖和Gland Pharma)、器械和診斷(復(fù)銳醫(yī)療科技)、健康服務(wù)和消費(fèi)(復(fù)星健康)的生態(tài)體系，報(bào)告期內(nèi)成功實(shí)現(xiàn)480億元營收，同比增長9.1%，歸母凈利潤為13.5億元。提到健康板塊，必須嘉許復(fù)星一直堅(jiān)持的科創(chuàng)投入，這是推動復(fù)星發(fā)展的“核心引擎”。報(bào)告期內(nèi)，復(fù)宏漢霖全球首個(gè)PD-1單抗一線治療小細(xì)胞肺癌漢斯?fàn)瞰@批上市;復(fù)星凱特國內(nèi)第1個(gè)獲批上市的CAR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品奕凱達(dá)上市后已惠及近300位患者，納入超過70個(gè)省市的城市惠民保。

基于對研發(fā)創(chuàng)新的持續(xù)投入，復(fù)星健康板塊的拳頭產(chǎn)品有望持續(xù)占據(jù)市場份額，擴(kuò)大可及性性和覆蓋面，而創(chuàng)新性藥物、治療方法和醫(yī)療器械等陸續(xù)獲批上市以及后疫情時(shí)代下對線上醫(yī)療服務(wù)、疫苗和新冠藥品需求的上升，均為復(fù)星的健康板塊提供了爆發(fā)式增長的機(jī)會。

除了上述板塊，智造板塊的業(yè)務(wù)拓展也是碩果累累。報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)智造板塊總收入為103.56億元，同比增長33.8%。集團(tuán)以海南礦業(yè)為代表的礦產(chǎn)油氣資源業(yè)務(wù)，在全球大宗商品持續(xù)景氣的周期下，繼續(xù)保持快速增長。與此同時(shí)，隨著以翌耀科技為代表的智能制造服務(wù)出現(xiàn)蓬勃發(fā)展的勢頭，集團(tuán)智造板塊的其他公司有望收獲行業(yè)快速發(fā)展的紅利。

由保險(xiǎn)、蜂巢類資管和投資類資管構(gòu)成的富足板塊，則繼續(xù)提供長期而穩(wěn)定現(xiàn)金流，助力公司核心資產(chǎn)的快速發(fā)展。富足板塊在實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)與產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)配置的協(xié)同基礎(chǔ)上，充分利用復(fù)星的深度產(chǎn)業(yè)運(yùn)營能力和全球投資能力，搭建全球資產(chǎn)管理生態(tài)體系，協(xié)助公司各大業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)業(yè)補(bǔ)強(qiáng)。

三十年深厚積累，全球化戰(zhàn)略勾勒成長曲線

2022年，是復(fù)星國際“三十而立”的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)。

以2007年復(fù)星國際在香港上市為起點(diǎn)，復(fù)星的全球化已走過近16年路程，業(yè)務(wù)覆蓋超過35個(gè)國家和地區(qū)，截至報(bào)告期末，集團(tuán)的海外品牌企業(yè)達(dá)到43家。2022年，復(fù)星全球運(yùn)營能力得到進(jìn)一步提升，實(shí)現(xiàn)海外收入773.6億元，占總收入比例為44.1%，同比增長14.3%。相比于之前的“中國+全球的雙向?qū)印被パa(bǔ)所長，復(fù)星全球化3.0旨在把全球看作一盤棋，通過全球化的產(chǎn)業(yè)深度和人才廣度，利用最合適的資源深耕重點(diǎn)地區(qū)，集中力量把過往的行業(yè)積累和認(rèn)知、把最優(yōu)質(zhì)的資金、合作伙伴、科技和人才統(tǒng)一起來，打造出最具有競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)生態(tài)內(nèi)相互賦能和高速“乘長”。

就以復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)為例，復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)是葡萄牙保險(xiǎn)市場的領(lǐng)軍企業(yè)，多年來保持穩(wěn)定增長，在2022年進(jìn)一步破局，積極拓展以西葡語區(qū)為主的域外市場，國際化業(yè)務(wù)收入同比增加49.6%。此外，復(fù)星醫(yī)藥作為中國全球化水準(zhǔn)最高的醫(yī)藥公司之一，去年也進(jìn)一步拓展非洲市場，其科特迪瓦園區(qū)項(xiàng)目于西非國家科特迪瓦經(jīng)濟(jì)首都阿比讓正式啟動，標(biāo)志著復(fù)星醫(yī)藥為實(shí)現(xiàn)非洲本地化藥品制造及供應(yīng)邁出重要一步。

科創(chuàng)賦能業(yè)務(wù)進(jìn)階，積蓄增長后勁十足

如果說之前的聚焦主業(yè)和全球化戰(zhàn)略是為復(fù)星的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，復(fù)星大力投資科技創(chuàng)新，則是公司增長發(fā)展的延伸。

面對外部環(huán)境的諸多不確定性，復(fù)星堅(jiān)定地通過科創(chuàng)研發(fā)修煉“內(nèi)功”，創(chuàng)新始終是推動復(fù)星發(fā)展的“核心引擎”。正得益于復(fù)星長期以來對于科創(chuàng)和研發(fā)投入的堅(jiān)持，2022年也迎來了科創(chuàng)所帶來的累累碩果。

報(bào)告期內(nèi)，復(fù)星的研發(fā)投入達(dá)到104億元，同比增加17%。截至報(bào)告期末，共計(jì)擁有授權(quán)發(fā)明專利1,771項(xiàng)，這些專利將在復(fù)星的全球布局與持續(xù)創(chuàng)新能力的支持下，源源不斷地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。

值得一提的是，復(fù)星在抗疫領(lǐng)域“一苗一藥”的進(jìn)展引起廣泛關(guān)注，更是復(fù)星圍繞家庭，讓人們能“健康地活過121歲”的有力案例，也是反映了復(fù)星聚焦主業(yè)和深化創(chuàng)新的成果。

復(fù)星醫(yī)藥與德國BioNTech合作開發(fā)的復(fù)必泰(mRNA新冠疫苗)，集團(tuán)持續(xù)推進(jìn)其在港澳臺地區(qū)的接種及覆蓋范圍。復(fù)必泰BNT162b2、復(fù)必泰二價(jià)疫苗均已于香港獲正式注冊為藥品╱制品、于澳門獲批準(zhǔn)為常規(guī)進(jìn)口疫苗，實(shí)現(xiàn)公立和私營市場全覆蓋。報(bào)告期內(nèi)，復(fù)必泰(mRNA新冠疫苗)于港澳臺地區(qū)實(shí)現(xiàn)銷售1,500余萬劑。自上市以來至2023年2月末，港澳臺地區(qū)已累計(jì)接種超3,100萬劑。繼2022年自費(fèi)接種復(fù)必泰原始株疫苗在中國澳門開放后，2023年一季度，復(fù)必泰二價(jià)疫苗自費(fèi)接種服務(wù)已于港澳地區(qū)展開，為有需要人士提供更多疫苗選擇，持續(xù)助力建立新冠免疫屏障。

去年7月以來，復(fù)星醫(yī)藥與真實(shí)生物合作開發(fā)的中國首款新冠口服藥阿茲夫定已在各地助力抗擊疫情并獲廣泛應(yīng)用。復(fù)星醫(yī)藥與河南真實(shí)生物聯(lián)合開發(fā)的中國首款抗新冠病毒小分子口服藥阿茲夫定片，2022年已納入國家新冠診療方案，并納入醫(yī)保支付范圍。新年伊始，復(fù)星基金會聯(lián)合復(fù)星醫(yī)藥、真實(shí)生物開展“鄉(xiāng)村暖冬”公益行動，向全國250個(gè)縣市捐贈阿茲夫定片，助力基層更好地渡疫過年。

在核心制藥的創(chuàng)新發(fā)展上，復(fù)星醫(yī)藥升級設(shè)立全球研發(fā)中心，加快全球研發(fā)步伐。差異化的開放式研發(fā)體系以及豐富的國際合作經(jīng)驗(yàn)，助力公司通過海外合作實(shí)現(xiàn)自研和海外產(chǎn)品的最大化雙向價(jià)值。而復(fù)星在健康領(lǐng)域科創(chuàng)成果的意義，不單單是體現(xiàn)在“一苗一藥”上，也為復(fù)星千萬的家庭用戶帶來更多、更好的健康守護(hù)。

近年來，復(fù)星在深度產(chǎn)業(yè)運(yùn)營中也在不斷探索數(shù)字化賦能，持續(xù)釋放多元布局下的產(chǎn)業(yè)生態(tài)乘數(shù)效應(yīng)。隨著AI算力的提升，人工智能會越來越聰明，在OpenAI引領(lǐng)的革命性浪潮中，復(fù)星升級構(gòu)建了數(shù)智化委員會，積極投身智能化浪潮，整合并升級各產(chǎn)業(yè)公司的數(shù)字化成果，統(tǒng)籌并更有前瞻性地讓復(fù)星產(chǎn)業(yè)生態(tài)更加高效及靈敏。

投退平衡穩(wěn)步推進(jìn)，安全墊持續(xù)夯實(shí)

嚴(yán)格意義上來說，2022年并非是復(fù)星發(fā)展一帆風(fēng)順的一年。倘若要用一句話來概括，“立足開局看信心，穿越風(fēng)雨見彩虹”最為貼切。

2022年，面對外部資本市場的劇烈動蕩，復(fù)星明確了“瘦身健體”的戰(zhàn)略方針，退出部分非核心資產(chǎn)，進(jìn)一步聚焦家庭消費(fèi)主業(yè)，為未來的業(yè)績反彈及高速發(fā)展拓展了空間，積累了充足的彈藥。2022年6月以來，復(fù)星加大了非核心企業(yè)及資產(chǎn)退出的力度，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)退出遠(yuǎn)大于投入，集團(tuán)層面簽約口徑超400億元，回籠現(xiàn)金流近300億元，進(jìn)一步夯實(shí)了資金面基礎(chǔ)。投退所得資金除使得財(cái)務(wù)狀況更為健康外，也將為公司聚焦主業(yè)戰(zhàn)略提供儲備，而高度凝練的主營聚焦策略已為公司的率先復(fù)蘇和高質(zhì)量發(fā)展提供了更多的“生長因子”。

在現(xiàn)金和債務(wù)管理方面，集團(tuán)秉承了一貫以來積極穩(wěn)健的現(xiàn)金和債務(wù)管理的原則，積極開拓多維度的融資渠道。報(bào)告期內(nèi)，復(fù)星高科在公開市場新發(fā)行債券和轉(zhuǎn)售債券共計(jì)102億元，包含公司債、超短期融資券、自貿(mào)區(qū)美元債等多個(gè)品種。報(bào)告期內(nèi)，復(fù)星高科成功發(fā)行了上海自貿(mào)區(qū)債券美元1.5億元和海南礦業(yè)可交換債人民幣20億元，期限均為三年期，有效維護(hù)了債券久期并擴(kuò)大了投資人基礎(chǔ)。同時(shí)，集團(tuán)成功籌組約人民幣16.6億元的外資銀行人民幣銀團(tuán)。公司獲得約美元8.75億元等值境外銀團(tuán)貸款，該銀團(tuán)貸款也是本公司連續(xù)第六年在境外完成銀團(tuán)貸款的籌組，充分體現(xiàn)了中外資銀行對于復(fù)星信用的持續(xù)認(rèn)可。

2023年1月，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行及交通銀行作為聯(lián)合牽頭行，中國民生銀行、中國進(jìn)出口銀行及上海浦東發(fā)展銀行作為參貸行，共同組成銀團(tuán)，向復(fù)星高科提供最高總計(jì)人民幣120億元貸款，充分看好復(fù)星在2023年及未來的發(fā)展與增長。此外，集團(tuán)還于2023年1月成功完成了人民幣10億元超短期融資券發(fā)行，為集團(tuán)業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇夯實(shí)了流動性支持。

而受益于復(fù)星在投融兩端積極推進(jìn)現(xiàn)金流改善，截至報(bào)告期末，集團(tuán)總債務(wù)占總資本比率為53.2%，較2022年中期下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)金及銀行結(jié)余及定期存款達(dá)到1,005.6億元，報(bào)告期內(nèi)平均債務(wù)成本為4.7%，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，為戰(zhàn)略聚焦提供堅(jiān)實(shí)支撐。

面向未來，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)整體向上的復(fù)蘇預(yù)期下，復(fù)星通過錨定“全球家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”定位，圍繞全球家庭消費(fèi)需求，持續(xù)聚焦發(fā)展健康、快樂、富足等業(yè)務(wù)板塊，智造幸福生態(tài)，有望更好把握消費(fèi)者信心的向上修復(fù)及消費(fèi)邊際復(fù)蘇的市場空間，帶動主業(yè)運(yùn)營穩(wěn)健增長，并形成長期價(jià)值新的躍升。