申洲國(guó)際(02313)去年純利同比增超35% 料上半年產(chǎn)能利用率不能達(dá)到理想水平

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，3月28日，港股運(yùn)動(dòng)服飾股普遍走低，截止發(fā)稿，申洲國(guó)際(02313)報(bào)79.55港元，跌2.03%。同日，申洲國(guó)際(02313)發(fā)布2022年業(yè)績(jī)公告。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售額約達(dá)人民幣277.81億元，同比上升約16.5%，創(chuàng)下集團(tuán)歷史新高。毛利率約為22.1%，同比下跌了約2.2個(gè)百分點(diǎn)。全年純利約45.63億元，同比上升約35.3%。每股盈利3.04元，末期股息每股普通股0.85港元。

年度銷售額創(chuàng)歷史新高 去年純利同比增超35%

申洲國(guó)際公告指出，年度銷售額增長(zhǎng)主要由于來(lái)自于歐美等國(guó)際市場(chǎng)的訂單需求增加。全年純利增加，系由于經(jīng)營(yíng)盈利增加了儲(chǔ)備，加之受益于運(yùn)動(dòng)類及休閑類產(chǎn)品銷售額明顯上升、匯兌收益增加。

其中，運(yùn)動(dòng)類產(chǎn)品銷售額同比增長(zhǎng)約18.5%，約占總銷售額的75.1%，主要系歐美運(yùn)動(dòng)類產(chǎn)品需求上升所致。休閑類產(chǎn)品銷售額同比增長(zhǎng)約21.8%，約占總銷售額的20.7%，主要系日本休閑類產(chǎn)品需求強(qiáng)勁所致。內(nèi)衣類產(chǎn)品銷售額同比下降約21.3%，約占總銷售額的3.0%，下跌主要原因?yàn)槿毡緝?nèi)衣需求下跌。

當(dāng)前行業(yè)仍存庫(kù)存壓力 預(yù)計(jì)上半年產(chǎn)能利用率不能達(dá)到理想水平

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，申洲國(guó)際的銷售毛利率約為22.1%，較2021年度的24.3%下降了約2.2個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，申洲國(guó)際稱，年內(nèi)毛利率下降主要系由于原材料及能源等生產(chǎn)要素的價(jià)格上漲、去年1月及10月，集團(tuán)于寧波的生產(chǎn)基地因遭受新冠疫情影響而分別局部停產(chǎn)約半個(gè)月，影響了有效產(chǎn)出，同時(shí)與疫情相關(guān)的支出增加，及因全球性的消費(fèi)需求下降，導(dǎo)致下半年的產(chǎn)能利用率不足，而集團(tuán)并沒(méi)有因此而裁員或收縮產(chǎn)能規(guī)模。

申洲國(guó)際表示，考慮到目前行業(yè)環(huán)境，全球衣服總需求疲弱，各大客戶仍處于去庫(kù)存過(guò)程，預(yù)期今年上半年集團(tuán)的產(chǎn)能利用率仍不能達(dá)到理想水平，收入可能較同期有所下降，展望需求形勢(shì)變化，預(yù)料下半年呈逐步回升趨勢(shì)。

山西證券稱，當(dāng)前品牌服裝企業(yè)庫(kù)存壓力仍然較大，李寧品牌庫(kù)存較行業(yè)更優(yōu)。整體而言，在疫情反復(fù)擾動(dòng)終端零售環(huán)境背景下，截至2022年末，服裝行業(yè)仍面臨庫(kù)存壓力，零售折扣難以獲得改善。2023元旦假期以來(lái)，線下終端客流復(fù)蘇，助力品牌庫(kù)存去化。行業(yè)庫(kù)存持續(xù)去化利于服裝消費(fèi)回升及服裝企業(yè)盈利能力修復(fù)。

對(duì)比同行市盈率略高 營(yíng)運(yùn)管理能力或稍遜

除此之外，通過(guò)對(duì)比同行華利集團(tuán)的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，華利集團(tuán)作為A股公司PE大致在18倍，股價(jià)只有約50元人民幣，而申洲國(guó)際的PE大約在28倍，股價(jià)大約在79港元。我們知道，在大部分AH股票中，基本上是港股比A股便宜百分之二三十左右。可以看到，華利集團(tuán)的PE非常低卻比港股便宜百分之三四十。

再加上，前三季度華利集團(tuán)業(yè)績(jī)都是同比增長(zhǎng)的且毛利率比第三季度略有提升。而申洲國(guó)際由于防控下工廠停產(chǎn)，去年的工廠產(chǎn)能利用率不足導(dǎo)致年內(nèi)毛利率下降。由此可見(jiàn)華利集團(tuán)的管理運(yùn)營(yíng)做的相對(duì)比申洲國(guó)際好，在這種情況下華利可能是被嚴(yán)重低估了的。