銀行業(yè)危機暗流涌動 影子銀行或是最大風險來源

1、影子銀行可能是最大風險來源

智通財經(jīng)APP獲悉，接受媒體采訪的十多位監(jiān)管機構(gòu)人員、銀行家、資管公司人員和前央行官員表示，隨著利率上升在金融市場引發(fā)動蕩，影子債務(wù)及其與貸款機構(gòu)的聯(lián)系正成為人們擔憂的主要原因。聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)董事長Martin Gruenberg和貝萊德(BLK.US)董事長Larry Fink均在最近公開呼吁加強審查。

15年來，傳統(tǒng)貸款機構(gòu)的重要性迅速流失。現(xiàn)在，在企業(yè)融資中發(fā)揮重要作用的，是沒有銀行資質(zhì)的市場參與者，尤其是貨幣市場基金和金融投資人，即非銀行金融機構(gòu)、或稱影子銀行。

這些市場參與人士的擔心在于，隨著全球金融危機后對銀行業(yè)的監(jiān)管收緊，私募股權(quán)公司和其他機構(gòu)被允許大量獲得廉價貸款，但卻對債務(wù)如何相互關(guān)聯(lián)缺乏足夠的監(jiān)督。盡管每筆貸款的數(shù)額可能不大，但它們往往以這樣一種方式堆積起來，即如果銀行或其他信貸提供者突然撤資，投資者和借款人可能會蒙受損失。

牛津大學金融經(jīng)濟學教授Ludovic Phalippou表示：“輕微的經(jīng)濟下滑和利率上升將導致一些企業(yè)違約。這將讓它們的私人債務(wù)提供者陷入困境，然后是為該私人債務(wù)提供者(如基金等)提供杠桿的銀行陷入困境?！?/p>

負責監(jiān)管業(yè)務(wù)的美聯(lián)儲副主席、被認為是《多德-弗蘭克法案》的締造者的邁克爾·巴爾(Michael Barr)認為，有問題的不是銀行，而是影子銀行，包括貨幣市場基金、對沖基金和私募基金。鑒于影子銀行的擴張、面對世界經(jīng)濟在2023年將金融系統(tǒng)推入一場新的危機的風險，巴爾稱：“我們應(yīng)該擔心，非常擔心。”

不透明的信貸形式已經(jīng)出現(xiàn)在私人市場

本月早些時候，為風險投資和私募股權(quán)基金提供融資的硅谷銀行倒閉后，有關(guān)上述潛在威脅的問題變得更加緊迫。幾天后陷入困境的瑞信(CS.US)同樣向基金經(jīng)理們提供了各種形式的信貸額度。盡管這兩家銀行的問題都不是由債務(wù)引起的，但人們擔心，如果這些銀行沒有得到救助，它們可能會引發(fā)更廣泛的危機蔓延。

一位前英國央行官員表示，為硅谷銀行儲戶提供擔保的決定引發(fā)了人們的擔憂，即圍繞這家銀行構(gòu)成的系統(tǒng)性風險，有一些更廣泛的因素被忽視了。

與銀行不同，私募股權(quán)和信貸基金在危機中受到了保護，這是因為它們的投資者在很長一段時間內(nèi)承諾了資本。不過，另一位前英國央行官員表示，人們對影子銀行給金額體系帶來的潛在問題和弱點一無所知，這令監(jiān)管機構(gòu)感到擔憂。

據(jù)另一名知情人士透露，近期的動蕩可能會導致對全球影子銀行進行更深入的調(diào)查，其中包括私募股權(quán)公司、保險公司和退休基金提供的信貸。這意味著要確定在金融危機之后，風險從銀行資產(chǎn)負債表中移出后最終流向了哪里。這位知情人士還表示，監(jiān)管機構(gòu)還希望審查銀行在另類資產(chǎn)繁榮時期向收購公司發(fā)放的貸款給它們帶來的信貸風險。

為了幫助發(fā)現(xiàn)潛在問題，英國央行計劃今年首次對包括私募股權(quán)公司在內(nèi)的非銀行貸款機構(gòu)進行壓力測試。美國金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會在2月曾表示，他們將考慮非銀行機構(gòu)作為具有系統(tǒng)重要性的機構(gòu)是否值得加強監(jiān)管，并將把非銀行金融機構(gòu)重新列為2023年的優(yōu)先事項。歐洲央行副行長Luis de Guindos上周日警告稱，非銀行機構(gòu)在低利率時代“冒了很多風險”，隨著貨幣政策的變化，潛在的脆弱性“可能會浮出水面”。

基金經(jīng)理們也感到擔憂。美國銀行上周公布的一項投資者調(diào)查顯示，系統(tǒng)性信貸事件對全球市場構(gòu)成最大威脅，而系統(tǒng)性信貸事件最有可能的來源是美國影子銀行業(yè)。

2、債務(wù)層層疊加 風險隱患惹人擔憂

一個越來越受歡迎的領(lǐng)域是凈資產(chǎn)價值貸款。這是一種收購公司用自己擁有的一攬子資產(chǎn)籌集資金的借款方式。隨著企業(yè)發(fā)起人(Sponsors)在利率上升和融資市場面臨挑戰(zhàn)的情況下努力出售企業(yè)，他們越來越多地依靠這種貸款來支撐所投資的公司，并繼續(xù)向自身的投資者返還資金。

一些知情人士表示，與全球金融危機前流通中的杠桿類型相比，這些貸款規(guī)模不大，但由于債務(wù)層層疊加、且每個層次的貸款都是由類似類型的投資者提供的，這意味著由于不可預(yù)見的事件而導致的嚴重回調(diào)可能會對整個生態(tài)系統(tǒng)造成巨大壓力。一位前英國央行官員表示，如果私募股權(quán)公司陷入一輪波動，無法或不愿放貸或購買資產(chǎn)，那么它們的杠桿作用可能引發(fā)信貸環(huán)境收緊。

在最近的動蕩之前，一些金融提供商就已開始重新考慮它們在影子銀行業(yè)的敞口。橡樹資本管理公司董事總經(jīng)理Armen Panossian和波利Danielle Poli在一份備忘錄中寫道，今年1月，銀行不太愿意向直接貸款機構(gòu)提供資金層面的杠桿，私人貸款機構(gòu)也出現(xiàn)了更大范圍的收縮，其中一些機構(gòu)已停止發(fā)放新的杠桿收購貸款。他們表示，由于企業(yè)面臨“收入下降、利潤率下降和投入成本高企”，私人貸款機構(gòu)之間的競爭開始減弱。

據(jù)一名資管公司經(jīng)理表示，大約從去年9月份開始，銀行也開始試圖拋售杠桿基金的頭寸，這讓他有些擔憂，因為這是他第一次看到銀行試圖這么做。

由于債券基金、其他銀行和機構(gòu)投資者仍愿意配置額外的資本，此次回調(diào)并未使基金目前缺乏融資選擇。盡管如此，監(jiān)管機構(gòu)仍擔心，這個自行其是的行業(yè)存在隱藏風險。一家監(jiān)管機構(gòu)表示，私人信貸將成為今年的一個重點領(lǐng)域，部分原因是預(yù)計到2026年，其管理的資產(chǎn)將翻一番，達到2.7萬億美元。

資產(chǎn)管理公司VGI Partners Global Investments在1月底致投資者的一封信中說:“在金融市場完全不受監(jiān)管的領(lǐng)域，存在大量隱藏的杠桿和不透明，警告信號正在形成?！薄八侥脊蓹?quán)基金可能被證明是體系中的一個隱藏風險?！?/p>