李蓓：長期A股將迎震蕩“慢?！?互聯(lián)網(wǎng)不再是新興行業(yè) ChatGPT等才是未來

智通財經(jīng)APP獲悉，近日，李蓓表示，堅持目前是新一輪長期牛市的起點，但長期牛市的起點是基于更長的周期。中國的利率沒有特別大的下行空間，從長周期來看，李蓓更傾向于是震蕩“慢?！?，而不是像當年的“水?！?。

目前，李蓓傾向于認為A股可能要陷入震蕩了，等待真正的經(jīng)濟復蘇，或者央行進一步放水。

值得一提的是，大家不是太關注財富在不同部門的分配，對此，李蓓覺得未來十年更傾向于分配到企業(yè)部門。在經(jīng)歷了一輪產(chǎn)業(yè)升級后，我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)維持在穩(wěn)定的狀態(tài)，新興產(chǎn)業(yè)開始加杠桿，所以整個私人企業(yè)部門是加杠桿的，去年制造業(yè)貸款回到了2萬億以上的水平，而2010到2020年年平均可能只有幾千億。

李蓓認為，當前國內(nèi)市場是幾個非常大的拐點的疊加，包括產(chǎn)能周期在低點、企業(yè)部門杠桿的低點、工資的拐點、利率的拐點。

李蓓稱，互聯(lián)網(wǎng)不是周期性的變化，而是結(jié)構(gòu)性的變化，因為它早年經(jīng)歷了0到1的過程，滲透率持續(xù)提升，伴隨著持續(xù)的高速增長，而現(xiàn)在它的滲透率已經(jīng)接近100%，本身已經(jīng)失去了成長的動力，如果沒有過去兩年的特殊事件，可能慢慢地、平穩(wěn)地估值壓縮。

往后互聯(lián)網(wǎng)再也不是新興行業(yè)，現(xiàn)在真正的新興行業(yè)是AI。比如最近爆火的ChatGPT，這才是未來。

李蓓指出，過去幾年發(fā)生的并不是中國民營經(jīng)濟的衰退，而是發(fā)生了結(jié)構(gòu)變化，教培、互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)確實衰落了，但是先進制造業(yè)其實享受了巨大的紅利，得到了極大的鼓勵。

企業(yè)家精神無非就是成就事業(yè)，取得身家的巨大成功，這批人都取得了，只不過這批人比較低調(diào)。開廠的、做電池的，人家不出來整天上媒體，然后你就感受不到別人成功、喜悅、勝利的姿態(tài)。因此制造行業(yè)的企業(yè)家信心不僅沒有問題，而且是爆棚。

總體制造業(yè)現(xiàn)在的市值增長與它的每股盈利增長大抵匹配。以中證500為例，它現(xiàn)在PE的百分位應該在歷史的前20%的低位，過去幾年它的估值是壓縮的，就是靠盈利增長，絕對估值大概20多倍出頭。