華創(chuàng)證券：維持華潤啤酒(00291)“強(qiáng)推”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)85港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持華潤啤酒(00291)“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)85港元。疫情及貨折致公司2022H2噸價(jià)增速放緩，全年收入同增中個(gè)位數(shù)。另在費(fèi)用精益、稅率優(yōu)化下，全年核心凈利潤同增26%，表現(xiàn)亮眼。當(dāng)下啤酒行業(yè)站在全面復(fù)蘇起點(diǎn)，華潤高端組織能力領(lǐng)先、品牌勢(shì)能強(qiáng)勁，優(yōu)勢(shì)將充分顯現(xiàn)，同時(shí)啤白協(xié)同打開空間。展望2023，高端加速增長、成本與費(fèi)用優(yōu)化，有望帶動(dòng)利潤增長超預(yù)期。

報(bào)告中稱，在啤酒業(yè)務(wù)方面，23年初至今，公司把握復(fù)蘇，持續(xù)加碼高端并推進(jìn)“精二批”建設(shè)，與福建、浙江等市場客戶簽約較高目標(biāo)，反饋23Q1實(shí)現(xiàn)較高雙位數(shù)增長，廣東亦企穩(wěn)同增小雙位數(shù)。全年看，該行預(yù)計(jì)高端及以上銷量有望恢復(fù)至20%+增長，其中喜力保持30%+高增，雪花純生與SuperX同增雙位數(shù)，帶動(dòng)噸價(jià)同增中單以上。疊加成本壓力緩和，以及費(fèi)用投放精益、組織二次再造提效帶來費(fèi)用端優(yōu)化，業(yè)績有望保持高速釋放。白酒業(yè)務(wù)方面，23年處于調(diào)整期，該行測算加上相關(guān)利息費(fèi)用后，并表利潤貢獻(xiàn)不大，后續(xù)隨經(jīng)營步入正軌，24年若金沙利潤恢復(fù)至10億元以上、并表55%，考慮港股及多元化折價(jià)給予20倍PE，則有望貢獻(xiàn)百億以上市值，遠(yuǎn)期看空間則可進(jìn)一步打開。