美聯(lián)儲降息就是好消息？不一定！小心經(jīng)濟衰退擊垮美股

華爾街專業(yè)人士警告那些因預期美聯(lián)儲將很快降息而將美國股市推高的投資者，美聯(lián)儲降息并一定不是什么好消息。

即使美聯(lián)儲主席鮑威爾周三否認了美聯(lián)儲準備降息的猜測，但美股在很大程度上忽視了這一信息，周四反彈，因為市場預計美聯(lián)儲將在今年下半年開始實施刺激措施。領漲的是對利率敏感的股票，比如去年遭受重創(chuàng)的快速增長的科技公司。

但是，目前已被金融市場消化的降息規(guī)模表明，美聯(lián)儲將面臨嚴重的經(jīng)濟放緩或衰退，這將打擊企業(yè)盈利。換句話說，股市看似看漲的時刻可能根本就不那么看漲。

從歷史上看，暫停加息有助于股市。自1970年以來，美聯(lián)儲在一年或更長時間內(nèi)加息超過100個基點，然后暫停加息至少三個月，其中大多數(shù)情況下，美國股市都出現(xiàn)了反彈，標準普爾500指數(shù)的平均回報率為8.2%。唯一的例外是2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂，當時股市在5月至12月暫停加息期間下跌。

但是，Strategas Securities技術策略董事總經(jīng)理Todd Sohn表示:“降息實際上會對股市產(chǎn)生負面影響。正是降息讓股市、尤其是增長型股票陷入困境，最近最明顯的例子是2000年和2008年?！?/p>

股市的波動突顯出，在通脹依然居高不下的情況下，銀行業(yè)的動蕩又帶來了新的風險，投資者很難在這段不確定性異常高的時期安然度過。鮑威爾周三表示，美聯(lián)儲考慮過保持利率穩(wěn)定，但仍繼續(xù)加息25個基點，并表示可能需要進一步加息才能使消費者價格漲幅回到目標水平。

Sohn稱：“鮑威爾的‘暫?！u論很有趣，因為這意味著加息周期可能即將結束——但隨后他在新聞發(fā)布會上拋出了‘氫彈’，暗示如果需要，根據(jù)通脹情況，利率可能會更高。現(xiàn)在肯定是混亂了?！?/p>

DataTrek聯(lián)合創(chuàng)始人Nicholas Colas在給客戶的一份報告中寫道，上述言論還突顯了一種風險，即依賴數(shù)據(jù)的美聯(lián)儲將等太久才放松政策，無法避免經(jīng)濟大幅放緩。Colas解釋稱:“如果銀行收緊貸款標準，導致金融狀況惡化，到數(shù)據(jù)顯示出來這一點時，即使美聯(lián)儲今年降息，也可能來不及避免經(jīng)濟衰退。在我們看來，這是股市持續(xù)動蕩的一個原因。”

野村控股的亞太股票策略師Chetan Seth也稱，美國銀行業(yè)的壓力加速了貸款標準收緊，這可能會導致經(jīng)濟衰退；銀行業(yè)貸款標準的收緊，可能會對未來幾個月的信貸創(chuàng)造和美國經(jīng)濟增長施加下行壓力，加速美國可能陷入衰退的進程。

富國銀行首席經(jīng)濟學家Jay Bryson認為，美聯(lián)儲官員們正在計算風險，可能認為最近的銀行業(yè)動蕩雖然會放慢經(jīng)濟增速，但不會演變成更廣泛的金融危機，而且美聯(lián)儲自認擁有遏制銀行系統(tǒng)動蕩的工具并能高效、迅速地部署。然而，鑒于2007年美聯(lián)儲等監(jiān)管機構就誤判過形勢，再加上2021年美聯(lián)儲對通脹形勢的判斷失誤，現(xiàn)在也不能排除美聯(lián)儲內(nèi)部對今年不會降息的共識沒有出錯。

周四股市波動期間股價走勢的差異表明，投資者對經(jīng)濟急劇放緩可能帶來的一些打擊有所警惕。雖然納斯達克100指數(shù)等以科技股為主的指數(shù)領漲1.3%，但其他對經(jīng)濟更為敏感的股票則下跌，標普小型股600指數(shù)收跌2.6%。

Strategic Wealth Capital創(chuàng)始人Adrianne Yamaki表示：“投資者總是試圖領先一步。因此，他們正在消化這種預期。他們只是不想慢人一步。”期貨合約對今年12月的美國基準利率押注降至4.20%附近，再結合交易員們認為美聯(lián)儲最多在5月再加息25個基點，這代表交易員認為今年至少降息75個基點。

根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察工具”，市場目前預計美聯(lián)儲5月維持利率不變的可能性達到65.8%；預計美聯(lián)儲在7月、9月降息25個基點的可能性均達到近50%。市場還普遍認為美聯(lián)儲今年將降息75-100個基點。

當然，并不是所有人都準備好重新投入成長型股票，因為近幾周多家銀行倒閉和債券收益率暴跌已經(jīng)讓一些華爾街專業(yè)人士感到振奮。Russell Investments北美首席投資策略師Paul Eitelman指出，他基本上堅持防御性投資組合策略，該策略普遍強調(diào)投資公用事業(yè)、必需消費品和醫(yī)療保健類股等所謂的安全類股，而不是股價較高的科技和成長型公司，這些公司的利潤率容易受到經(jīng)濟降溫的影響。

Eitelman稱：“這真是一個艱難的環(huán)境，因銀行業(yè)壓力導致波動性很高。經(jīng)濟衰退的風險仍然很高。要從現(xiàn)在開始對股市前景更加樂觀，通脹需要顯著降溫，我們需要看到工資增長進一步放緩。”