惠譽(yù)：激烈的價格競爭將拖累車企在華盈利能力

智通財經(jīng)APP獲悉，3月21日，惠譽(yù)評級表示，中國汽車市場價格戰(zhàn)已從新能源汽車擴(kuò)大到燃油汽車市場，二季度仍可能會持續(xù)發(fā)酵，進(jìn)而侵蝕整個汽車價值鏈2023年的盈利能力。未來幾年，主流合資車企面臨品牌形象弱化、燃油車?yán)麧櫬氏滦械娘L(fēng)險，而邊緣化合資品牌或退出中國市場。

惠譽(yù)指出，領(lǐng)先主流合資車企3月初開始為燃油汽車提供短期大額購車補(bǔ)貼，以應(yīng)對消費(fèi)需求疲弱背景下新能源汽車的價格競爭，并促進(jìn)舊排放標(biāo)準(zhǔn)車型的庫存去化。其中最引人矚目的是，湖北省地方政府與東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司(東風(fēng)，A/穩(wěn)定)提供的聯(lián)合補(bǔ)貼。其中包括為入門級雪鐵龍C6提供上至單車9萬元(或建議零售價40%以上)的補(bǔ)貼，但相關(guān)補(bǔ)貼僅適用于當(dāng)?shù)刭徿囌咔覍⒂?月31日結(jié)束。截止3月中旬，大部分龍頭主流合資車企發(fā)布了到本月底結(jié)束的促銷計劃，其中一部分還可疊加地方政府消費(fèi)激勵政策。

主機(jī)廠聲稱上述促銷活動屬于限時優(yōu)惠，但惠譽(yù)預(yù)計，由于社交媒體的廣泛宣傳，中國消費(fèi)者將逐步形成車市降價預(yù)期。潛在購車者的觀望態(tài)度疊加比亞迪等新能源汽車品牌的回應(yīng)式降價，或?qū)⑦M(jìn)一步抑制消費(fèi)者短期內(nèi)購買燃油汽車的意愿，在這種壓力之下主機(jī)廠可能會將價格戰(zhàn)延續(xù)至3月底之后。在2023年7月1日國六b排放標(biāo)準(zhǔn)生效之前，傳統(tǒng)主機(jī)廠(尤其是主流合資車企)及其經(jīng)銷商亦面臨舊排放標(biāo)準(zhǔn)車型清庫存的壓力。此前2019年年中的排放標(biāo)準(zhǔn)升級導(dǎo)致當(dāng)年二季度經(jīng)銷商提供大幅折扣，干擾了汽車銷售正常的季節(jié)性周期。

激烈的價格戰(zhàn)可能會擾亂燃油汽車的現(xiàn)行價格體系，擠壓主流合資品牌的長期盈利能力，加速其向新能源汽車轉(zhuǎn)型的步伐——盡管新能源汽車盈利能力較差且需要大量前期投資。在中國市場，主流合資車企的電動化進(jìn)程長期滯后，且自2022年以來面臨來自經(jīng)濟(jì)型純電動汽車和插電式混合動力汽車的直接競爭。

不斷蔓延的價格戰(zhàn)中，中國的中低端電動車企也將同時面臨來自特斯拉和比亞迪等領(lǐng)先電動車企以及主流合資車企的正面競爭。規(guī)模較小、產(chǎn)品競爭力不足、成本優(yōu)勢較弱的獨(dú)立電動車企喪失市場份額、利潤率遭擠壓的風(fēng)險較高，而其中外部融資能力不足的企業(yè)在未來一兩年內(nèi)還可能面臨生存挑戰(zhàn)。

價格戰(zhàn)對全行業(yè)的利潤侵蝕或?qū)⒂绍嚻?包括電動車企)、供應(yīng)商和經(jīng)銷商共同承擔(dān)。汽車價值鏈上各板塊的市場集中度或?qū)⑻嵘?，領(lǐng)軍企業(yè)會利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、技術(shù)和成本優(yōu)勢及對上下游的議價能力提升市場份額，而邊緣企業(yè)出現(xiàn)虧損甚至被市場淘汰的風(fēng)險日益攀升。

惠譽(yù)認(rèn)為，盡管近期新能源汽車滲透率或出現(xiàn)波動(2023年前兩個月為29%)，但由于中國消費(fèi)者對其接受度持續(xù)提升、各大車企亦戰(zhàn)略性地加速新能源轉(zhuǎn)型，中國車市新能源化的長期結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型趨勢不會逆轉(zhuǎn)。

燃油汽車已連續(xù)五年銷量下滑，且自2023年1月初特斯拉降價引發(fā)新一輪新能源汽車價格競爭后，燃油汽車的銷量表現(xiàn)進(jìn)一步惡化。今年1-2月，燃油汽車的零售銷量同比銳減30%，而新能源汽車的銷量增速自2022年的90%放緩至23%。在高度依賴主要合資車企燃油汽車銷售的頭部汽車集團(tuán)中，2023年前兩個月東風(fēng)的乘用車交付量同比暴跌51%，降幅高于中國第一汽車集團(tuán)有限公司(A/穩(wěn)定)的31%和上汽集團(tuán)的33%。