黎明前的黑暗終將過去！“害怕錯過”的資管巨頭開始押注下一輪反彈

大型投資者正在把目光從利率上升、銀行倒閉和經(jīng)濟(jì)衰退威脅轉(zhuǎn)向所有基金經(jīng)理最擔(dān)心的問題之一——錯過下一輪大反彈。

智通財經(jīng)APP了解到，對于擁有萬億美元資產(chǎn)的投資集團(tuán)富蘭克林鄧普頓、景順和摩根大通資產(chǎn)管理公司來說，硅谷銀行、瑞士信貸和第一共和銀行引發(fā)的金融動蕩加劇是加快準(zhǔn)備工作的信號。

他們確信，美國和其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)即將放緩，這將促使各大央行重新轉(zhuǎn)向?qū)捤烧?，從而刺激市場再次飆升。

“如果你錯過了反彈的開始，你就錯過了大部分回報，”富蘭克林鄧普頓投資解決方案公司的首席投資官Wylie Tollette表示。“如果你錯過了第一周或第二周，就很難趕上了。有時只是幾天。”

這種想法促使大型投資者增持較長期債券，盯緊科技股等去年大幅下跌的股票，并有選擇地購買私募信貸等風(fēng)險較高的資產(chǎn)。

債券

“固定收益又回來了，”Tollette表示。他正在亞洲各地與大型投資者會面。他的公司正在增加美國、英國和德國的較長期政府債券。

摩根大通的投資部門近幾周購買了更多長期美國國債，盡管如果利率再度飆升，該部門可能會蒙受損失。摩根大通資產(chǎn)管理公司固定收益部門首席投資官Bob Michele表示，當(dāng)美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向刺激市場反彈時，持有過少債券的風(fēng)險超過了短期貶值風(fēng)險。

他表示:“我最擔(dān)心的不是我們現(xiàn)在買入，然后收益率會再上升50個基點?！彼赋觯壳皟r格仍在金融危機(jī)以來的最低水平附近。對他來說，更大的擔(dān)憂是在形勢逆轉(zhuǎn)時退出市場。

澳大利亞退休信托基金(ART)是澳大利亞最大的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)之一，擁有1590億美元資產(chǎn)。該基金本月也開始回購政府債券。

ART投資策略主管Andrew Fisher表示:“我們已將整個基金的固定收益頭寸調(diào)整為中性。”該基金預(yù)計，當(dāng)收益率略微上升時，將轉(zhuǎn)向增持這些頭寸。

股票

管理著1.4萬億美元資產(chǎn)的景順預(yù)計，美聯(lián)儲將在未來幾個月暫停加息，然后在今年晚些時候轉(zhuǎn)向?qū)捤芍芷?，從而刺激股市反彈?/p>

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示:“如果經(jīng)濟(jì)下滑發(fā)生在2023年下半年，股市將在2024年復(fù)蘇。”“科技股將對收益率下降做出積極反應(yīng)，收益率下降對股市整體來說也是利好。”

當(dāng)美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向的跡象變得更加清晰時，景順將考慮增持周期性股票和小盤股，并放棄對大盤股和防御類股(如公用事業(yè)和必需消費品)的謹(jǐn)慎立場。

研究公司Research Affiliates LLC董事長兼創(chuàng)始人Rob Arnott表示，歐洲、英國和澳大利亞等發(fā)達(dá)市場市盈率較低的股票提供了誘人的機(jī)會。

他表示:“我會持有美國以外的發(fā)達(dá)和新興市場風(fēng)險敞口?！彼赋?，英國股市的市盈率約為10倍，而標(biāo)普500指數(shù)的市盈率接近18倍，投資者可以利用這種估值錯配。

富蘭克林鄧普頓正準(zhǔn)備從減持股票轉(zhuǎn)向持有股票，以避免錯過反彈的早期階段。

摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，在截至2022年的20年里，錯過標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)最好的10個交易日的投資者獲得的收益是整個期間都持有股票的投資者的一半。

投資者為錯過漲勢最好的交易日付出高昂代價

信貸

投資級公司債券已成為最受歡迎的頭寸之一。

John Hancock investment Management的聯(lián)合首席投資策略師Emily Roland表示，"現(xiàn)在你不需要通過降低信用等級來獲得收益。"該公司管理著6100億美元資產(chǎn)。

該公司增持了投資級公司債券、抵押貸款支持證券和市政債券。當(dāng)經(jīng)濟(jì)狀況惡化促使美聯(lián)儲提前轉(zhuǎn)向時，該公司將增加高收益公司債券等風(fēng)險較高的債券。

Gramercy Funds Management董事長、安聯(lián)保險顧問Mohamed El-Erian也在關(guān)注新興市場。

“尤其是信貸領(lǐng)域提供了有吸引力的機(jī)會，”他說?！瓣P(guān)鍵是要精心挑選投資對象，同時關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表?！?/p>

但過快地進(jìn)入風(fēng)險較高的信貸領(lǐng)域可能會帶來不利影響。景順是瑞信額外一級資本債券(AT1)的持有人，這些債券在周末被減記至零。

貨幣

當(dāng)美聯(lián)儲開始降息時，美元將失去關(guān)鍵的驅(qū)動因素，但同時也會吸引投資者將美元視為經(jīng)濟(jì)低迷時期的避風(fēng)港。

"我們可能會看到美元走軟，我們也可能看到美聯(lián)儲不那么激進(jìn)。這兩者將同時出現(xiàn)，"景順的Hooper表示。

一些投資者認(rèn)為情況恰恰相反。

"我們屬于強(qiáng)勢美元陣營，" John Hancock的Roland表示?！半S著全球市場開始意識到經(jīng)濟(jì)衰退是最有可能出現(xiàn)的結(jié)果，人們將買入美元。這是一個值得關(guān)注的重要因素，它將對所有資產(chǎn)產(chǎn)生影響?！?/p>

摩根大通的Michele也看好日元，因為植田和男將于4月接替黑田東彥出任日本央行行長。

他表示:“植田和男將開啟一段政策正常化時期，收益率曲線控制等措施將被逐步取消?！薄斑@將導(dǎo)致資產(chǎn)回流日本，其中大部分資金流入日元資產(chǎn)?！?/p>

私募市場

私募市場在低利率時代提供了可觀的回報，但對緊縮周期的影響反應(yīng)緩慢。

隨著經(jīng)濟(jì)衰退的迫近，這使得私募市場現(xiàn)在很容易受到傷害，Michele尤其擔(dān)心私募信貸。

不過，富蘭克林鄧普頓的Tollette認(rèn)為，在私募市場和其他地方，投資者應(yīng)該有選擇性地持有資產(chǎn)，而不是大幅削減配置。

“黎明前總是最黑暗的，”他表示?！叭绻愕却嬲霓D(zhuǎn)折點，你就來不及了。你必須預(yù)見到它?！?/p>