中金：智慧衛(wèi)浴行業(yè)滲透率僅個位數(shù) 行業(yè)龍頭將持續(xù)受益于升級紅利

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研究報告稱，近年來智慧衛(wèi)浴產(chǎn)品不斷升級迭代，正不斷改變著人們的家居消費(fèi)習(xí)慣，智慧衛(wèi)浴行業(yè)是引領(lǐng)家居智慧化升級的重要推動力，當(dāng)前滲透率僅個位數(shù)，預(yù)計(jì)未來將持續(xù)保持快速滲透，行業(yè)龍頭將持續(xù)受益于行業(yè)升級的紅利，同時國貨龍頭亦在迅速崛起，有望通過智慧衛(wèi)浴產(chǎn)品布局打破海外品牌在高端市場的壟斷地位，實(shí)現(xiàn)彎道超車。

▍中金公司主要觀點(diǎn)如下：

1、海外智慧衛(wèi)浴產(chǎn)品滲透率較高，國內(nèi)成長空間大。

1)據(jù)Transparency Market Research數(shù)據(jù)，2021年全球智慧衛(wèi)浴市場規(guī)模為83億美元，預(yù)計(jì)2031年將達(dá)到219億美元，2022-2031年CAGR為10.3%，市場處于快速成長階段。

2)以智慧坐便器為例，日本滲透率超80%，美國滲透率達(dá)60%，而國內(nèi)滲透率僅4-5%，未來成長空間較大;同時參考日本智慧坐便器行業(yè)發(fā)展歷程，該行認(rèn)為當(dāng)前國內(nèi)消費(fèi)力、老齡化以及城鎮(zhèn)化率穩(wěn)步提升的背景下，智慧衛(wèi)浴產(chǎn)品滲透率有望進(jìn)入快速增長通道。

2、智慧坐便器有望推動衛(wèi)浴行業(yè)升級，未來有望持續(xù)快速成長。

預(yù)計(jì)隨著滲透率快速提升下，同時考慮到智慧坐便器價格也較傳統(tǒng)坐便器價格有明顯提升，衛(wèi)浴行業(yè)可能將迎來結(jié)構(gòu)性升級;若進(jìn)一步考慮智慧坐便器滲透蹲便器，以及衛(wèi)浴空間內(nèi)其他品類不斷推進(jìn)智慧化，則有望不斷打破衛(wèi)浴行業(yè)成長天花板。

3、他山之石：產(chǎn)品升級+渠道靈活布局，有望造就百年老店。

1)產(chǎn)品創(chuàng)新：TOTO不斷推出新產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者更高需求，甚至為消費(fèi)者創(chuàng)造需求，其產(chǎn)品和方案能夠與時代背景契合;

2)渠道布局：TOTO在地產(chǎn)增量時代主打新房業(yè)務(wù)，在地產(chǎn)增速放緩后迅速改變公司渠道布局思路，切入存量改造市場，并拓展海外業(yè)務(wù)，形成新的增長點(diǎn);

3)國貨品牌有望持續(xù)崛起：當(dāng)前衛(wèi)浴國貨龍頭品牌在產(chǎn)品品質(zhì)上不斷提升，不斷加強(qiáng)智慧衛(wèi)浴產(chǎn)品布局，同時借助國內(nèi)渠道優(yōu)勢以及產(chǎn)品性價比有望打破海外品牌在高端市場的壟斷，實(shí)現(xiàn)彎道超車。

該行認(rèn)為，衛(wèi)浴智慧化將是行業(yè)的大勢所趨，以智慧坐便器為主的產(chǎn)品將拉動行業(yè)結(jié)構(gòu)升級，隨著智慧衛(wèi)浴滲透率持續(xù)提升，行業(yè)將持續(xù)擴(kuò)容，發(fā)展空間廣闊。

風(fēng)險

地產(chǎn)銷售不及預(yù)期，技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。