各大央行設(shè)美元互換協(xié)議后 市場(chǎng)未現(xiàn)搶購(gòu)美元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，全球央行在與美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合以緩解美元供應(yīng)后，市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)對(duì)美元的搶購(gòu)，這表明最近一輪銀行業(yè)動(dòng)蕩可能不會(huì)給金融系統(tǒng)造成過(guò)度壓力。

具體來(lái)說(shuō)，瑞士央行提供了每日從美聯(lián)儲(chǔ)獲得美元的機(jī)會(huì)，這不同于往日的每周一次，而瑞士央行通過(guò)每周7天到期的回購(gòu)操作發(fā)放了1.01億美元，這是自2022年10月以來(lái)最多的一次，但遠(yuǎn)低于以往普遍的資金緊張。

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相比之下，英國(guó)央行和日本央行沒(méi)有收到任何投標(biāo)，而歐洲央行僅向一位投標(biāo)人分配了500萬(wàn)美元，但歐洲央行上周的投標(biāo)額為4.695億美元。

標(biāo)準(zhǔn)銀行(Standard Bank)G10貨幣策略主管Steven Barrow表示:“美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行似乎已經(jīng)采取了非常先發(fā)制人的行動(dòng)，如果這些美元供應(yīng)業(yè)務(wù)的需求仍然相當(dāng)溫和，我們一點(diǎn)也不會(huì)感到意外。到目前為止，美元融資壓力似乎非常有限?！?/p>

圖2

發(fā)生了什么?

美聯(lián)儲(chǔ)和其他5家央行周日宣布采取協(xié)調(diào)行動(dòng)，通過(guò)常設(shè)美元互換安排提高流動(dòng)性，增加流動(dòng)性供應(yīng);這是政策制定者為緩解全球金融體系日益緊張的壓力而做出的最新努力。美聯(lián)儲(chǔ)在與加拿大央行、英國(guó)央行、日本央行、歐洲央行和瑞士央行協(xié)調(diào)的一份聲明中表示，將七天到期操作的頻率從每周增加到每天，從3月20日周一開(kāi)始每日操作，并將至少持續(xù)到今年4月底。

美聯(lián)儲(chǔ)通常會(huì)在美元供應(yīng)緊張的時(shí)候提供這種安排。出現(xiàn)這種情況的原因是，美國(guó)以外的銀行通常有以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)，在金融緊張時(shí)期，它們獲得美元融資的機(jī)會(huì)較少。各大央行表示，對(duì)互換額度的提高將“增強(qiáng)流動(dòng)性的提供”，并將這些安排描述為“緩解全球融資市場(chǎng)壓力的重要流動(dòng)性后盾”，并減輕對(duì)家庭和企業(yè)貸款供應(yīng)的影響。

這一舉措使全球央行能夠從美聯(lián)儲(chǔ)借入全球儲(chǔ)備貨幣供應(yīng)，以換取等額的本國(guó)貨幣。所謂的美元互換額度最初在2007-2008年危機(jī)期間被廣泛使用，但現(xiàn)在已成為各大央行在遇到麻煩時(shí)的常規(guī)策略的一部分。

此外，這樣做還能滿足企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的需求，這些機(jī)構(gòu)通常有以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)，或者在金融體系或世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)壓力、資金獲取渠道萎縮時(shí)，急于尋求美元的安全。

對(duì)此，全球央行在上周日的一份聲明中表示，擴(kuò)大貨幣互換額度將“增強(qiáng)流動(dòng)性供應(yīng)”，并將這些安排描述為“緩解全球融資市場(chǎng)壓力的重要流動(dòng)性保障”，并減輕對(duì)家庭和企業(yè)貸款供應(yīng)的影響。

分析師觀點(diǎn)

在美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三公布最新設(shè)定利率之際，這項(xiàng)最新安排對(duì)貨幣政策意味著什么，分析師們意見(jiàn)不一。

Pictet Wealth Management宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管Frederik Ducrozet稱瑞士央行的購(gòu)債規(guī)模"很小"。

然而，丹麥銀行首席策略師Piet Christiansen則稱，歐洲央行的購(gòu)債"看起來(lái)更像是在測(cè)試系統(tǒng)，而非實(shí)際流動(dòng)性需求。"

此外，美聯(lián)儲(chǔ)前理事Larry Meyer等人表示，這可能會(huì)降低美聯(lián)加息的可能性，因?yàn)檫@表明“對(duì)金融蔓延的“左尾風(fēng)險(xiǎn)”(Left-tail risk)的擔(dān)憂加劇”。

其他人則認(rèn)為，通過(guò)試圖保護(hù)銀行體系，全球央行仍應(yīng)能夠繼續(xù)通過(guò)提高利率來(lái)減緩?fù)洝?/p>

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Linda Goldberg和Fabiola Ravazzolo于2022年4月的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，互換額度確實(shí)成功地降低了“全球資金緊張指標(biāo)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)情緒惡化的敏感性”。

值得一提的是，向外國(guó)提供美元——即使不需要美聯(lián)儲(chǔ)付出代價(jià)——過(guò)去曾成為美國(guó)國(guó)會(huì)一些人爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。