救市48小時(shí)——美國銀行業(yè)的生死時(shí)速

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾萬萬沒想到，周三他還能在國會(huì)大談“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁”、“將繼續(xù)加息”，而周四一場(chǎng)席卷全球的銀行業(yè)危機(jī)就打破了他的“歲月靜好”。

萬億硅谷銀行(SVB)一夜傾覆，引發(fā)的恐慌如山呼海嘯般襲來，美國金融業(yè)在短短兩天驚現(xiàn)2008年以來最大的倒閉案。多米諾骨牌已接連倒下，華爾街又一次迎來了“至暗時(shí)刻”，鮑威爾該如何應(yīng)對(duì)危機(jī)?

48小時(shí)——是黃金救援時(shí)間，而今被置于想要力挽狂瀾于既倒的美聯(lián)儲(chǔ)面前，是一場(chǎng)撼動(dòng)全球的生死救援。

警鈴大作

3月7日周二，硅谷銀行“一如往年”，連續(xù)第五年登上福布斯年度美國最佳銀行榜單，并入選福布斯首屆金融全明星名單。

同一日，鮑威爾如期參加國會(huì)聽證會(huì)，再次對(duì)過熱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)出警告，暗示還將激進(jìn)加息。

但黑天鵝突然降臨，鮑威爾“猝不及防”。

硅谷銀行3月8日周三的一則公告成了危機(jī)的導(dǎo)火索——

其母公司表示將計(jì)入18億美元的投資銷售稅后虧損，并尋求通過出售普通股和優(yōu)先股的組合來籌集22.5億美元。

3月9日周四，由PayPal創(chuàng)始人Peter Thiel參與創(chuàng)立的知名創(chuàng)投Founders Fund建議企業(yè)從硅谷銀行提出資金，一場(chǎng)擠兌開始了——

僅周四一天，儲(chǔ)戶和投資者在硅谷銀行的的取款總額高達(dá)420億美元!

420億什么概念，相當(dāng)于硅谷銀行存款總額1700億的四分之一。坦白的講，世界上沒有任何一家銀行可以承受如此規(guī)模的擠兌。

3月10日周五，加州金融保護(hù)和創(chuàng)新部(DFPI)發(fā)布公告顯示，由于流動(dòng)性不足和資不抵債，根據(jù)加州金融法典第592條，它們已經(jīng)接管了硅谷銀行，并控制了銀行存款。

這意味著，這家全美前20大銀行在一夜之間“閃電倒閉”。

美國金融業(yè)突現(xiàn)2008年來最大倒閉案，速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2008年金融危機(jī)，市場(chǎng)嘩然。

要知道，雷曼當(dāng)年從暴雷到倒閉，歷時(shí)三個(gè)多月，而硅谷銀行只用了2天。

處理銀行破產(chǎn)的最簡(jiǎn)單方法是為這家銀行找到買家，但硅谷銀行“光速倒閉”，政府“措手不及”。

“危險(xiǎn)”的氣息開始蔓延，街頭巷尾對(duì)硅谷銀行風(fēng)暴的討論不絕于耳，KBW銀行指數(shù)幾天內(nèi)跌近16%，創(chuàng)有記錄以來最大周跌幅，“警報(bào)”連連響——

一場(chǎng)與總資產(chǎn)達(dá)到1104億美元，美國第30大銀行簽字銀行(signature bank)相關(guān)的危機(jī)也在悄悄醞釀。

鮑威爾意識(shí)到情況不妙，原本定于周末前往瑞士巴塞爾的例行國際銀行會(huì)議被迫擱置。

引爆硅谷銀行的導(dǎo)火線是流動(dòng)性(擠兌)危機(jī)和恐慌情緒，而究其根源則是激進(jìn)加息下銀行的債券持倉浮虧，以及科技初創(chuàng)公司(硅谷銀行的主要儲(chǔ)戶)在加息周期中的困境中快速消耗的現(xiàn)金存款。

所有人都從硅谷銀行的危機(jī)中看到了雷曼時(shí)刻。

在《大而不倒》的電影中，美國財(cái)政部長(zhǎng)漢克·保爾森等大人物，傾盡全力救市的場(chǎng)景歷歷在目。鮑威爾知道自己必須立刻采取行動(dòng)穩(wěn)住市場(chǎng)信心。

“華爾街戰(zhàn)神”比爾·阿克曼(Bill Ackman)更是在3月10日連發(fā)多條推特疾呼：

如果美國政府在周一前無法提供資金擔(dān)保，全美中小銀行將出現(xiàn)提款(擠兌)危機(jī)，錯(cuò)誤“將無法逆轉(zhuǎn)”。

阿克曼可不是nobody，他對(duì)危機(jī)有著敏銳的嗅覺。華爾街見聞詳細(xì)介紹過，他在2020年新冠疫情期間精準(zhǔn)做空美股，隨后在底部反手做多，豪賺30億美元，一戰(zhàn)封神。

留給美國政府的時(shí)間僅剩不到48小時(shí)，危機(jī)一觸即發(fā)。

首要任務(wù)——穩(wěn)住信心

信心是金融穩(wěn)定的基石，維系整個(gè)金融市場(chǎng)運(yùn)作的根源仍然是最基本的信任。

美國財(cái)長(zhǎng)耶倫3月10日周五率先出面，首次就硅谷銀行事件表態(tài)，稱美國銀行系統(tǒng)“堅(jiān)韌”，表示正與鮑威爾和FDIC主席馬丁·格倫伯格連夜開會(huì)討論圍繞硅谷銀行的事態(tài)發(fā)展，將確保硅谷銀行問題不會(huì)傳導(dǎo)到其他銀行。

但市場(chǎng)信心何其脆弱，一場(chǎng)小型銀行的大危機(jī)或許正在醞釀——

小銀行在大儲(chǔ)戶中所占的比例大，但FDIC只為不超過25萬美元的銀行存款提供保險(xiǎn)，因此一有風(fēng)吹草動(dòng)，這些大儲(chǔ)戶便會(huì)立即支取現(xiàn)金，銀行擠兌風(fēng)險(xiǎn)迅速攀升。

如果美國政府不及時(shí)阻止危機(jī)蔓延，還有超十家銀行可能陷入困境。

耶倫、鮑威爾和格倫伯格意識(shí)到如果再不出手，情況可能“失控”，屆時(shí)將變?yōu)橐粓?chǎng)席卷全球的金融地震。

氛圍愈發(fā)凝重，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)銀行業(yè)監(jiān)管的副主席邁克爾·巴爾也在周六加入了危機(jī)小組的討論，四人發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在有3個(gè)選項(xiàng)擺在他們面前：

A.為硅谷銀行找到“接盤俠”。

B.美聯(lián)儲(chǔ)推出一項(xiàng)新機(jī)制，可以提供額外的資金和流動(dòng)性支持。

C.讓硅谷銀行和Signature銀行成為"系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)"規(guī)定的例外(即美聯(lián)儲(chǔ)可以將這兩家相對(duì)較小的銀行視為系統(tǒng)重要機(jī)構(gòu)來對(duì)待，以防止它們引發(fā)的風(fēng)暴擴(kuò)散到整個(gè)金融系統(tǒng))。

而尋一個(gè)“接盤俠”對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說肯定是最優(yōu)解，金融大佬們接連呼吁：硅谷銀行不能清算，“接盤俠”請(qǐng)快快出現(xiàn)。

尋不到的“白衣騎士”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周六晚間，F(xiàn)DIC便啟動(dòng)了對(duì)硅谷銀行的拍賣程序，希望有銀行能夠從自己手中買斷，并于周末安排了一場(chǎng)場(chǎng)“強(qiáng)迫聯(lián)姻”：

與2008年次貸危機(jī)相似，美國政府也首先選擇了與摩根大通等華爾街大行接觸，希望他們可以再當(dāng)“接盤俠”，但當(dāng)拍賣正式開始時(shí)，沒有一家大銀行出價(jià)。

FDIC又將目光轉(zhuǎn)向了備選方案——PNC金融服務(wù)公司和加拿大皇家銀行，并延長(zhǎng)了首輪競(jìng)標(biāo)截止日期。

但因政府無法提供擔(dān)保，兩家銀行認(rèn)為這筆交易沒有意義，均退出了競(jìng)標(biāo)。

“FDIC的行動(dòng)太慢了”，“完全看不出政府的努力 ”——

要知道即便“白衣騎士”出價(jià)1美元，都要承擔(dān)硅谷銀行200多億美元的“浮虧”，而現(xiàn)在美國各大行自己的浮虧就已經(jīng)夠他們受的了。

見“接盤俠”遲遲不現(xiàn)身，紅杉等325家風(fēng)投機(jī)構(gòu)、650名創(chuàng)始人周六下午發(fā)布聯(lián)合聲明：

硅谷銀行不能倒，他們?nèi)韵Ｍ芘c該行保持業(yè)務(wù)往來。

美國著名創(chuàng)業(yè)孵化器Y Combinator的首席執(zhí)行官陳嘉興(Garry Tan)指出，SVB的倒閉是對(duì)初創(chuàng)企業(yè)來說是“滅頂之災(zāi)”。

現(xiàn)在，只有接盤俠的出現(xiàn)，才能為這些初創(chuàng)企業(yè)提供一條生路。

而更糟糕的是，僅周六一天，近20家中型銀行出現(xiàn)大量存款外流的現(xiàn)象，銀行股價(jià)也未出現(xiàn)反彈跡象。

耶倫意識(shí)到，即使她可以確定此次危機(jī)并非系統(tǒng)性的，政府可能也需要考慮plan B——緊急干預(yù)。

見美國政府仍“無動(dòng)于衷”，比爾·阿克曼(Bill Ackman)于周日早間再度“敲響警鐘”，高呼政府必須在周一開盤前采取行動(dòng)——

如果周一亞洲開盤前沒行動(dòng)，后果將不可挽回。

時(shí)間一分一秒的流逝，周日下午到了。

這時(shí)，即使“白衣騎士”出現(xiàn)，美國政府也不可能趕在亞洲市場(chǎng)開市前結(jié)束拍賣。

美國加州圣克拉拉民主黨國會(huì)議員Ro Khanna的在推特上表示，他正在敦促白宮和財(cái)政部采取“法律允許的一切措施”來支持這家銀行。

離周一亞洲市場(chǎng)開盤還有不到10個(gè)小時(shí)。

誰來救?

只能美聯(lián)儲(chǔ)托底了

找接盤俠的希望落空，美聯(lián)儲(chǔ)還能怎么辦?

在硅谷銀行的用戶中，“大儲(chǔ)戶”占了存款的大多數(shù)。

截至2022年底，存款規(guī)模超過25萬美元(存款保險(xiǎn)賠付上限)的儲(chǔ)戶，總存款金額達(dá)到1570億美元，而存款規(guī)模低于25萬美元的儲(chǔ)戶，存款總額僅為48億美元。

也就是說，如果美國財(cái)政部什么都不做，讓FDIC按既有規(guī)則行事，處理這起破產(chǎn)案大概需要花聯(lián)邦存款保險(xiǎn)基金142億美元。

但如果銀行擠兌潮蔓延，美國政府還扛得住嗎?

拜登曾明確對(duì)自己的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)表態(tài)，他不會(huì)批準(zhǔn)任何會(huì)被外界視為“拯救銀行”的政策。

但短短幾天，美國歷史上第二、第三大銀行破產(chǎn)案接連發(fā)生，政府的壓力越來越大，全球金融業(yè)籠罩在2008年次貸危機(jī)的陰霾下。

離周一亞洲主要股市開盤時(shí)間越來越近，市場(chǎng)的“弦越繃越緊”，拜登出面聲明稱，美國人可以相信銀行系統(tǒng)是安全的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正迅速行動(dòng)解決問題。

而這時(shí)，一場(chǎng)牽動(dòng)著全球金融行業(yè)的會(huì)議也開始了。

鮑威爾、耶倫和格倫伯格必須盡快趕在開盤前向市場(chǎng)公布他們針對(duì)此次事件的解決辦法，讓市場(chǎng)明白他們穩(wěn)定銀行業(yè)的決心。

會(huì)后，耶倫立刻向拜登、布雷納德和齊恩特匯報(bào)了最新情況，拜登批準(zhǔn)了動(dòng)用緊急權(quán)力并實(shí)施救援計(jì)劃。拜登稱，很高興財(cái)政部迅速就硅谷銀行達(dá)成解決方案。

3月13日周一，在市場(chǎng)的“呼喚中”，鮑威爾釋放出“救命信號(hào)”，在美股期貨開盤后僅15分鐘緊急宣布了救助計(jì)劃——

一項(xiàng)規(guī)模為250億美元的銀行定期融資計(jì)劃(Bank Term Funding Program, BTFP)，將向符合條件的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)提供額外資金，以確保銀行有能力滿足所有儲(chǔ)戶的需求。

美聯(lián)儲(chǔ)、美國財(cái)政部和FDIC發(fā)布聯(lián)合聲明，從3月13日開始，儲(chǔ)戶可以支取他們所有的資金。所有虧空都將通過對(duì)銀行系統(tǒng)其他部分征稅來填補(bǔ)，美國納稅人不會(huì)承擔(dān)任何損失。

財(cái)政部高級(jí)官員堅(jiān)稱，此次救助方案并不等于2008 年危機(jī)期間出現(xiàn)的那種救助，因股東和債券持有人并不會(huì)得到救助。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的公告，其將向所有美國聯(lián)邦保險(xiǎn)存款機(jī)構(gòu)提供最長(zhǎng)一年的貸款。此次貸款的最大吸引力在于，銀行可以借入與其抵押品面值相等的資金——這意味著美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)關(guān)注抵押品的市場(chǎng)價(jià)值，在多數(shù)情況下，抵押品反映了由于利率上升而導(dǎo)致的巨大未實(shí)現(xiàn)損失。

本輪美國銀行業(yè)危機(jī)中，第一個(gè)倒下的硅谷銀行截至2022年底未實(shí)現(xiàn)虧損為152億美元，但這只是美國銀行業(yè)龐大浮虧的冰山一角。據(jù)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)，截至2022年底，美國銀行業(yè)賬面上“可供出售”和“持有至到期”投資組合的未實(shí)現(xiàn)虧損共計(jì)6200億美元。

市場(chǎng)開始押注，美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期不得不提前宣告終結(jié)。美聯(lián)儲(chǔ)和硅谷銀行有一樣的負(fù)債/投資期限錯(cuò)配問題，所以當(dāng)前能支撐整個(gè)美國金融系統(tǒng)的辦法可能只有一個(gè)——印錢。

尾聲

美國政府的救市政策讓市場(chǎng)出現(xiàn)了短暫的興奮，但不到12個(gè)小時(shí)，危機(jī)又開始升溫，美國金融環(huán)境急劇收緊，整體金融系統(tǒng)依舊呈現(xiàn)緊張態(tài)勢(shì)。

在這一周內(nèi)，全球金融市場(chǎng)的“傷口”持續(xù)惡化：歐洲百年大行瑞信“搖搖欲墜”，美國最大的經(jīng)紀(jì)公司——嘉信理財(cái)，遭遇半年來最大流出，整個(gè)銀行業(yè)風(fēng)雨飄搖.......

鮑威爾及美國政府在接下來的幾個(gè)月里都將承受巨大的壓力。

沒有什么大而不倒，金融市場(chǎng)的故事總是重復(fù)上演。

(全文完)

附錄：緊急救援48小時(shí)時(shí)間線

以下是這場(chǎng)硅谷銀行危機(jī)關(guān)鍵周末的時(shí)間線：

3月8日周三

硅谷銀行發(fā)布公告稱在出售一大批債券后出現(xiàn)18億美元虧損，公司需要籌集22.5億美元來支撐其資產(chǎn)負(fù)債表。

3月9日周四

儲(chǔ)戶和投資者在硅谷銀行的的取款總額高達(dá)420億美元。

3月10日周五

加州金融保護(hù)和創(chuàng)新部(DFPI)發(fā)布公告顯示，由于流動(dòng)性不足和資不抵債，根據(jù)加州金融法典第592條，它們已經(jīng)接管了硅谷銀行，并控制了銀行存款，一夜間這家全美前20大銀行“閃電倒閉”。

3月10日周五

“華爾街戰(zhàn)神”Bill Ackman連發(fā)多條推特警告美聯(lián)儲(chǔ)如果不給儲(chǔ)戶提供擔(dān)保，后果將不可逆。

3月10日周五

耶倫首次就硅谷銀行事件表態(tài)，稱美國銀行系統(tǒng)“堅(jiān)韌”，表示周末將與鮑威爾和FDIC主席馬丁·格倫伯格連夜開會(huì)討論圍繞硅谷銀行的事態(tài)發(fā)展，將確保硅谷銀行問題不會(huì)傳導(dǎo)到其他銀行。

3月11日周六

FDIC啟動(dòng)了對(duì)硅谷銀行的拍賣程序，最終報(bào)價(jià)將于周日下午截止，“接盤俠”包括：摩根大通等大行，但沒有一家大銀行出價(jià)。

3月12日周日

美國第30大銀行Signature Bank被紐約監(jiān)管當(dāng)局關(guān)閉。

3月12日周日

耶倫表示將確保硅谷銀行問題不會(huì)傳導(dǎo)其他銀行，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在制定應(yīng)對(duì)SVB形勢(shì)的政策，努力“及時(shí)”解決當(dāng)前問題，要確保一家銀行的問題不會(huì)傳染給其他銀行。

3月13日周一

美國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)為硅谷銀行儲(chǔ)戶存款托底，稱周一可支取所有資金，并公布了一項(xiàng)規(guī)模為250億美元的銀行定期融資計(jì)劃(Bank Term Funding Program, BTFP)，將向符合條件的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)提供額外資金，以確保銀行有能力滿足所有儲(chǔ)戶的需求。

本文轉(zhuǎn)自華爾街見聞，作者：葛佳明；智通財(cái)經(jīng)編輯：葉志遠(yuǎn)。