華泰證券：SVB事件或成為金價(jià)重拾漲勢(shì)催化劑 繼續(xù)看好黃金板塊的投資機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，繼續(xù)看好黃金板塊的投資機(jī)會(huì)。華泰證券認(rèn)為長(zhǎng)、中周期影響金價(jià)主要因素分別是流動(dòng)性+美元指數(shù)、實(shí)際利率。綜合來看，2022年12月美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度放緩，流動(dòng)性邊際改善，疊加美元指數(shù)已進(jìn)入震蕩略偏弱階段、實(shí)際利率高點(diǎn)或已經(jīng)出現(xiàn)，分析師認(rèn)為制約金價(jià)的因素可能均已現(xiàn)拐點(diǎn)。黃金股一般跟隨金價(jià)上漲，且漲幅好于黃金本身；2023年金價(jià)有望迎來上漲，看好黃金板塊的投資機(jī)會(huì)。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

SVB事件短期推動(dòng)金價(jià)上漲，繼續(xù)看好黃金板塊的投資機(jī)會(huì)

硅谷銀行爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，美國三大機(jī)構(gòu)聯(lián)合救助+美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)立BTFP，宣告硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)事件暫時(shí)平歇。金融穩(wěn)定成美聯(lián)儲(chǔ)決策決定核心考慮因素之一，3月大概率加息25bp。SVB事件爆發(fā)后全球大類資產(chǎn)受risk-off情緒主導(dǎo)，疊加對(duì)3月美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的降溫，10年美債收益率下降，推動(dòng)tips走弱，金價(jià)走強(qiáng);此外，美元下跌亦利好黃金。此前因通脹下行不及預(yù)期導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息可能超預(yù)期，金價(jià)短暫陷入震蕩行情，我們認(rèn)為此次事件或成金價(jià)重拾漲勢(shì)的催化劑。黃金股一般跟隨金價(jià)上漲，且漲幅好于黃金本身;2023年金價(jià)有望迎來上漲，看好黃金板塊的投資機(jī)會(huì)。

金融穩(wěn)定成美聯(lián)儲(chǔ)決策決定核心考慮因素之一，3月大概率加息25bp

硅谷銀行爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，美國三大機(jī)構(gòu)聯(lián)合救助+美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)立BTFP，宣告硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)事件暫時(shí)平歇。據(jù)華泰固收，在SVB事件后，金融穩(wěn)定必然會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行政策決定時(shí)不得不考慮的核心因素之一。據(jù)華泰宏觀，重申金融穩(wěn)定性制約不僅成為聯(lián)儲(chǔ)緊縮制約、且可能形成負(fù)反饋、拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)。3月加息50基點(diǎn)的可能性已經(jīng)大幅地降低，若SVB事件帶來的恐慌情緒繼續(xù)蔓延，不排除聯(lián)儲(chǔ)3月停止加息，甚至定向購買資產(chǎn)。據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察，3月加息25bp/50bp的概率為96%/0%。

SVB事件或?yàn)榻饍r(jià)重拾漲勢(shì)的催化劑

SVB事件爆發(fā)后全球大類資產(chǎn)受risk-off情緒主導(dǎo)，疊加對(duì)3月美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的降溫，3月10日10年美債收益率下降23bp，推動(dòng)tips走弱，金價(jià)走強(qiáng)；此外，美元下跌亦利好黃金，3月9日/10日黃金分別漲0.91%/2.22%。此前因通脹下行不及預(yù)期導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息可能超預(yù)期，金價(jià)短暫陷入震蕩行情，此次事件或成為金價(jià)重拾漲勢(shì)的催化劑。雖然美聯(lián)儲(chǔ)在23年2月議息會(huì)議上表示23年不考慮降息，但后續(xù)需關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)誘發(fā)衰退更早到來，從而迫使美聯(lián)儲(chǔ)提前轉(zhuǎn)向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國CPI超預(yù)期；美國加息終值和持續(xù)性超預(yù)期;美元持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)等。