上市2年?duì)I收翻10.8倍，諾輝健康（06606）怎么做到的

目前已有多家Biotech公司交出2022年成績(jī)單。翻開(kāi)這些公司的業(yè)績(jī)可以發(fā)現(xiàn)，收入連續(xù)2年保持3倍以上的公司屈指可數(shù)，諾輝健康(06606)便是其中之一。不管是成長(zhǎng)性還是盈利性，諾輝健康的表現(xiàn)都表現(xiàn)十分突出。

2年?duì)I收翻10.8倍，三款核心產(chǎn)品快速放量

從業(yè)績(jī)?cè)鏊俳嵌葋?lái)看，自2021年2月18日香港上市以來(lái)，諾輝健康已經(jīng)連續(xù)2年實(shí)現(xiàn)收入3倍增長(zhǎng)，2020年年報(bào)，諾輝健康收入0.71億元人民幣(單位下同)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.7億元，同比增長(zhǎng)259.5%，2年間公司總收入共增長(zhǎng)10.8倍。

2022年，諾輝健康實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)6.5億元，同比增長(zhǎng)318%;毛利率更是從2021年的72.7%提升至84.5%。截至2022年底，公司經(jīng)調(diào)整凈虧損從2021年的2.6億元大幅收窄為1億元，現(xiàn)金及特定金融資產(chǎn)結(jié)余為22.4億元。

值得一提的是，按2022年下半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，諾輝健康已經(jīng)有望提前達(dá)到盈虧平衡，因此公司十分有信心在2024年達(dá)到盈虧平衡。

按照港交所的規(guī)定，18A企業(yè)市值在40億港元以上，年收入超過(guò)5億港元，且至少過(guò)去三個(gè)會(huì)計(jì)年度的管理層穩(wěn)定，就可以申請(qǐng)摘標(biāo)。2023年2月20日，根據(jù)《上市規(guī)則》有關(guān)規(guī)定，諾輝健康宣布正式向香港交易所提交“摘B”申請(qǐng)，成為港交所第7家去“B”的生物科技公司?！罢狟”意味著諾輝健康邁出成為大公司的第一步，也代表港交所認(rèn)可這家企業(yè)成長(zhǎng)已然發(fā)生質(zhì)變。

收入以及毛利率的提升，其實(shí)得益于諾輝健康已商業(yè)化的三款產(chǎn)品。

常衛(wèi)清作為諾輝健康首款商業(yè)化的產(chǎn)品，在2022年貢獻(xiàn)公司將近一半的銷(xiāo)售收入，儼然成為公司的支柱產(chǎn)品和增長(zhǎng)引擎之一。數(shù)據(jù)顯示，2022年常衛(wèi)清中國(guó)內(nèi)地實(shí)現(xiàn)收入3.6億元，較2021年同比增長(zhǎng)266.2%;全年實(shí)現(xiàn)發(fā)貨量約為80.6萬(wàn)單位，較2021年同比增長(zhǎng)21%;常衛(wèi)清于2022年收入確認(rèn)量約為36.1萬(wàn)單位，較2021年同比增長(zhǎng)150%。銷(xiāo)售毛利潤(rùn)為3.0億，較2021年同比增長(zhǎng)302%;毛利率從2021年同期的76%上升到83.4%。

噗噗管銷(xiāo)售收入為2.0億元，較2021年同比增長(zhǎng)73.7%;全年發(fā)貨量超796.3萬(wàn)盒，較2021年同比增長(zhǎng)37%;銷(xiāo)售毛利潤(rùn)為1.6億元，較2021年同比增長(zhǎng)99.3%;毛利率從2021年同期的71.5%上升到82.1%。

值得一提的是，上市僅1年的幽幽管在2022年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入達(dá)2.1億元;全年發(fā)貨量超355.1萬(wàn)盒;銷(xiāo)售毛利潤(rùn)為1.9億元;毛利率為90.7%。

幽幽管以及噗噗管的上市，進(jìn)一步加深公司的品牌壁壘，推動(dòng)渠道合作和電商業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，在618和雙11期間，諾輝健康在京東和天貓平臺(tái)持續(xù)實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)，蟬聯(lián)京東基因檢測(cè)行業(yè)銷(xiāo)售額排名TOP1，并穩(wěn)居天貓測(cè)試紙類(lèi)目銷(xiāo)冠。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)都是過(guò)去的體現(xiàn)，投資者更關(guān)心的是未來(lái)諾輝健康的高增長(zhǎng)是否可持續(xù)。

多方位優(yōu)勢(shì)為諾輝提供成長(zhǎng)動(dòng)能

毫無(wú)疑問(wèn)是可以的。諾輝健康處于癌癥早篩行業(yè)，與國(guó)外相比，國(guó)內(nèi)的癌癥早篩仍處于早期階段。以結(jié)直腸癌篩查為例，2019年美國(guó)的結(jié)直腸癌篩查市場(chǎng)普及率高達(dá)60.1%，而同期中國(guó)僅16.4%。

截至目前，中國(guó)已成為全球癌癥新發(fā)與死亡數(shù)量最大的國(guó)家。與2015年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)相比，中國(guó)新發(fā)癌癥病例提升16.3%，死亡病例數(shù)提升28.4%。據(jù)2021年海通證券研報(bào)，中國(guó)45—75歲的人群約5.4億，未來(lái)可能達(dá)到6—7億。按結(jié)直腸癌高風(fēng)險(xiǎn)人群20%的滲透率，以常衛(wèi)清的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，2030年的市場(chǎng)空間可達(dá)1620億。

癌癥預(yù)防有很大的市場(chǎng)潛力，但腫瘤輔助診斷的商業(yè)化落地面臨挑戰(zhàn)。不僅要有技術(shù)為王的商業(yè)邏輯來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)，還要考慮用戶(hù)的真實(shí)需求，才能讓早篩產(chǎn)品走向廣闊市場(chǎng)。

作為國(guó)內(nèi)癌癥早篩龍頭企業(yè)，諾輝健康構(gòu)建了多重市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘。

首先是合規(guī)。目前市場(chǎng)上圍繞早篩領(lǐng)域的布局者不少，但合規(guī)化發(fā)展正成為癌癥早篩領(lǐng)域的關(guān)鍵。諾輝健康的常衛(wèi)清是目前中國(guó)首個(gè)且唯一一個(gè)獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的癌癥早篩產(chǎn)品，采用多靶點(diǎn)糞便FIT-DNA檢測(cè)技術(shù)。鑒于其扎實(shí)的臨床數(shù)據(jù)，該技術(shù)獲《中國(guó)結(jié)直腸癌篩查與早診早治指南(2020，北京)》、《2021版CSCO結(jié)直腸癌診療指南》、《中國(guó)腫瘤整合診治指南(CACA)》3部指南推薦，成為目前唯一納入國(guó)家級(jí)指南的癌癥篩查分子檢測(cè)技術(shù);其中，CSCO指南對(duì)于大便隱血陽(yáng)性個(gè)體，在結(jié)腸鏡之前加做FIT-DNA檢測(cè)(III級(jí)推薦)，進(jìn)一步加強(qiáng)了相關(guān)產(chǎn)品的復(fù)購(gòu)性。

再者是品牌，幽幽管2022年1月份上市，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)超過(guò)2個(gè)億營(yíng)收，品牌建設(shè)功不可沒(méi)。諾輝多元化銷(xiāo)售渠道充分享受了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，不僅通過(guò)渠道把產(chǎn)品送到消費(fèi)者面前，也實(shí)現(xiàn)了品牌和產(chǎn)品的強(qiáng)關(guān)聯(lián)。在過(guò)去的一年里，公司在全國(guó)范圍內(nèi)覆蓋超過(guò)1000家醫(yī)院及其他機(jī)構(gòu)。另外，公司還與國(guó)際藥企巨頭阿斯利康、京東健康、平安健康、云鵲醫(yī)、中國(guó)郵政等頭部企業(yè)合作，形成覆蓋不同層次消費(fèi)人群的全方位銷(xiāo)售布局。

最后是成本，作為國(guó)內(nèi)癌癥早篩龍頭企業(yè)，諾輝健康位于北京、杭州及廣州的實(shí)驗(yàn)室測(cè)試設(shè)施有利于公司適時(shí)直接收集來(lái)自中國(guó)各地終端用戶(hù)的樣本，處理大量樣本有助公司的實(shí)驗(yàn)室設(shè)施將來(lái)獲得臨床驗(yàn)證，所處理的樣本越多，越可以形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，從而降低固定成本的攤銷(xiāo)費(fèi)用，這也是2022年公司的產(chǎn)品毛利率由2021 年的72.7%上升至 80%以上的原因之一。

憑借著這些優(yōu)勢(shì)，諾輝健康的業(yè)績(jī)也將持續(xù)高增長(zhǎng)。

以香港作為橋頭堡，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化發(fā)展

站到世界舞臺(tái)中央。今天，幾乎沒(méi)有一家生物科技企業(yè)，不渴望成為一家全球化公司。

相比于直接進(jìn)軍歐美市場(chǎng)，將香港作為“橋頭堡”會(huì)更加從容。因此諾輝健康以香港為中心，開(kāi)啟國(guó)際化之路。

就研發(fā)來(lái)說(shuō)，目前公司在研的產(chǎn)品包括宮證清、苷證清、多癌種早篩等。過(guò)去兩年，諾輝健康靠一己之力在北京、杭州建立研發(fā)中心，其肝癌早篩產(chǎn)品“苷證清”實(shí)現(xiàn)全球首個(gè)“DNA+RNA+蛋白質(zhì)全生命法則”肝癌早篩分子檢測(cè)技術(shù)創(chuàng)新與突破，正式打開(kāi)諾輝健康進(jìn)軍血液樣本癌癥早篩的大門(mén)，夯實(shí)了公司在多組學(xué)癌癥早篩技術(shù)研發(fā)的領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)。

2022年11月1日，諾輝健康與北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部共同啟動(dòng)中國(guó)泛癌種早篩早診隊(duì)列PANDA研究項(xiàng)目(Pan-cancer Early Detection in China)。研究將覆蓋包括肺癌、結(jié)直腸癌、胃癌、肝癌、宮頸癌、乳腺癌、食管癌、前列腺癌等超過(guò)20種中國(guó)高發(fā)癌癥，其中15種癌癥國(guó)際或國(guó)內(nèi)臨床指南尚無(wú)明確有效的篩查手段。

現(xiàn)如今，有香港國(guó)際研發(fā)中心的加持，香港作為國(guó)際化大都市，有助于公司開(kāi)展國(guó)際臨床，且所需付出的財(cái)力和物力遠(yuǎn)低于歐美，一舉兩得。有了國(guó)際臨床，才有可能取得出海國(guó)家監(jiān)管的批準(zhǔn)上市銷(xiāo)售，因此成立香港國(guó)際研發(fā)中心不僅有利于公司推動(dòng)后續(xù)管線的進(jìn)展，也有利于公司進(jìn)一步加快國(guó)際化布局。

就商業(yè)化方面而言，香港擁有較強(qiáng)的支付能力，市場(chǎng)教育成熟，是個(gè)天然的出海練兵場(chǎng)。諾輝健康已登陸香港的常衛(wèi)清與幽幽管，分別定價(jià)3000港幣和248港幣，遠(yuǎn)高于內(nèi)地。

更重要的是，香港市場(chǎng)能為公司出海承上啟下：成熟的商業(yè)環(huán)境為公司進(jìn)軍歐美市場(chǎng)積累商業(yè)化經(jīng)驗(yàn)，特殊的地理位置為公司進(jìn)入東南亞提供便利，攻守兼?zhèn)洹?/p>

出海的成功，也為公司后續(xù)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)提供充分的動(dòng)能，諾輝的出海戰(zhàn)略無(wú)疑的成功的，也為國(guó)內(nèi)想出海的Biotech企業(yè)提供了良好的思路。